策略周报:各类积极因素正在汇集,市场风险偏好有望提升

　　摘要

　　随着房地产调控措施的出台,投机资金进入房市的难度大幅度增加。冲击市场的负面因素正在被遏制,利好市场发展的积极因素正在逐渐汇集。

　　楼市与股市的跷跷板效应或将在最严限购政策助力下重现。此次楼市调控,基本上阻止了投机资金继续在楼市加杠杆的可能,将逐渐利好股市,主要表现在两个方面:第一,房地产调控后,房价崩盘拖累整个经济的可能性大幅度降低了。第二,楼市与股市的跷跷板效应或将重现。在历史上,楼市股市的跷跷板效应确实一再重现,仅仅是2014 年至今,这种跷跷板效应就出现过5 次,随着房价增速在十月份迎来快速下降,市场有望震荡走高。

　　从情绪上看,市场风险偏好有望显著提升。这主要表现在三个方面:第一,长线资金有可能正在布局A 股。印证资金余额与指数出现背离。第二,节前市场成交量再次萎缩到极端地量。显示市场卖压将近枯竭。第三,长假期间从外围市场表现稳定,综合来看,市场情绪稳定,风险偏好有望提高。

　　人民币汇率有序贬值,对制造业的积极作用将逐步显现。2015 年,随着人民币创下近十年来最大贬值幅度5.5%,中国制造在全球出口中的比重也创下了近十年来的最快增速,从2014 年的12.3%上升到了13.8%。这次十一长假,人民币离岸汇率虽从6.67 贬到了6.71,但贬值幅度不过0.6%,小于今年8 月1%、今年1 月份2%的贬值幅度,更远小于去年8 月5%的贬值幅度。由于参考一揽子货币,英镑的跳贬实际上对人民币贬值的影响接近50%。

　　从市场供需结构来看,国庆假期后解禁压力将下降。节前一周A 股解禁市值343.6 亿元。从解禁类型中,定向增发机构配售股份所占比重较高,其解禁市值为全部解禁市值的43.3%。假期过后,解禁压力较下降,解禁金额为159.6亿元,降幅53.5%。

　　综合来看,目前各类积极因素正在逐渐汇集,市场的风险偏好有望提升。投资策略:1、布局市值小、股东背景较强的国有企业;2、继续看好周期类行业,如钢铁、煤炭板块;3、把握产能整合、景气反转的行业,如橡胶、粘胶短纤等行业,关注青岛双星等。

　　风险提示:外围股市大幅度下跌;人民币大幅度贬值。