130亿定增惹的祸？中信建投证券昨日股价大跌7%

　　记者 张婷婷

　　见习记者 李欣芸

　　1月21日晚，中信建投证券披露130亿元非公开发行A股股票预案。随后，22日中信建投证券股价开盘下跌逾7%，全日收跌7.62%，成为当日A股跌幅最大的券商股。

　　对此，有大型券商分析师对记者表示，这一现象主要是缘于当前市场情绪对于该公司定增反应相对负面，定增导致股本摊销的消极影响大于增加资本金、改善基本面的积极影响。天风证券研报认为，若定增计划完成后，中信建投证券净资本有望增至509亿元，将极大提升公司市场竞争力和抗风险能力。

　　发布130亿定增预案

　　昨日，上证综指下跌1.18%，深证成指下跌1.44%，券商板块下跌1.5%。其中，中信建投股价下跌7.62%，成为当日A股跌幅最大的券商股。

　　1月21日晚间，中信建投证券发布130亿定增预案，拟全部用于增加公司资本金、补充营运资金，以扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。此次定增距离中信建投A股IPO仅相隔7个月。

　　中信建投证券在定增预案中披露，募集资金主要用于发展资本中介业务、投资交易业务、增资子公司以及投入IT建设等。具体来说，将用不超过55亿元用于发展资本中介业务，包括扩大融资融券、股票质押等信用交易规模；不超过45亿元用于发展投资交易业务；不超过 15亿元用于增资子公司，进一步推进证券业规模化、集团化发展；不超过10亿元用于信息系统建设；不超过5亿元用于其他运营资金安排。

　　中信建投证券表示，重资产业务正成为券商未来主要收入的增长点，且能反哺轻资产业务；券商业务模式正从以通道业务为主过渡到收费型中介业务、资本中介类业务和自有资金投资业务等并重的综合业务模式，并将逐渐成为券商新的利润增长点；净资本为核心指标的监管体系下，增加净资本规模，可提高公司的风险抵御能力。

　　分析称仍有乐观预期

　　为什么中信建投证券会在定增预案发布第二天遭遇股价大跌？

　　有分析认为，券商定增的市场反应与大环境密不可分，在相对悲观环境下，竞价定增的难度不减、项目流产与募资规模缩水的风险依然存在。

　　有市场人士对记者分析称，首先，作为次新券商股，中信建投股价近期遭遇爆炒，回调压力大；其次，熊市中资金利用率相对较低，定增势必拉低净资产收益率，对股价构成负面影响；第三，中信建投一直是轻资产运营，投资者更看重市盈率，但定增投向多为重资本业务，投资者要逐步转变为看重市净率，而该券商的这一指标较整个行业明显偏高。

　　不过，也有机构对于中信建投证券定增事项以及定增市场仍充满乐观。天风证券研报认为，若中信建投定增计划顺利完成，该公司净资本有望增至509亿元，进一步缩小与行业前五券商之间的差距，且有望扩大公司业务规模，提升公司市场竞争力和抗风险能力。

　　天风证券研报还指出，作为投行业务领域龙头的中信建投证券，有望受益于科创板试点注册制的政策红利。加之股东背景雄厚且净资产收益率（ROE）水平长期高于行业平均水平，天风证券预计中信建投2018～2020年的预期净利润年增长率为-25%、10%和12%。

　　资料显示，中信建投2015年、2016年和2017年加权净资产收益率分别为40%、18.10%和9.9%，2018年前三季度加权净资产收益率为5.36%。

　　纷纷定增以补充资本金

　　近年来，证券行业竞争激烈，重资产业务成为券商收入增长点，在行业盈利模式变化、净资本监管体系等因素共同作用下，券商纷纷通过定增等手段补充资本金。

　　据记者不完全统计，2018年以来，已有6家券商发布定增相关事项，其中申万宏源和华泰证券已完成定增，分别募资120亿元和141亿元；广发证券募资总额不超过150亿元的定增目前处于证监会核准阶段；海通证券、兴业证券和国信证券分别于2018年4月、7月和11月发布了预案。

　　不过并非每家券商的定增都能如愿顺利实施，一位大型券商分析师告诉记者，证券行业定增不能顺利进行的原因通常有两个：一是市场原因，二是政策原因。具体来看，2018年二级市场低迷，不少券商股一度破净，影响了券商增发的进度；此外，金融行业监管趋严，券商的投行项目、股票质押项目等频频爆雷。

　　值得注意的是，顺利实施的定增也有募资规模缩水的可能。例如，申万宏源的预计定增募资规模从2017年初的不超过人民币190亿元缩减至当年5月的不超过120亿元，最终实际募资净额119.72亿元。目前申万宏源已在港交所披露招股说明书，有望成为第12家A+H券商。

　　天风证券认为，内地券商实力第一军团均在A股和H股两地上市，且2018年10月证监会放宽再融资时间限制后，券商实力第一军团拥有丰富的股权融资渠道；同时，在市场利率震荡下行过程中，也可以通过债权融资补充资金。