中信建投期货：波动率近期呈高位振荡走势

　　周二上证50ETF早盘弱势，尾盘走强，上涨0.39%收于2.564。上证50指数五连阳，均线多头排列，收盘价再创新高，多头氛围非常强。波动率方面，标的温和上涨，50ETF期权隐含波动率高位振荡走弱。早盘50指数下跌明显，上海证券交易所发布的iVX开于15.64%，随着市场稳住且不断走强，iVX逐步走弱，收于14.86%。隐含波动率振荡走弱表明恐慌情绪不浓，市场情绪比较稳定。我们认为，50ETF即使下跌也只是调整，目前来看反转可能性极小。

　　图为主力认沽期权隐含波动率近期走势　　标的价格上涨，隐含波动率走弱，6月期权合约离到期日仅有1个交易日。周二认沽期权全线下跌，6月虚值认沽期权跌幅非常大，超过50%。认购期权普涨，但6月虚值认购期权价格仍然下跌。临近到期，期权价格受时间影响更大，时间价值加速耗损。只要不出现大幅上涨，深虚值认购期权时间价值会损耗干净，价格变成零。

　　图为7月合约隐含波动率微笑曲线　　期权成交方面，当日全市场合计成交782088张，较上一交易日减少235771张。其中，认购合约总成交467327张，认沽合约总成交314761张。日成交量PCR由上一交易日的0.57增加至0.67。持仓方面，截至周二收盘，期权总持仓1798283张，其中认购合约762769张，认沽合约1035514张，持仓量PCR为1.36。机构投资者更愿意卖出认沽期权，这表明他们对后市相对乐观。

　　从主力7月合约的隐含波动率曲线结构看，认沽合约微笑形态较为规则，平值期权附近的隐含波动率略微偏高。认购期权方面，深度实值认购合约价格被低估的现象仍然存在。

　　周一银行股走弱，题材股火爆。周二招商银行大涨5.7%。近期，银行、保险、券商轮番上涨。波动率近期呈高位振荡走势，建议投资者买入虚值认购期权或者卖出认沽期权。

　　（作者单位：中信建投期货）