乐普基因:重视心血管精准医学布局和乐普疗的协同潜力

　　投资逻辑

　　行业方面,关于心血管病精准医学细分方向的要点可概括为:1)需求潜力大,15年我国心血管病患者即达2.9亿,而13年心脏病患者即超3000万,二者又分别以接近每年3000万、150万+的人数快速增长,个性化用药检测和易感基因检测年度总准刚需空间保守在30亿~300亿+(受大众认知程度影响很大),且介入者相对有限;2)落地可能需更长时间,这是由于生命科学领域对心脏病靶点基因了解还相对有限。

　　乐普基因在传统检测业务、心脏病易感基因检测、NIPT、肿瘤基因检测都有布局,心血管病精准用药检测和易感基因检测是公司的特色业务,长期前景大;而短中期NIPT的放量、未来肿瘤精准用药布局的完善亦有望成为公司重要增长驱动。相比同行而言,具备自造血能力的乐普基因和乐普医疗双方优势资源整合能为公司带来难以效仿的优势和壁垒:

　　1)乐普基因自身方面,研发角度,控股子公司美国普林基因有范玉新教授等一批心血管高通量测序技术造诣深厚的专家学者牵头开发适合中国人群的心血管病风险基因检测;区域性渠道优势上,子公司爱普益服务于服务全国800余家医疗机构,北京三甲医院50多家,美国大使馆、国际医疗中心和SOS等涉外医疗机构十余家,同时名列卫计委批准的6家第三方检测机构NIPT试点,是华北地区最具影响力的第三方医学检验机构之一。 2)乐普医疗方面,渠道角度,乐普医疗覆盖了超过85%的可做心脏支架手术的医院心脏病科室,是我国药物洗脱支架领域寡头之一,有显著放大乐普基因渠道优势的潜力;产业资源协同角度,乐普医疗已在心脏病领域医疗器械、药物、体外诊断、移动医疗形成全面布局,其中仅移动医疗来源的数据和乐普基因基因检测数据的整合就相当具备挖掘潜力。

　　投资建议

　　在正文分析基础上,我们预测公司16/17/18年有望分别实现0.17元/0.21元/0.23元EPS。考虑潜在成长性,考虑到乐普基因质地较高,同行达安基因、迪安诊断、达瑞生物、宝藤生物等基因测序企业普遍PE 50倍甚至百倍以上,即便保守给乐普基因16年盈利50倍PE也对应8.65元/股价格。

　　风险提示

　　乐普基因&乐普医疗资源深度整合可能不及预期;心脏病易感基因检测认可度提升较慢;科研中对心脏病基因&个性化用药靶点的认知还相对有限。