短期防市场御为王 银行等三大板块成价值洼地

　　在经历了4月下旬市场的震荡回调之后，券商对后市的观点更为谨慎。受访的券商策略分析师认为，市场预期“金融去杠杆”的进程或加快，风险偏好的降低或压制A股估值水平。在配置上，建议投资者5月更重视防御，较看好低估值蓝筹和大消费板块，其中银行、家电、交通运输估值优势明显。

　　银行

　　76%的个股估值低于10倍

　　当前银行业板块被认为几乎是A股当中整体估值最低的一个领域。统计显示，截至5月4日收盘，25只上市银行股当中，共有19只的动态市盈率PE(TTM)低于10倍，占比76%。其中，华夏银行、兴业银行、民生银行、农业银行、光大银行5家公司的动态市盈率徘徊在5-6倍区间，浦发银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、平安银行、中信银行则在6-7倍区间。

　　从行业基本面来看，国金证券分析师刘志平指出，银行业整体在一季报业绩增速回落，但不良和息差好于预期。4月份板块在监管加强的背景下估值出现较为明显的回落，随着市场对一季报好于预期的反映以及监管风险的下降，刘志平认为5月板块将进入修复，维持板块买入的投资评级。建议重点关注宁波银行、招商银行、兴业银行、中国银行、中信银行。

　　太平洋证券分析师孙立金表示：“中长期看，行业的发展趋势没有改变，在资产质量边际转好和业绩增速拐点将至的预期下，我们依然看好银行板块。我们认为随着资产质量压力的释放，拨备计提压力逐渐减轻，资产减值损失对净利润的影响也将逐渐减小，行业增速有望提升，银行板块估值也有望进一步修复。”

　　在监管收紧的环境下，孙立金认为经营稳健、估值较低、股息率较高的大行更为值得关注，监管收紧对大行影响较小，且净息差、资产质量的行业性改善也将使得大行利润增速得到改善。建议重点关注标的包括建设银行、工商银行。此外，南京银行、宁波银行等资产质量好，业绩优异的城商行也值得关注。

　　潜力股精选

　　宁波银行

　　业绩超出市场预期

　　宁波银行以“大银行做不好，小银行做不了”为经营策略，积极探索中小银行差异化特色化的发展道路， 努力将公司打造成中国银行业中一家具备差异化核心竞争力，在细分市场客户服务上具备领先优势的优秀银行。国金证券分析师刘志平认为，整体来看宁波银行的年报和一季报表现靓丽，超出市场预期。公司经营稳健，MPA监管体制下规模增速将出现下降，但相比其他城商行，公司在零售业务、零售公司业务、中间业务等业务驱动上优势非常明显，盈利来源更加多元。同时公司的资产质量已无忧，拨备非常充足。而宁波银行的定增补充资本金也将为未来的资产扩张打开空间。

　　中国银行

　　在上市银行中估值偏低

　　中国银行持续深入推进国际化大战略，被认为是 “一带一路”、人民币国际化最大受益行；国际化业务利润贡献度显着提高，领先同业的国际业务利好公司发展。平安证券分析师励雅敏指出，中国银行经营稳中有进，收入结构持续优化，海外贡献进一步提升，不过公司资产质量能否持续改善有待进一步观察。公司积极推进综合金融与国际化业务的发展，预计公司未来可以维持业绩的稳健增长。同时，公司在上市银行中估值偏低，安全边际较高。

　　光大银行

　　估值处于板块中等偏下水平

　　平安证券分析师励雅敏认为，光大银行规模与利润保持稳健增长，收入结构较优，资产质量呈积极改善信号。不过同业负债占比偏高，更容易受到同业资金成本上升的冲击。公司背靠实力雄厚的大型集团，积极拓展综合金融领域，突出公司业务、零售业务和金融市场业务的协调发展，公司业务结构和收入结构更加均衡。估值处于板块中等偏下水平，安全边际较高。

