郑棉宽幅震荡 牛市开始动摇？

　　在连续创出新高之后，郑棉在外围市场的影响下出现了宽幅震荡，市场恐慌情绪也被点燃，各种“周期论”、“拐点论”甚嚣尘上。纵观这轮大宗商品行情走势，此时调整降温或许是为了以后更为健康的上涨。

　　当前，美联储“放水”和经济快速恢复加剧了通胀预期，一般在美国10年期国债收益率达到1.5%之后政策就会转向，而现在已经达到1.6%。尽管美联储主席鲍威尔再次强调不会进行加息操作，但有关机构已经开始大举做空国债，导致市场出现中度调整。

　　另外，原油大幅调整也在一定程度上助跌大宗商品。3月4日欧佩克石油组织将开会讨论产量事宜。从相关媒体透漏出的消息看，鉴于石油价格已经涨至疫情前的水平，产油国可能会增加一定产量，从而缓解市场紧缺。受此预期影响，原油出现调整并跌破60美元/桶重要关口。

　　笔者认为，以上两个事件不足以扭转宏观运势。根据历史K线走势，一般在大危机之后大宗商品市场都会出现2年左右的上涨期。这里以棉花为例，2008年全球爆发金融危机，郑棉在2008年底出现最低点后，开启了连续两年的牛市行情。2008年金融危机时全球货币投放量要远逊于这次，因此算上2020年3月出现的新低，到现在也才刚好一年时间，此时断言经济或商品涨势出现拐点为时尚早，越是牛市行情，震荡越会剧烈，且宏观趋势的转变往往需要很大的力量以及较长的时间。

　　笔者认为未来原油也会继续上涨，根据历史K线，现在的价格远不是原油高点，未来还有一定空间，随着全球经济和消费的复苏，原油需求只会越来越大，而且中东地缘政治问题频繁，会对原油供给造成很大不确定性。

　　现在美债收益率上涨，短期压制大宗商品价格，降低通胀预期，为后市上涨积蓄了更多的动力，从这层意义上看，不失为一种健康的回调。笔者还认为，对待后市棉花行情要保持谨慎，不可抱有过大期望，毕竟棉价已经涨至高位，继续去年的涨幅有些不切实际。