科创板开闸：加速中国科技创新

　　科技创新将影响【新世界(600628)、股吧】格局，而科创板则将为科技创新建立良好的投融资机制，为资本支持技术创新奠定基础。

　　7月22日，科创板正式开市。数据显示，截至当日午盘，首批25只科创板新股涨幅全部超过100%，迎来了良好的开局。

　　自去年11月5日，***总书记在第一届中国国际进口博览会上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制以来，科创板迅速推进，从宣布设立到开板仅用时8个月。而此次历史性的“开门红”，更让市场充满了信心和期待。很多人说，科创板是中国的纳斯达克。

　　　　科创板是应发展大环境而生

　　科创板的产生背景，正是全球经济遭遇困境、科技迅速发展的大环境。当前，世界经济发展遇到一定瓶颈，无论发达国家、发展中国家均陷入结构性矛盾困顿中。

　　对此，全球的共识是，科技创新是解决问题的关键。技术创新将带来未来经济新动能的突破，帮助各国走出传统动能不足所带来的经济、政治、社会“纠葛”。当然，谁能够率先掌握下一代技术创新的核心，谁就能够掌握下一轮全球竞争的主动权。

　　因此，也可以说，科技创新将影响新世界格局。而当下的知识技术密集型行业离不开资本密集投入。在这种背景下，建立良好的投融资机制，为资本支持技术奠定基础非常重要。

　　纳斯达克产生的背景其实也与今天相似。纳斯达克创立于1971年。20世纪70年代的美国，在两次能源危机的冲击下，经济遭受重创，加之日本等海外市场的扩张，美国经济面临严重衰退，高失业率与高通胀率并存，经济陷入“滞胀”的困境，急需科技创新救经济于水火。

　　纳斯达克也确实起到了其重要作用。到今天，纳斯达克股票市场集中了苹果、亚马逊等众多大市值科技股，成为全球第二大证券交易市场，是世界主要的股票市场中成长速度最快的市场。

　　　　科技创新友好环境成就了纳斯达克

　　诚然，纳斯达克对科技企业融资起到了重要作用，但科技创新的大潮及科技创新的大环境、大背景，才是技术进步的关键支撑，同时也成就了纳斯达克。

　　20世纪80年代开始，美国里根政府大刀阔斧进行社会经济政策改革，实施了一系列经济复兴计划，寻找新的经济增长点，鼓励企业进行投资和研究开发。

　　1980年，美国通过《杜拜法案》，使政府资助科研项目产生的专利权能被私人部门享有，推动了科研成果产业化；1981年，《经济复兴法案》首次提出企业研发支出税收抵免政策，以鼓励企业研发投入；1983年，小企业创新研究计划提出，规定年研发经费拨款超过一亿美元的联邦机构，要按比例向中小企业发放经费，专门支持小企业与非营利研究机构的技术转让项目；1984年通过《国家合作研究法案》，倡导大学和业界组成技术移转联盟，并且政府每年会提供一定的预算补贴。

　　自此，产学研紧密结合蔚然成风，高新技术行业开始出现研发联盟，这是研究型合资企业的雏形。

　　到了90年代，克林顿政府提出“重振美国经济”的政策纲领，在高科技产业和企业研发的税收抵扣、减免上继续推进，政府加大民用高新技术投资，重点扶持半导体和信息技术产业。对于那些高风险但潜在商业化价值高的技术研发项目，由政府和企业共同出资、共担风险，加快技术形成和商业化运用。

　　正是在此背景下，美国技术发展和突破日新月异，信息技术产业以超出经济两倍的增速迅速崛起，成为美国的第一大支柱产业，其经济也成功实现产业结构调整。纳斯达克市场和指数也连续实现突破。

　　由此可见，对科技创新的友好环境才是技术进步的核心和基础。与其说纳斯达克成就了科技创新，不如说好的环境和政策成就了科技创新和纳斯达克。

　　　　机制建设是其健康发展的基石

　　当前科创板有两大责任。第一，要在全球经济结构性深度调整中，助力中国的技术发展和经济转型。由于科技公司普遍具有高投入、高收益、高风险特征，发展多层次资本市场及健康、丰富的投融资体系至关重要。

　　第二，中国的改革开放又到了关键时期。过去的改革是计划经济向市场化改革的中间态，双轨制在其中带来了活力，也产生了套利，对于金融市场尤其如此，资本市场也不例外。市场化改革势必带来价格重估，过去的巨大套利产生的过高价格会发生坍塌，是以在存量改革上始终难以突破。不要说“注册制”“退市”，就算是IPO加速都会引发市场的巨大波动，引起各种流言蜚语。

　　因此，科创板以科技创新为基点“另起炉灶”，事实上还承载了市场化新机制建设的重要任务。如今，科创板刚开闸就“飘红”，也显现了既有市场化改革带给社会的信心。

　　从纳斯达克创建初期、里根执政时期的多项支持创新的政策等，我们能看到，政府强力引导，退出干预，让利、让权、让位于市场，让广大企业、中小企业、科研人员成为真正的市场“主角”来进行资源配置，才是科技创新成功的原因，也才是纳斯达克成功的原因。必须看清楚，这种机制的改革，是科创板更深切、更根本的责任。

　　所以，我国在这些市场化改革维度的创新机制，也颇显成果。接下来，在这方面的步伐也不会停止。

　　目前看，科创板做了非常充分的准备，而且也必须做好心理准备。价值投资需要一段时间的培养，也需要在寻找价格均衡的过程中有更多耐心。可以预见，整体机制建设的同步，也会是科创板行稳致远的基石。

　　□万喆（经济学者）