利空逐渐释放 郑棉步入上行通道

　　近几日郑棉主力合约持续在14500-15000元/吨盘整，虽然3月26日盘中一度跌至14285元/吨，但随后被资金迅速拉回14500元/吨上方。对于4月上中旬的郑棉走势，目前涉棉企业、投资机构分歧仍比较大，一种观点认为CF2105合约有效站上15000元/吨的困难比较大，目前盘面、现货市场仍处于空头气氛中；另一种观点认为，3月下旬郑棉回调、探底已接近底部，盘面将背靠14500元/吨继续振荡上行，4-5月份郑棉CF2109合约重心有望上移至15500-16500元/吨，但短期缺乏足够的条件测试17000元/吨。

　　从对新疆、山东、河南等地棉花加工企业、贸易商及棉纺织厂的调查来看，认为棉花探底基本结束，即将进入振荡上行通道观点的明显占据上风。笔者的看法有些保守，判断16000元/吨附近或是多空双方的“分水岭”，虽然利空逐渐减弱乃至出尽，但郑棉企稳、反弹仍受到等多方面制约。

　　为什么郑棉主力合约将背靠14500元/吨盘整上行呢？笔者归纳如下几点：一是部分国际服装品牌“碰瓷”新疆棉致使市场反应过大，盘面需要修复；二是美联储延续低利率、全球多个国货币政策超宽松导致通胀压力越来越突出，输入性通胀压力及农产品、能源、化工上涨对郑棉的拉动作用不容低估；三是下游棉纺织企业、中间商等棉花、棉纱库存压力并不大，接单、排单、交货仍有条不紊的进行，棉花、涤纶短纤、粘胶短纤等原料价格企稳反弹是消费终端信心回升的关键；四是央行货币政策不会“转向”，将继续释放流动性支持实体企业。中国人民银行货币政策委员会2021年第一季度例会提出，进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，加大再贷款再贴现支持普惠金融力度。