中小投行生存状态调查：人才流失投靠大券商 承销收入锐减

　　近日【西南证券(600369)、股吧】裁撤投行的传言令投行圈大惊失色，尽管事后已被证实为造谣，但投行人士对各类裁员消息依然感到担忧。

　　“产能过剩”成为投行近年来挥不去的热门词。一组数据可以体现，今年初共有3678名保代，相比去年同期的3493名增长5%；但仅有544名保代有在会IPO项目，占比14.79%，比去年初的882名减少38%。除了监管从严、审核加速等因素，不少保代在IPO业务上坐冷板凳。

　　中小投行的从业人员危机感更强，一级市场“寒冬”令项目承揽难度增加，同时机构缩减成本，各投行人士开始纷纷寻找出路。

　　从业者出走成风

　　1月16日一则消息在投行圈内传出，称西南证券投行将有大新闻发生，下午有人声称“西南证券要裁撤投行部门了，投行人员都在忙于找工作”。

　　有券商竟要放弃投行业务？市场对此一片哗然。当晚，一名西南证券人士向记者回应，消息不实。

　　近两年来，西南证券投行的确不太平。2017年因卷入九好集团“忽悠式”重组案和大有能源违规案，公司被证监会处罚。2018年再连续接到3张罚单，均因投行业务违规，其中就涉及【大智慧(601519)、股吧】重组案。

　　“公司投行尽管一直处于整改状态，业务开展缓慢，但裁撤投行的说法太夸张，投行业务也是券商重要的收入板块，不可能放弃。”另一名西南证券人士谈道。

　　据Wind对西南证券2018年承销情况统计，公司在增发、债券项目上都有业绩，其中增发承销9.46亿元，金融债、企业债、公司债合计承销169.59亿元。但IPO以及过去引以为傲的并购重组，西南证券颗粒无收。

　　由于业务整顿，人心涣散，西南证券离职人数并不少。据记者了解，西南证券是过去一年保代总人数减少最多的券商，全年减少11名，目前总人数35名。相比2017年初69名的总人数几乎降至一半。

　　券业“寒冬”背景下，一旦被罚，从业者势必陆续出走，西南证券就是一个典型案例。

　　与西南证券情况相似的还有国海证券，债券承销因被证监会暂停一年，国海证券人士告诉记者，公司投行也出现大面积人才流失局面。

　　除了上述极端案例，大多数普通中小投行的从业人员面临的情况则是“闲”。

　　“我们内心其实也很慌，团队过去一年只有两三个小项目，大家很清闲，有的专注考保代。领导在努力开拓市场，但市场环境不好，项目不好揽。”北京一家小券商投行人士说。

　　“我们也在看外面是否有合适的岗位，但整体而言，券商都在缩减成本，即使招人，要求也比较严，对项目经验要求高。所以跳槽也很难。”该名人士谈道。

　　“产能肯定过剩了，公司现在大致分成两类人，一类是老员工，处于养老状态；另一类是刚注册的新保代，手上没有资源。”江浙一家小券商投行人士表示，“真正有志向有能力的，如果看到团队没有项目储备，就会自谋出路。”

　　记者此前梳理数据发现，事实上不少中小投行的资深保代，如今已“投靠”大券商。以中信证券为例，过去一年新加入25名保代，分别来自16家券商，其中中小券商里东兴证券、平安证券、国金证券、信达证券各有2名保代加入。有券商人士分析，大平台的品牌价值更高，保代靠拢大平台更有利于开展业务。

　　机构生存焦虑感

　　从机构角度看，马太效应加剧，中小投行生存颇为艰难。

　　记者以投行子公司为样本进行分析，根据Wind对去年全年数据的统计（母公司报表），除长江证券承销保荐有限公司出现增长，其余净利润均为下滑。

　　具体来看，长江证券承销保荐业务2018年净利润1179.64万元，较去年同期502.38万元增长134.81%。Wind统计，公司承销保荐收入为1.45亿元，其中IPO收入占大头，达1.17亿元。

　　但绝大多数中小投行境遇尴尬。比如民族证券2018年净利润为2.28亿元，较2017年同期下滑5.91%。

　　下滑幅度较大的则有中德证券及第一创业证券承销保荐有限公司。前者去年净利润仅480.4万元，同比下滑95.94%；后者由盈转亏，亏损2476.34万元。

　　摩根士丹利华鑫证券则已连续两年亏损，2018年亏损额从2017年的-4210.38万元扩大到2018年的-9979.19万元。

　　华南一家大型券商保代对此分析，中小投行会越来越难做。“主要是审核环境不同了。现在审核要求偏向大项目，但中小投行覆盖的企业群体往往是中小民营企业，所以没有优势；另一方面，中小民企这些年受经济环境下行影响较大，很容易爆雷，对中小投行品牌而言也是伤害。”

　　广州一名券商投行人士则从激励来分析，“小券商弯道超车就是靠挖人，这需要有竞争力的薪酬待遇，但监管收紧以后，不支持过度激励，小券商薪酬一定程度上不如以前有吸引力了。”

　　他还指出，行情好的时候，中小投行激励可以很多；一旦市场遇冷，投行也会注意控制成本。“投行成本很高，对于中小券商来说，当行情变差时，就会加强考核，扣减津贴。”