动力煤 港口价格仍会下跌

　　处于季节性需求回落期

　　随着煤炭企业普遍复产，坑口存煤缓慢增加，3月以来供应偏紧的局面有所改变。电厂机组检修尚未完成，采购意愿不强，5月中旬前港口现货报价仍有下跌空间，未来电厂补库时点成关键。

　　　坑口产量趋增，煤矿安全、环保检查贯穿全年

　　　　3月底4月初以来，随着产区复产矿井数量增加，煤炭产量有所回升，坑口供应偏紧的局面暂时得以缓解。根据统计局2017年4月17日发布的数据显示，3月全国原煤产量29976万吨，同比增长1.9%；1—3月全国原煤产量80923万吨，同比减少0.3%。增长主要来自于内蒙古和陕西，两地3月分别生产原煤8506.9万吨、4555.6万吨，同比涨幅分别高达15.9%、18.7%。目前看，陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯的合规企业基本处于正常生产状态，坑口较3月底存煤明显增加，但相比去年，目前的存煤水平仍不算高。坑口报价有所松动，部分煤矿降幅5—20元/吨不等。但矿方对此有心理预期，预计坑口价格缓跌趋势将持续到5月下旬。

　　未来供应格局能否出现较大变化，仍需关注部分大型煤矿投产情况。随着部分在建大型矿井以产能置换的方式，逐渐通过验收、投产，对于供需平衡的影响远大于区域内一系列中小矿复产带来的影响。

　　今年恰逢内蒙古自治区成立70周年，当地对于煤炭企业各种形式的安全检查持续不断。预计7月前后，随着庆祝活动临近，对于火工品管理将更为严格，露天矿炮采作业将受到一定影响。环保方面的要求也较为严格，例如要求露天堆场加盖，一方面增加成本，另一方面储存能力也受到制约。

　　环渤海港口存煤仍未恢复，报价存在下跌预期

　　　　大秦线检修后，秦皇岛港库存恢复缓慢，目前仅为501万吨，部分发运转为蒙冀线；曹妃甸港口库存回升速度较快，目前为361万吨。截至4月18日，环渤海港口煤炭库存不足1350万吨，依然相对偏低。目前港口5500大卡动力煤报价670元/吨左右，但成交量较少，市场看空气氛渐浓，部分贸易商有甩货心理，未来现货价格仍有下跌预期。

　　电厂采购意愿不强，未来补库时点较为关键

　　　　受工业用电量回暖、水力发电回落影响，一季度，我国火力发电涨幅超过7%。统计局数据显示，3月全国发电量5169亿千瓦时，同比增加7.2%。1—3月全国发电量14587亿千瓦时，同比增加6.7%。其中，3月全国火力发电量3961亿千瓦时，同比增加7.7%；1—3月全国火力发电量11357亿千瓦时，同比增加7.4%。3月全国水力发电量725亿千瓦时，同比减少1.3%；1—3月全国水力发电量1938亿千瓦时，同比减少4.1%。

　　尽管电力需求形势较为乐观，六大电力集团月均日耗64.9万吨，远高于去年同期55.3万吨的水平，但电厂依然保持低库存策略，3月中旬以来存煤总数大多低于1000万吨。目前电厂部分机组仍处于检修状态，加之港口煤炭价格处于下跌周期中，电厂采购积极性不高，有观望情绪，以长协采购为主，市场煤比例较低。

　　综合来看，当前煤炭市场处于季节性需求回落期，成交偏低的局面将持续到5月中下旬，预计港口现货价格仍有回落空间。但因上半年需求相对较好，坑口库存量不大。而随着夏季用煤高峰来临，电厂采购恢复，煤炭市场仍将恢复到紧平衡状态。

　　（作者单位：光大期货）

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