疯狂大猜想：2020年这四大泡沫恐会破裂 其对美元的影响却大相径庭？

　　F 当泡沫破裂时，市场波动性最高——但会是哪一个呢？FXStreet分析师Yohay Elam周五(1月3日)撰文指出，导致大衰退的房地产市场泡沫不太可能重现，但其他四个泡沫却笼罩着金融市场。

　　Elam指出，美元的反应取决于每个市场的规模以及泡沫破裂的程度。总体而言，规模较小的国内泡沫破裂，可能会给美国经济带来压力，并削弱美元。美联储可能会降低利率来缓解当地的痛苦，而这种痛苦不太可能蔓延至美国之外。

　　然而，当一个更重要的经济部门——无论是国内还是国外——开始崩溃时，美元可能会随着避险资金的流入而上涨。重要的是要记住，在困难时期，日元往往会跑赢美元，但美元有足够的空间击败其他货币，如欧元、英镑或商品货币。

　　以下是2020年可能破裂的四个泡沫，我们从最小的到最大的泡沫来一一盘点。

　　1）学生贷款——日益严重的问题

　　规模：2019年为1.41万亿美元，比2018年增长6%，比2014年增长33%。

　　获得一个有价值的大学学位变得越来越昂贵，而毕业后的薪水却在减少。2018年，平均学生贷款余额达到了创纪录的3.5万美元以上。不少于54%的学生背负债务，14.4%的成年人背负学生贷款。逾期不少于90天的逾期债款比率为10.8%。

　　学生债务已经对经济造成了压力，因为它限制了人们的可支配收入，也推迟了组建家庭和购房的时间。摆脱这种债务比较困难。

　　到2020年，这种典型的泡沫破灭的可能性很低，但拖欠贷款的增加可能会对经济产生负面影响。

　　如果这一问题进一步恶化，美联储降息的可能性可能会加大，从而令美元承压。

　　2）汽车贷款——泡沫更容易破裂

　　规模：1.18万亿美元

　　美国人喜欢闪亮的新车。奥巴马时代的“旧车换现金”计划大幅削减了美国道路上的旧车数量。然而，新车价格上涨，贷款大幅增长。

　　虽然汽车贷款的总债务比学生贷款要少，但它可以以更快的速度爆发。如果越来越多的贷款机构拖欠还款，可能会损害汽车行业，该行业已经在激烈的竞争中苦苦挣扎。

　　尽管超过1万亿美元的总额看起来很大，但与住房贷款等其他资产类别相比，这仍然是很小的变化。这一泡沫的破裂还可能引发降息以解决美国国内的问题，从而在没有任何全球影响的情况下令美元承压。

　　3）科技股泡沫太多？

　　规模：4.723万亿美元是FANG+指数中股票的市值。这些股票分别是Facebook、苹果、亚马逊、Netflix、谷歌、阿里巴巴、百度、英伟达、特斯拉和Twitter。

　　较有限的FAANG类股较2013年上涨了700%，而标普500指数仅上涨了100%。虽然这些业务增长迅速，但这些估值合理吗？一个公司能成长到多大？

　　最近上市公司的股价暴跌。例如Slack、Uber和Lyft。最臭名昭着的是，WeWork被迫搁置IPO。

　　尽管市盈率很高，但这些大公司的股票没有遭到大规模抛售，但也没有遭到公众、监管机构和政界人士的愤怒抨击。剑桥分析公司(Cambridge Analytica)的丑闻让Facebook的扎克伯格在美国国会面临巨大压力，而谷歌在欧洲也受到了更严格的审查。

　　对Facebook案件中的隐私问题，以及谷歌案件中的搜索领域的垄断的担忧，都让这些公司的前景变得黯淡。一些人担心亚马逊的环境和垄断损害。

　　到2020年，气温可能上升，达到临界点。随着美国总统大选的日益激烈，要求监管或拆分科技公司活动的呼声可能会越来越高。在某个时候，股价可能会遭受更大的打击。如果“科技股冲击”演变成恐慌性抛售，全球市场也可能下跌。

　　由于科技股的权重很大，影响到更广泛的市场，如果科技股大幅下挫，交易员可能会转向美元、日元和黄金等相对安全的资产。

　　4）美国公司债务——全球危机

　　规模：大约10万亿美元，占美国GDP的47%

　　十多年来，利率一直处于低位，使得借贷成本降低。一些额外的债务被用于股票回购。国际货币基金组织(IMF)已警告称，高企的企业杠杆率可能导致冲击——去杠杆化可能引发抛售、抑制投资和失业率上升。

　　所有上市非金融企业的债务与资产比率已达到20年来的最高水平。

　　公司债务中最令人担忧的部分是那些被评为BBB级的债券。这些是最低级别的投资级资产，如果它们被降级，资产管理公司可能被迫出售它们，以履行对利益相关者的义务。据美联储称，这类债务的规模正接近历史最高水平。

　　债券从投资级迅速降级为垃圾债券，可能会给本已流动性不足的市场带来巨大压力。此外，在经济衰退的情况下，被定义为处于风险中的总债务的40%可能上升到19万亿美元。有风险的债务是指公司无法用其利润来支付利息。

　　美国企业已经存在系统性风险，这将引发避险反应——美元、日元和黄金走强。

　　结论

　　在四个泡沫中，规模较小的美国学生贷款和汽车贷款可能会破裂或收缩，但损害可能是局部的，对经济和美元构成压力。科技股或企业债务泡沫的破裂可能会损害全球经济，并引发避险资金流入，提振避险的美元。

　　校对：LINDA