　　建设银行

　　资产质量改善趋势明显

　　中泰证券分析师戴志锋表示，建设银行公司2016、2017年市净率为0.94倍和0.81倍。建行金融集团化优势明显，基建类是其强项，资产质量率先企稳，是大银行中基本面最优的，同时又较好的市场弹性。今年需重视大银行的配置价值，大银行的基本面向会好于市场预期：目前的经济趋势和结构对大型银行是更有利的。大行确定企稳的基本面+低估值(2017年市净率为0.75倍)，全年带来稳稳的收益；尤其在市场没有方向，预期收益不高时，大银行配置价值尤为显现。

　　家电

　　高成长厨电龙头最受关注

　　家电板块的行情启动从2016年中期开始发酵推进，2017年3月24日，家电板块指数创下一年半以来的新高，相对于2016年的低点板块整体涨幅超过40%。行业的整体强势表现令人侧目，不过进入4月以后，家电板块整体走势伴随市场弱势也表现不再如前。目前来看，家电板块当中部分优质标的估值依然处于相对低位，相关投资机会依然受到部分市场人士看好。

　　截至5月4日，格力电器、海信电器的动态市盈率PE(TTM)均在12倍左右，美的集团、青岛海尔、海信科龙估值则在15-16倍左右区间。

　　国金证券分析师魏立认为，家电行业基本面稳健(空调、地产销售良好+原材料价格回落+小天鹅A、苏泊尔等多家公司一季报业绩超预期)，继续看好板块确定性行情。行业上涨趋势未改，细分行业看好低估值稳健增长的白电龙头和高成长的厨电龙头，推荐小天鹅A(一季报业绩增长25%，再超市场预期)、格力电器(空调补库存最大受益者)、美的集团(多元化战略得到市场充分认可)、老板电器、华帝股份。

　　申万宏源分析师刘迟到则表示，2017年第一季度家电板块涨幅排名第一，目前投资者对家电板块后续观点出现一定分化。“我们认为从业绩增长确定性和估值两个维度的匹配看，家电板块的相对优势依然突出，考虑在年报与一季报期间投资者偏好业绩确定性强或业绩超预期的公司，我们建议重点关优质家电龙头。”推荐关注格力电器、老板电器、苏泊尔，此外，关注股价在底部、同时存在补涨可能、业绩或持续改善的九阳股份和日出东方。

　　潜力股精选

　　格力电器

　　高分红率具有稀缺性

　　申万宏源分析师刘迟到表示，格力电器公司2016年分红计划拟每股分红1.8元，分红率为70%，股息率5.5%，从整个市场来看，公司高分红率吸引力强。考虑目前公司的收入规模，多元化不失为一种优选战略，公司已与珠海银隆签订战略合作协议，将帮助格力切入新能源汽车空调业务，预计未来公司将进一步实施外延并购，将辟公司业务新的增长点。同时，公司市占率提升明显，行业格局进一步优化，切入新能空调领域有望带来增长新空间，高分红率具有稀缺性。

　　浙江美大

　　2017年延续高增长

　　国联证券分析师钱建表示，厨电行业盈利率高于家电其它子行业，而行业推广进入密集期，浙江美大进入高增长阶段，其超强盈利能力来自于技术创新。公司不断扩大在集成灶行业的领先优势，随着未来2年装修高峰期的到来，厨电市场继续保持高增长，公司的集成灶作为新产品的市场认可度进一步提高，有望在未来3年保持年均35%左右的营收增长率，毛利率也有望维持在50%以上的高位。

　　海信电器

　　市场份额提高

　　招商证券分析师纪敏表示，2016年海信继续推进ULED显示技术提升，并前瞻布局4K大尺寸激光电视，技术领先全行业。2016年海信国内市场消额市占率17.6%，同比提升1.1个百分点，领先创维3个百分点，连续十三年国内市场份额居首。同时，海信互联网电视业务稳步开展，2017年增长可期，迅速扩大的用户规模为运营变现提供更加扎实的基础，用户运营业务在经历近年的积累和发展后，有望在2017年兑现盈利增量预期。

　　交运

　　30家公司动态估值低于20倍

　　交通运输板块同样存在一定的低估值洼地对象。统计结果显示，截至5月4日收盘，板块内109家上市公司当红，共有30家公司股价动态市盈率PE(TTM)低于20倍，其中，赣粤高速、山东高速低于10倍，现代投资、中原高速、建发股份、飞马国际、中远海能等公司估值低于12倍。

