A股表现两极分化 投资价值初步显现

　　来源：证券市场红周刊

　　《红周刊》特约作者 郑良海

　　本周沪深股市小幅上涨，创业板指跌0.26%，转债小幅上涨。其中，上证转债涨0.36%、中证转债涨0.38%、深证转债涨0.53%。

　　一级市场方面，证监会批准常熟银行(601128)、吉视传媒(601929) 、金新农(002548) 、道氏技术(300409) 和皇氏集团(002329)可转债发行方案；中国铁建(601186) 可转债发行方案获国资委批准。通威股份(600438) 、跨境通(002640)、钧达股份(002865)、奋达科技(002681) 、中南文化(002445)和中信银行(601998) 拟公开发行规模50亿、11.5亿、3.2亿、13亿、6.8857亿、400亿可转债。山西证券(002500) 股东太原钢铁拟发行15亿5年期私募可交债，南方传媒(601900)控股股东广东省出版集团拟发行5年期20亿公募可交债。

　　中央经济工作会议本周召开，对2018年经济蓝图进行整体规划，在财政和货币政策方面继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政策，同时在三大攻坚战中，防范化解重大风险居首，而防范化解金融风险又为重中之重。虽然没有单独强调金融去杠杆，但突出了对金融监管薄弱环节、双违金融活动打击等加强监管和市场规范的宗旨。同时在资管新规、一行三会细则方面的出台，同业业务的治理和委外投资等继续从严。整体看，2018年的金融环境很难宽松，投机和杠杆炒作将继续让位于价值投资。中央经济工作会议还对高质量发展、中国制造、乡村振兴、生态环境作为2018年的重要任务，同业更加追求内在高质量，而不是简单追求数字增长。因此，这也给转债投资提供了操作方向。

　　时近年底，转债二级市场表现不佳，但并没有阻碍转债一级发行和上市交易。本周发行转债7只，分别为铁汉转债、万信转债、东财转债、赣峰转债、天康转债、太阳转债和蒙电转债。下周一航电转债和双环转债网上发行。

　　目前在交易和等待上市交易的可转债已经63只，随着存量个券的增加，二级转债表现两极分化。整体估值溢价走低，原本高溢价的转债目前也已回落，以低溢价和高债性的转债为主。同时，转债因为供给冲击和正股压制，多只转债和可交债已经接近纯债价值，如17浙报EB、16凤凰EB、15国盛EB、17山高EB和海印转债、洪涛转债等，保守投资者可以关注。同时，可以关注受政策带动和正股表现拉升的转债，如隆基、林洋、济川、宝信、金禾、雨虹、广汽等。