华商基金:蓝筹行情有望持续 重点配置军工电改

　　自2016年10月份以来，A股出现蓝筹行情，上证50涨幅达10%。华商基金“新生代”基金经理鲁宁认为，支撑蓝筹行情的逻辑——补库存周期和险资举牌仍然坚挺，蓝筹行情有望延续至明年上半年。但这仍然是短期行情，从长期来看，军工、人工智能和新兴消费值得配置。

　　蓝筹行情有望持续

　　鲁宁认为，中字头大盘股行情或将在明年上半年继续演进。上涨的逻辑之一是补库存周期带动工业产品产业链的边际改善，从历史上来看，补库存周期一旦启动，就会持续一年时间，所以补库存周期对于明年上半年的经济还将有所支撑；另一个逻辑是险资举牌带动资金风险偏好上升，保险举牌是保费持续上涨的情况下，寻找优质资产的行为，实质上反映的是A股市场优秀上市公司对于充裕的社会资金的吸引力。

　　他说，目前看大类资产配置没有特别好的去处，所以这一吸引力仍将存在，市场在明年上半年估值可能仍将上移。但是从长期来看，经济转型的问题没有解决，补库存无法持续，投资机会可能还在新兴产业。

　　重点配置军工和电改

　　鲁宁投资风格稳健，持股稳定。他表示，每一个重仓标的都是长期跟踪的成果，不会轻易更换。在管理华商新锐产业的过程中，他的组合长期集中在国防军工行业，并没有因为市场风格切换而改变。据银河证券数据统计，截至2016年9月30日，鲁宁所管理的华商新锐产业混合型基金近一年业绩在240只同类型基金中排名居前1/4。

　　11月28日，又一只由鲁宁掌舵的基金——华商润丰灵活配置混合型证券投资基金开始发行。他表示，长期看好的方向由两个支点构成，一是改革，二是新兴。改革方向将仍然重点配置军工行业，新兴方向则主要配置人工智能和新兴消费行业。

　　鲁宁认为，相对而言，军工行业在2017年的确定性最强。军工是伴随着军改大逻辑在往前走的方向。一方面，军改的实质是由传统的国防军工体系转化为现代化军民融合的体系，整个产业面临着走向市场化的历史性机遇；另一方面，中国积累的具有自主知识产权的核心技术绝大部分都集中在军工产业内，例如航天航空、通信遥感和武器装备等，产业内的企业具备抓住战略机遇期的能力。

　　从进度上看，军工行业在2017年就会有政策产业和企业的共振，2017年将成为军改战略推进的标志性年份。从近期重点军工企业密集停牌的情况来看，产业和资本市场的融合在加速。

　　新兴方向则包括人工智能和新兴消费。人工智能所反映的智能化在生产和生活中的逐步渗透是大家都能感受到的。如银行引入人脸识别技术、无人驾驶路线图的发布，都是行业在加速发展的印证。鲁宁认为，从技术驱动社会进步的角度，人工智能有可能是下一个大方向，其中电改是目前增量最为明确的智能化渗透领域，2017年是重点配置方向。

　　新兴消费背后的大逻辑是90后进入社会主流消费群体，不同代际的消费特性一定存在差异，90后新兴人群将给消费的部分细分领域带来爆发式增长的机会，包括户外、健身、直播和宠物医院等。

　　华商基金擅长投资新兴产业和成长股，作为华商基金的“新生代”基金经理，鲁宁也是新兴产业的“信徒”。他认为，A股有一个特点——对新兴产业较为宽容，能够给予资金供其成长，如果提前潜伏将获得丰厚回报。但股价是对未来价值的反映，一旦产业发展明确，其市值必然已经反映未来空间，因此必须要有“慧眼”，在产业变化的前期和中期，判断出产业走向，挑选出其中有潜力成为龙头的企业。