　　在板块存在低估值布局机会的同时，交通运输行业存在央企混改预期也被认为带来一定投资潜力。分析指出，央企混改方案陆续出台，陆续进入施工期。央企混改不断细化深入，包括高速铁路、铁路装备、航空物流、民航信息服务等重点细分领域，今年将迎来实质性突破。

　　东北证券分析师王晓艳表示，随着第一批混改试点方案得到批复，相关企业混改将进入施工期。央企混改未来将在数量、层级及深度等方面寻求更大突破，继续关注铁路、民航、物流领域的混改进展。目前，中航集团公司将着手启动航空货运物流混合所有制改革，东航物流混改或将引入德邦等4家投资人。推荐关注中国国航、南方航空、东方航空、外运发展、中储股份、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。

　　安信证券分析师张龙指出，出于风险收益比的考虑，建议可以继续关注收益于商品价格回暖的大宗供应链板块标的以及受益于全球贸易回暖+一带一路+粤港澳大湾区多重因素叠加效应的港口板块。大宗供应链方面，从企业风控和估值来看，建发股份风控能力强，估值低，具有一定安全边际。重点推荐建发股份，建议关注象屿股份。港口方面重点推荐珠海港、深赤湾A，建议关注盐田港、广州港。

　　潜力股精选

　　建发股份

　　低估值构筑高安全边际

　　申万宏源分析师陆达表示，随着“一带一路”战略的纵深发展，中国与“一带一路”沿线国家的经济合作将更加密切，一带一路国家基建需求的逐步激活和增长将对大宗商品需求带来中长期的提振，从而促进钢铁及铁矿石等价格回升，使得参与其中的中国公司进一步受益。福建接连东南亚，被视为21世纪“海上丝绸之路”的核心，而厦门自贸区在福建省又扮演着对外开放的重要角色，建发股份作为厦门供应链运营的国有龙头企业，将优先受益“一带一路”的利好政策。同时，无论在供应链行业或是房地产行业，公司估值均是在行业最低位置，具备性价比，厦门国企改革也将构成公司潜在的估值催化剂。

　　中国国航

　　国内高品质航线

　　招商证券分析师常涛指出，中国国航连续十年荣列世界品牌实验室“世界品牌 500强”，排名由 2007年第 461位上升至 2016年第 295位，并且成功入围2016年 BrandZ“中国出海品牌 30强”，高居第 6位，为中国航空业排名最高企业。从投资策略来看，油价、汇率风险逐步出清，国内高品质航线受益于公商务需求向好与繁忙机场时刻受限，欧美线受益于需求向好与优质航权供给受限，中国国航是国内高品质航线与欧美线优质航线复苏的最佳标的，叠加国内线票改、货运混改等预期，估值较低。

　　珠海港

　　受益粤港澳大湾规划

　　广发证券分析师商田表示，珠海港公司的西江战略推进，云浮新港吞吐量持续增长，公司凭借西江主要出海门户的优势，加强江海联运、海铁联运，引领珠海港港航资源拓展西江流域及粤北、湖南沿铁区域不断扩大腹地范围以及客户粘性。同时，公司与一带一路战略、横琴新区、西江经济带等国家规划均形成紧密联系。近期港珠澳大桥通车以及粤港澳大湾区发展规划将进一步加深珠海与港澳地区的经济交流，为公司提供了新的发展机遇。

　　唐山港

　　雄安新区为公司带来新契机

　　安信证券分析师张龙表示，国务院正式下发通知将设立河北雄安新区，其定位与深圳经济特区和上海浦东新区类似。而从目前雄安新区的GDP来看，其还不足浦东新区的3%，发展起点低，市场潜力大。新区的建设将使得基建方面的投入大幅上涨，从而带动相关货物如铁矿石等的需求增长。唐山港作为与之相邻的港口，其货物主要以铁矿石和煤炭为主，预计雄安新区的发展将显着提升港口吞吐量，从而带动公司业绩上涨。 ：