华泰策略:短期外资流出将缓解 中长期净流入趋势未变

　　【华泰策略|外资跟踪】A股入富影响兼论5月外资流出——富时罗素公布A股纳入名单点评

　　来源： 华泰策略研究

　　导读

　　富时罗素正式公布A股纳入名单，大中小盘全覆盖。按此前计划，第一阶段A股纳入富时罗素的纳入因子为25%，并将分三步走，纳入完成后FTSE新兴市场指数中A股权重将达5.59%，预计带来增量资金121亿美元。从纳入名单看，A股纳入数量明显多于A股在MSCI中的成分股，其中民企企业数量接近一半，银行、非银、食品饮料等A股总市值占比居前。短期外资大幅流出现象或将缓解，中长期看，外资长期保持净流入的趋势未变。

　　摘要

　　A股纳入FTSE将于6月21日收盘后正式生效

　　富时罗素正式公布A股纳入名单，共计1097只，大中小盘全覆盖，第一步纳入将于6月21日收盘后正式生效，第一阶段纳入完成后，FTSE新兴市场指数中A股权重将达5.59%，预计带来增量资金121亿美元。从纳入名单看，A股纳入数量明显多于A股在MSCI中的成分股，其中民企企业数量接近一半，银行、非银、食品饮料等A股总市值占比居前。5月以来，陆股通净流出527亿元。短期看，A股入富、经济基本面支撑汇率等，外资大幅流出现象或将缓解，资本市场改革和开放影响下，外资中长期将有望保持流入趋势。

　　1097只A股股票将纳入FTSE，并将于6月21日收盘后正式生效

　　5月25日，全球第二大指数公司富时罗素正式公布A股“入富”最终名单。此次共有1097只A股股票将纳入，其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股、7只微盘股。根据此前FTSE公布计划，第一阶段A股纳入富时罗素的纳入因子为25%，并将分三步走：第一步将于6月21日收盘后正式生效，纳入20%；第二步将于9月20日收盘后正式生效，纳入40%；第三步将于2020年3月20日收盘后正式生效，纳入最后的40%。

　　银行、非银、食品饮料、医药生物、电子等A股总市值占比居前

　　本次将纳入的1097只A股成分股，明显多于A股在MSCI中的成分股数量（264只），其中主板、中小板、创业板分别占61%、26%、13%。从公司属性看，民营企业数量占比最高，接近一半（49%），国企占比39%（其中央企、地方国企分别为17%、23%）。从行业分布看，数量占比维度，医药生物、电子、化工、计算机、公用事业等占比居前；A股总市值占比维度，银行、非银、食品饮料、医药生物、电子等占比居前；纳入成分股的A股总市值占对应板块总市值维度，食品饮料、钢铁、军工、有色、银行等占比居前。

　　第一阶段纳入完成后，FTSE新兴市场指数中A股权重将达5.59%

　　富时罗素CEO麦思平表示，第一阶段纳入完成后，FTSE新兴市场指数中A股权重将达5.59%，预计带来增量资金121亿美元。我们在1月3日发布的报告《2019年A股市场增量资金展望》中指出，2019-06/2019-09/ 2020-03预计带来的被动型增量资金规模约137.0/273.9/273.9亿元、主动型增量资金规模29.4/58.7/58.7亿元。针对互联互通之外的股票是否会被纳入，FTSE指出将基于QFII和RQFII访问路线的增强是否实施，包括引入券款对付（DvP）以及更高的配额确定性。A股入富是A股国际化进程中的重要一步，我们认为这将有利于改善A股市场投资者结构和投资生态。

　　短期看外资大幅流出现象或将缓解，中长期将有望保持流入趋势

　　4月以来（截至5月24日），陆股通累计净流出707亿元，其中5月以来净流出527亿元。虽然4月以来外资出现大幅流出，但我们认为短期内5月末MSCI将提升A股纳入因子、6月A股将纳入FTSE，同时良好的经济基本面将继续为人民币汇率提供根本支撑等，外资有望大幅流出现象或将缓解，并有望转为净流入。中长期看，受益于我国资本市场的进一步改革和开放，外资长期保持净流入的趋势未变，外资在A股市场的定价权有望进一步提升。

　　风险提示：人民币相对美元大幅贬值导致资本大幅流出风险；美股波动等，全球投资者悲观情绪蔓延风险；国内宏观经济大幅下行风险等。