固定收益研究月报:广义基金增持趋缓,券商继续减持

　　债券发行净融资额大增:上月新发行债券2.65万亿元,环比上升18.6%,累计同比升83.5%,从结构上来看,地方政府债发行7637亿元,单月发行规模再创历史新高;资产支持证券发行832亿元,处于历史次高水平,2015年发行总规模有望突破5000亿元;企业债发行有松绑迹象,发行规模环比增长73%;进入11月以来,证券公司债券融资规模明显增加,证券公司债和券商短融发行规模分别增长112%和219%。此外,政策银行债发行规模显著增加,国债、超短融、公司债、中期票据发行规模维持高位,而同业存单发行规模有所下降。

　　城商行、农商行和信用社增持力度明显较大:全国行主要增持地方政府债,同时增持国债力度较大,政策银行债和短融减持相对较多,企业债和中票持仓规模基本不变。广义基金单月增持2888亿元,继续大幅回落,主要是短端的短融和同业存单的增持规模大幅下降,中票和企业债的增持力度反而上升,金融债方面对国开债增持较低,但非国开政策银行债大幅增持。城商行、农商行和信用社增持力度明显较大,城商行主要增持利率债,国债和政金债分别增持470.3亿元和452.2亿元,地方政府债增持也在800亿元左右。农商行和信用社几乎对各券种普遍增持,其中信用社增持同业存单389.2亿元,10月底央行降息降准,同时对符合支持三农和小微企业标准的金融机构额外降准0.5个百分点。境外机构由8月以来的减持转为略有增持,但外资行减持规模有所加大。券商减持规模依然较大,主要减持同业存单和信用债。

　　回购与现券交易均大幅上升:质押式回购、买断式回购和现券交易,日均成交量环比上升15.5%、34.6%和18.9%。城商行和广义基金成交规模占比上升较多。

　　机构加杠杆活跃,融资余额显著上升:上月末待购回债券余额3.6万亿元,环比上升14.2%,全国行资金净融出7298亿元,环比增加显著,广义基金资金净融入大幅增加至历史次高,农商行资金净融入创出历史新高,保险、城商行、券商和信用社等资金净融入增幅也较为显著。