小麦：上涨毫无悬念

　　最近小麦拍卖，除库存量较大的河南省之外，其他省份再次风生水起，成交率也再次大涨，那些所谓的崩盘论，大跌论也销声匿迹了。如果说对于玉米，即便是目前处于调整阶段，市场对玉米后市的预期看多几乎还是高度一致的，那么对于小麦的后市，分歧却是非常明显的，那么小麦的后市究竟会如何，笔者斗胆以为，后市小麦的上涨并没悬念！

　　小麦是绝对的价值洼地

　　老粮食人都知道，曾经小麦的价格和大米价格是持平的，而后来很长一段时间，小麦的价格和中晚籼稻都是持平的，大多数时段都是高于玉米的。那么现在面对动辄3000+的玉米和2900+的中晚籼稻来说，小麦的价格是不是明显低估呢？再从成品的角度来分析，大米的市场价格3800-4000元/吨，都认为很便宜，那么以目前的小麦市场价格来说，面粉的出厂价在3100-3200元/吨是不是太便宜了呢？由此笔者以为在当前宽松的货币环境下，结合商品价值，从资本的逐利性来看，当前2500-2600元/吨左右的小麦市场价格应该是绝对的价值洼地！

　　人畜争粮的话题

　　最近，关于人畜争粮这个话题讨论的很热闹，因为玉米市场价格很高，和小麦的市场价格有近400元/吨的价差，从控制成本的角度考量，饲料企业大量采购小麦做原料也是非常正常且合理的市场行为。那么为了确保口粮安全，所谓的限制饲料企业购买小麦是违背市场经济原则的，应该是无稽之谈！那么如何解决人畜争粮这个问题呢，很简单，要么玉米价格降下来，要么小麦价格涨上去！从市场的一致预期玉米市场价格不可能下降的角度来说，那么只有小麦市场价格涨上去，至少是接近玉米的市场价格，这样人畜争粮这个问题才能得以用市场经济的手段来解决！

　　最低收购价小麦拍卖的成交价格并不等于出库价格

　　很多对小麦后市悲观的朋友认为，交易规则修改后的最低收购价小麦的拍卖成交率并不高，平均成交价也低，意味着小麦市场非常疲软。其实熟悉最低收购价小麦拍卖交易规则的朋友都很明白，拍卖成交价格并不等于出库价格，不仅有出库费用，而且有水杂增量，至于所谓的隐性出库成本就不多说了，这也就意味着所谓的低价成交其实并不低。况且目前挂网的重心是偏向于17年以前的超期库存的，质量分化较大。所以说我们对于成交率和成交价，不宜只是简单的以为，应该综合区域省份、生产年份、当前质量指标来具体分析。

　　天花板效益

　　对小麦后市市场价格有疑虑的朋友往往都认为，最低收购价小麦的库存数量还很大，另外还有中央及各级地方储备小麦的数量也不在少数，这些库存是限制小麦市场价格上涨的天花板。

　　确实，笔者一直也有这样的疑虑，但是我们要明确，中央及各级地方储备小麦轮出后，在架空期内一定是要轮入的，这对市场存量只是时段影响，并不影响供需结构。

　　而根据公开数据简单统计（未考虑成交毁约数量）最低收购价小麦的库存，自20年10月底的8400万吨至21年2月底5700万吨，即使有年节停拍因素，库存也下降了2700万吨，月平均下降数量为近700万吨。而根据当前小麦的市场价格趋势，大多数市场人士都预期2021年小麦的最低收购价收购大概率是启动不了的。那么在没有新增库存的情况下，不考虑部分定向销售的情况，我们的临储小麦还能维持8个月左右的投放量，这是不是也就意味着限制小麦市场价格上涨的天花板消失了呢？而最低收购价库存的区域性差异也很大，部分库存先行告磬的区域是有可能先行启动上涨的！

　　小麦什么时候可以涨？

　　那么小麦什么时候可以涨，什么时候可能会大涨？笔者还是以两个时间节点来说，春节前市场火爆导致了贸易商和用粮企业备货充足，在市场进入平稳阶段后，需要一个消化过程。那么第一个时间节点应该在3月末到4月份青黄不接时，有一个小幅上涨的过程。至于第二个时间节点，我们不妨参考下玉米和稻谷，正是临储库存的压力消失后，玉米和中晚籼稻才开始义无反顾地走出了大涨的走势，而粳稻则是结构性的库存因素和停拍因素导致临储库存的压力减弱也出现了大幅上涨。这么看，小麦的后市是不是很明确了呢？

　　需要重点关注的二个问题

　　虽然我们预期小麦后市上涨并无悬念，但是介入时机和介入成本也将直接关系到利润大小和心态平衡问题，因此我们首先要重点关注接下来最低收购价小麦拍卖的成交持续情况和中央及各级地方储备小麦的投放数量、频率、成交情况，不急不躁地选择适合自己的介入时机和介入模式，将主动权掌握在自己手里，所谓好事不在忙中取。其次是21年小麦的播种面积是确定增加的，而小麦的产量质量与天气因素相关性极大，因此我们同样要密切关注天气因素，根据自己的用途来做布局。虽然说趋势形成后一般是不可逆的，但是突发事件是会对趋势构成影响的，甚至是阻推或助燃剂。