分析师辩论会：创业板到底涨不涨

　　来源：微信公众号 万家基金

　　创业板估值高不高？这个话题天天有人争论，谁都有一套数据详实且逻辑自洽的论据。这或许就是未知的资本市场的魅力。

　　国泰君安(601211)的研报标题就很直接：“创业板：卷土归来还是虚晃一枪？”

　　简要说一下背景：一个月时间以来，创业板区间涨幅将近10%。资金持续流出创业板，8月17日主力资金净流出22.7亿元。分析称，二季度公募对创业板配置的比例只有12%，已经处于2014年以来的最低点。

　　　　半年报披露季，证金公司二季度新进多只创业板个股，而且持股数量相当可观。游资，哪里有赚钱效应就往哪里去。最近他们在次新股华大基因(300676)、AI概念的科大讯飞(002230) 上面频繁出击。

　　各路资金态度不一，创业板未来怎么走？

　　海通证券(600837) 策略首席分析师荀玉根的观点很有代表性，他指出：创业板的反弹行情更类似于12年初-14年的主板，震荡筑底过程中反弹空间逐步收窄，以时间换空间消化估值。

　　梳理往期研报，西南证券(600369) 分析师朱斌是创业板的多头。他认为：当前创业板综指……是相对明确的阶段性底部，代表内生性增长的指标开始出现积极的信号。更何况，证金公司的增持显示，“当前位置已经具有战略投资价值”。

　　不过兴业证券(601377) 金融工程部负责人任瞳，用模型做了季度收益率预测，对沪深300未来三个月收益率预期，下降到3.4%附近（3770点）；对创业板指预期收益率为0附近（1740点）。

　　东北证券(000686) 分析师高建和研究助理，从布林带的角度，持续给出了偏空看法。他在8月14日的报告中说：20 周均线长期向下，中期仍然是看空。短期给予震荡看多判断，但中期看空判断不变。

　　　　也有更感伤的，中航证券报告指出，与中国本土科技成长股的惨淡表现形成鲜明对比，纳斯达克指数屡创新高。中国在经济转型、消费升级过程中孕育的巨型科技公司，并没有能够为自己的二级市场带来红利。

　　创业板到底该担心什么？

　　正所谓阴极一阳生。国泰君安分析师覃汉指出，短期在创业板大幅下跌之后，这些存量的利空已经被市场充分price in，已经无法构成短期走势的利空。

　　覃汉是研究固定收益的，上述创业板他只是顺便一提，重点还是说老本行债券：“存量的利空已经完全反应，增量的利空短期内不会发酵，增量的利好短期又处于无法证伪的状态，在投资者仍有业绩压力的背景下，长端利率熊市反弹的空间值得期待。”

　　联创永泉基金经理杨琪接受中国证券报采访时说，创业板市场难以出现类似2013年的高成长性。未来创业板市场虽有可能进一步扩大涨幅，但整体博弈价值可能会明显降低。

　　国泰君安的几位分析师，则提醒投资者注意两点：1）有较强业绩支撑的个股在前期股价已有所表现，本次“补涨+躁动”的意味更加浓厚；2）在“死扣 EPS”的背景下，上涨驱动更多来自于主题事件驱动，无业绩支撑的行情的持续性存疑。

　　市场对创业板是不是跃跃欲试？

　　中银国际策略分析师陈乐天在在路演中发现，投资者并不买账，全市场看好创业板机会的基金经理不超过 5 个。

　　总结下来，他发现市场形成了关于创业板的三个一致预期：1、创业板估值还很贵；2、创业板业绩还很差；3、外延并购影响在恶化，还会拖累业绩。最后的结论是：创业板没戏，不看好。

　　不过，“一致预期”是一个主观的东东。到底是人多力量大，还是人多的地方不要去？这就跟哈姆雷特一样，To be or not to be，that is the question。