【独家视角】心里不愿意手却很诚实，玉米裹挟下我国DDGS跌势放缓

　　玉米价格上涨直接导致终端消费企业成本上升，即使心理不愿意承受，但是提价收购确实无可奈何，考虑进短时间的回调整理，今年我国玉米价格攀升走势自4月份起已经持续了8个月之久。国内DDGS价格在玉米成本的拉动下，与豆粕的蛋白价差距明显拉大，甚至还出现与豆粕走势逆行的时间段，不过能量替代还是支撑了DDGS走货速度。11月起初，国内DDGS价格跟随玉米价格逐步下跌，但是11月中旬玉米价格反弹，同时东北酒精企业开机率偏高，DDGS跌势放缓。

　　1、收购量下降，11月下旬国内玉米价格跌多反弹

　　11月16日起的一周，随着终端用粮企业玉米收购量下降，我国玉米市场一改华北价格阴跌状态，关内外玉米再现一波较强反弹。截止11月24日，黑龙江、吉林深加工企业玉米挂牌价区间2310-2420元/吨，累计上升20-90元/吨不等；河北、山东玉米挂牌价2460-2650元/吨，距离前期高点仅差10元/吨，累计反弹10-96元/吨。其中11月18日我国东北首轮大范围降雪，华北华东降温多雨天气，不仅导致新玉米上市节奏暂缓，而且阻断和降低粮食运输效率，成为拉动近日玉米行情新推手。

　　木薯带动木薯酒精价格走强，局部玉米酒精供应偏紧，近期我国玉米酒精价格涨跌分化但总体偏强运行，黑龙江玉米酒精西部含税价6470元/吨，吉林玉米酒精含税报价6550元/吨，河北玉米酒精含税6800元/吨，河南玉米酒精含税6700元/吨。

　　2、豆粕行情外强内弱，近期DDGS跟涨玉米反应偏慢

　　南美干燥天气可能威胁大豆产量，美国大豆出口需求旺盛，11月23日美豆主力合约期价创下四年来新高，盘中触及12美元/蒲式耳。美盘拉动下，国内豆粕现货出现短几日反弹，不过远月庞大进口量还是使得终端情绪疲软。11月24日全国豆粕现货价格均价3284元/吨，周比上升28元/吨。

　　11月24日，全国DDGS均价2376元/吨，周比价格下降3元/吨，较11月初高点下降47元/吨。DDGS与豆粕的价格比为0.7235，一周前为0.7319，2019年平均比为0.6593。DDGS蛋白单位成本为91.38元/吨，豆粕的单位生产成本为76.37元/吨。同时，DDGS相对玉米的价格比为0.9325，一周前为0.9396，DDGS跟涨反应较慢使得能量与蛋白替代效价周比上升。

　　总之，短期来看国内玉米价格跟随新粮供应节奏偏强波动，虽然中下游收购跟涨意愿不强，从连盘玉米期价2600以上阻力可以看出，但是惜售看涨心理影响农户和粮企售粮速度，目前尚未出现压倒玉米价格大跌的事件。中长期看国外机构不断上调中国本年度进口美国玉米数量级别，高盛预计2021年中国玉米进口总量将上升到3300万吨，到2023年时进口量将最高达到5500万吨，预计进口供应的威慑力将在明年释放出来。