金牌保代大数据： 僧多粥少 不足15%保代有在会IPO项目

　　2018年新上市公司仅有105家，相比2017年的438家锐减76%。

　　化解堰塞湖也是过去一年IPO最大的特点。年初有近500家IPO企业在会里排队审核，年末IPO数量已经跌破300家。而申报企业节奏放慢。

　　在此背景下，受监管环境与市场环境影响，投行日子比往年更难过，尤其是“金领”保代。

　　除个别因保荐明星项目的保代挣得盘满钵满以外，大多数保代并无这样的好运气，一方面项目规模小导致承销保荐费少，另一方面项目仍在排队审核中。

　　更重要的是，有签字IPO项目的保代人数越来越少。根据记者整理数据发现，以证监会在审排队项目为样本，截至2018年年末，仅有544名保代有IPO项目，相比年初的882名减少了38%。

　　保代产能过剩？

　　继2017年发行加速后，2018年IPO发行节奏大幅下降，投行步入“寒冬”。 Wind统计，新上市的企业有105家，相比2017年的438家而言，不足后者的1/4。

　　大多数保代仍在打拼阶段。根据记者梳理发现，有签字IPO项目的保代人数越来越少，这意味着部分保代在IPO业务上饱受煎熬。

　　以证监会正常审核IPO项目以及中止项目为样本进行统计分析，截至1月3日，共有544名保代有在会项目，在保代总数3678名中占比仅为14.79%。

　　这比去年同期（2018年1月5日）出现明显下滑。彼时有在会项目的保代人数共有882名，占比达到25%。

　　从签单数量结构上看，今年共有5名保代的在会项目数量最多，各有3单项目，分别为广发证券保代杜俊涛、中信建投证券史云鹏、东北证券王振刚、中金公司章志皓、【中信证券(600030)、股吧】赵亮，占比仅为0.06%。

　　另有50名保代则有2个签字项目，占比仅为9.19%。

　　两组数据相比一年前也出现剧烈下滑。根据记者在此前统计，彼时签字3单IPO项目的共有8名保代；签字2单项目则高达133名。

　　深圳一名投行人士7日分析认为，出现下降趋势有来自多方面因素，其中监管审核从严为主要因素。“去年有一大批上市申请撤回潮，监管让券商把不符合发行条件的项目撤下。另一方面，因为要求严格，券商新申报的项目也比去年减少，所以走进公众视野的签字项目比以前要少很多。”

　　另有投行人士认为确实存在“产能过剩”的情况。“华南一名券商保代9日认为，“第一，目前大部分保代可接触的企业资源是中小民营类，但从目前审核环境来看，大型企业或国企更容易通过发审，但是这类项目天然稀缺，所以在这种背景下，保代必然出现过剩；第二，新注册的保代比较年轻，工作经验仍有欠缺。”

　　“虽然保代行业已经不如以前吃香了，但保代毕竟是一个资质，只要考上就有签字机会，有资质总比没有要强，所以每年保代人数都会持续增长。但关键是拉项目的能力，并不会因为保代人数增加也出现整体质量的提升，这里还是有个体差异，保代人数多只会加大市场竞争。”广州一名投行人士8日谈到。

　　逆市最挣钱的保代

　　能让项目变现的保代无疑令人羡慕。根据Wind统计，承销保荐收入最多的或当属中金公司两名保代刘之阳与方磊，由于保荐【工业富联(601138)、股吧】（601138.SH）上市，该项目承销保荐费高达3.40亿，成为2018年IPO之最，两名保代无疑受益其中。

　　排名第二的为华泰联合证券保代吕洪斌，尽管单个IPO项目承销保荐费不及工业富联，但因参与保荐两个明星项目——迈瑞医疗（300760.SZ）与药明康德（603259.SH），两个项目承销保荐费合计2.30亿元。

　　华泰联合证券另一名保代石丽排名第三，其参与的两个IPO项目亿嘉和（603666.SH）与江苏租赁（600901.SH）承销保荐费合计达到1.58亿元。

　　前述深圳投行人士表示，“承销保荐费高不高主要看项目募资规模以及承销费率。今年部分投行传出降薪，也只是在保代补贴和签字费上有下调，收入大头关键要看项目最终能不能成功上市。”

　　数据显示，承销保荐费排名靠前的还有养元饮品（603156.SH），承销保荐费为1.29亿，公司以募资总额33.89亿排在第8位。上机数控（603185.SH）募资规模较小，仅为10.74亿，但承销保荐费以1.36亿排在第三位，意味着承销费率不低。参与这些项目的券商保代或也有不错的收入表现。

　　另有个别保代尽管在2018年让多个IPO项目实现上市，但收入未必令人惊喜。

　　比如长城证券保代何东参与承销的两个IPO项目顶固集创（300749.SZ）与越博动力（300742.SZ），合计承销保荐费仅为4279.05万元。主要因为两家上市公司募资规模较小，合计为8.06亿元。

　　中信证券保代庞雪梅，保荐上市的绿色动力（601330.SH）与彩讯股份（300634.SZ），合计承销保荐费为5358.49万元，原因与上述雷同，两家上市公司首发募资总额偏低，合计6.09亿元。