两句话点透鲍威尔不那么在意股市 贸易战引“熊”出没的真实原因

　　F 周五(03月09日)，英国金融时报专栏作者Merryn Somerset Webb撰文就贸易战是否使得美元重挫这一预言做了自己的评论。

　　她在撰文中首先以“什么原因将终结一段牛市的辉煌”的发问来引入话题。就这一问题，可能是千人千答的回复。Merryn给出了大众很可能忽视但又实际上不可忽视的例子，她表示提及牛市终结，就好比将一枚硬币投入硬币机，在这枚币滚动的过程中，你希望它能扫除前方其他货币的障碍，自行滚入到收藏的抽屉中。

　　那些成堆的货币总是看起来摇摇欲坠的样子，但他们并不会立即坠落，直到他们认为时机来了应该坠落的时候。当前的市场就好比在堆币的过程。

　　股市上，每个板块的估值都很高，有部分的估值几乎与1929年的高位近似。人们抛售股票并不以金融市场基本面消息为参考，而是以故事。股市的价格已经较长时间保持增涨，这一时间都超出了上扬周期的正常均值。如果当下的牛市能保持到今年8月份，那可以说是历史上的最长记录。目前也有迹象表明全球通胀都在上扬的事实。

　　政府在员工薪资较低应当加薪的问题上表示赞同，英国地区，养老金赤字的问题始终拖累了资本投资，股利覆盖过低，投资信托溢价太高。每个人或多或少都在经历量化宽松，债券收益率持续上扬。

　　全球政治格局的变化对此并未带来任何益处。德国和意大利大选的问题让大家清晰认识到民粹主义仍在欧盟活跃。

　　而较值得一提的是，美联储新任主席鲍威尔在国会经济证词上表示，股市的波动不会影响升息的决定。他指出，股市并不是经济。从这一观点上，可以看出，鲍威尔可能优先考虑把民众的资产升值，让大家认为自己变得富有了，从而增加投资和支出，带动经济。这其中，任何一个扮演经济面角色的“硬币”都可能引发当下牛市的终结。

　　比如，通常我们说上扬的国债收益率对股票投资者而言就是不利的因素。但目前这一收益率的涨幅并未较大。由此，可以得出的观点是：鲍威尔升息后的硬币坠落，也未必使人们变得更富有。至少，大部分情形下，对于大部分人而言，并不会。

　　再来看特朗普的贸易战，发动贸易战就能拉动美国经济吗？特朗普自上台以来都表态认为美国是世界贸易中的大失败者，并于近期表示计划对进口钢铁等材料征收25%的苛税。目前存在的问题是，特朗普此举可能同时带来世界范围的贸易战，此前欧盟方面就毫不示弱地表达了俄计划报复的态度。

　　那么，贸易战是否开启呢？即便开始了影响如何都不能预判。并没有任何清晰的经济学道理解释新的关税和国内收益的增长对美国的影响是有限的一说。事实上，美国从中国地区进口的钢材数量较少，去年美国的钢铁生产增长了3.4%，这一数字已经很好了，毕竟美国经济的增长主要依靠的是服务业和科技行业。

　　只能说特朗普此举可以看出的是此前全球化发展的格局出现了转变。欧洲历史上出现的柏林墙，现在特朗普将要沿用这一实体的概念在美国和墨西哥边境修筑边境墙，同时在全球范围内发起贸易保护主义，征收高关税，对在美的外资科技公司在政策上予以打击。

　　法律咨询企业Gowling WLG此前一份报道指出，在经历了上一个金融危机后，全球较大的经济体已实施逾7000个保护主义的措施，而在这方面美国和欧盟在保护本土的意识上最薄弱。如果现在牛市终结了，看起来贸易战是最接近的指摘的原因，但是根本的原因在于货币的价值。

　　对此，投资者需要谨慎的是，在这一节点上审视下自己有没有持有大量的估值较高的股票。另外，自动化和数字化企业的收益始终乐观，医疗保健和生物技术每日的盈利都十分可观，这四个产业可以保持关注。

　　如果你目前投资的企业都属于低负债类型，他们有很好的增长空间，金融方面保持稳定，那么需要提醒的是，这类型的企业可能是下一个牛市终结风暴的“信天翁”。

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　　校对：冷静