华泰策略：授权放权清单落地 国改有望提速

　　【华泰策略|主题点评】授权放权清单落地，国改有望提速 ——《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》点评

　　来源：华泰策略研究

　　导读

　　6月5日，国资委印发《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》，《清单》结合企业实际情况，分别针对各中央企业、综合改革试点企业、国有资本投资、运营公司试点企业以及特定企业明确了授权放权事项，以确保改革措施的落地。总体来说，《清单》在公司治理层面如职业经理人制度、薪酬体制等方面放权力度较大。我们认为《清单》出台后，相关国企有望遵循清单开展国有企业的体制性改革，国企改革进程有望加快。

　　正文

　　授权放权清单落地，国企改革有望提速

　　6月5日，国资委印发《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》，《清单》结合企业实际情况，分别针对各中央企业、综合改革试点企业、国有资本投资、运营公司试点企业以及特定企业明确了授权放权事项，以确保改革措施的落地。我们认为这是继4月28日国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》明确国有企业简政放权后的又一重磅文件，总体来说，《清单》在公司治理层面如职业经理人制度、薪酬体制等方面放权力度较大。我们认为《清单》出台后，相关国企有望遵循清单开展国有企业的体制性改革，国企改革的整体进程有望进一步加快。

　　《清单》对授权事项明确、细化，确保授权放权措施有效落地

　　《清单》结合企业的功能定位、发展定位等实际情况，分别针对中央企业、综合试点改革企业、国有资本投资/运营试点企业、特定企业，进行授权放权。重点选取了5大类、35项授权放权事项，具体包括规划投资与主业管理（8项）；产权管理（12项）；选人用人（2项）；企业负责人薪酬、工资总额管理与中长期激励（10项）；重大财务事项管理（3项）等。我们认为此次《清单》的亮点在于每项授权都务求条件明确、程序细化、权责清晰，确保授权放权能够切实落地实施，从而激发微观主体活力，加速国企改革的推进进程。

　　央企在公司治理层面放权力度较大，综合试点企业可制定发展规划

　　对于中央企业来说，授权放权事项达到21项，其中重点涉及下属企业混改方案审批、资产重组、股权变动、职业经理人、薪酬与工资体制改革等重要事项，除少部分关系国家安全和国民经济命脉的央企子公司以外，《清单》尤其在公司治理层面授权放权的力度较大。对于综合改革试点企业来说，《清单》给予更高的权限，明确可以按照国家规划周期等长期发展规划要求，组织编制本企业五年发展战略和规划，经董事会批准后实施，并报国资委备案，此外，可以决定主业范围内总投资规模变动在10%以内的计划外新增股权投资项目。

　　国有资本投资/运营公司试点企业进一步在业务经营方面放权

　　国有资本投资/运营公司作为国有资本管理的两种重要模式，《清单》在主业经营以及股权变动等方面给予这类企业一定的自主权。对于主营业务，可以按照企业发展战略和规划决策适度开展商业模式创新业务；对于主业范围以外的业务，可以根据落实国家战略需要，研究提出拟培育发展的1-3个新业务领域，在投资额度方面，可以在5%-15%的比例范围内提出年度非主业投资比例限额，报国资委同意后实施。对于股权变动，运营公司可以按照规定审批国有资本投资、运营公司之间的非上市企业产权无偿划转、非公开协议转让、非公开协议增资、产权置换等事项。

　　投资逻辑：授权放权清单落地后，国企改革有望提速

　　我们认为《清单》的出台意味着落实再次迈出关键的步伐，而我们此前在国企改革系列报告中多次明确指出2019年需要重视国企改革主题。虽然当前来看，对于国企的授权放权在某些领域还稍显谨慎，但国资委官方指出，分类授权放权是一个、动态调整、逐步深化的过程，后续国资委将定期评估执行情况和实施效果，采取扩大、调整或收回等措施动态调整授权事项和授权范围。在授权放权的清单落地后，不同类型的国企改革方面已经更加明确细化，我们认为未来国企改革在《清单》的指导下推进速度有望进一步加快，建议投资者积极关注。

　　风险提示：国企改革政策落地到央企集团、上市公司实施推进之间存在时滞，节奏可能不达预期；国内宏观经济超预期下滑、信用风险导致流动性风险。

　　附：《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》

　　国资委印发《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》

　　2019年6月3日，国务院国资委向各中央企业、地方国资委印发《关于印发<国务院国资委授权放权清单（2019年版）>的通知》，要求各中央企业结合实际贯彻落实。要求各地国资委按照国发〔2019〕9号文件要求，结合实际积极推进本地区国有资本授权经营体制改革，制定授权放权清单，赋予企业更多自主权，促进激发微观主体活力与管住管好国有资本有机结合。通知全文如下：

　　关于印发《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》的通知

　　各中央企业，各省、自治区、直辖市及计划单列市和新疆生产建设兵团国资委：

　　为深入贯彻党中央、国务院关于深化国资国企改革的决策部署，落实《国务院关于印发改革国有资本授权经营体制方案的通知》（国发〔2019〕9号）精神，加快实现从管企业向管资本转变，更好履行出资人职责，进一步加大授权放权力度，切实增强微观主体活力，我委制定了《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》（以下简称《清单》），现印发给你们，并将有关事项通知如下：

　　一、分类开展授权放权

　　《清单》结合企业的功能定位、治理能力、管理水平等企业改革发展实际，分别针对各中央企业、综合改革试点企业、国有资本投资、运营公司试点企业以及特定企业相应明确了授权放权事项。同时，集团公司要对所属企业同步开展授权放权，做到层层“松绑”，全面激发各层级企业活力。

　　二、加强行权能力建设

　　各中央企业要坚持中国特色现代国有企业制度，把加强党的领导和完善公司治理统一起来，加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。要夯实管理基础，优化集团管控，健全完善风险、内控和合规体系，确保各项授权放权接得住、行得稳。

　　三、完善监督管理体系

　　国务院国资委将加强事中事后监管，采取健全监管制度、统筹监督力量、严格责任追究、搭建实时在线的国资监管平台等方式，确保该放的放权到位、该管的管住管好，实现授权与监管相结合、放活与管好相统一。

　　四、建立动态调整机制

　　国务院国资委将加强跟踪督导，定期评估授权放权的执行情况和实施效果，采取扩大、调整或收回等措施动态调整授权放权事项。

　　请各中央企业结合实际抓好贯彻落实，工作中遇到的情况和问题及时报告国务院国资委。

　　各地国资委要按照国发〔2019〕9号文件要求，结合实际积极推进本地区国有资本授权经营体制改革，制定授权放权清单，赋予企业更多自主权，促进激发微观主体活力与管住管好国有资本有机结合。国务院国资委将加强指导督促，推动授权放权工作有序开展、全面落实。

　　国务院国资委

　　2019年6月3日

　　国务院国资委授权放权清单（2019年版）

　　一、 对各中央企业的授权放权事项

　　1． 中央企业审批所属企业的混合所有制改革方案（主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，主要承担重大专项任务的子企业除外）。

　　2． 中央企业决定国有参股非上市企业与非国有控股上市公司的资产重组事项。

　　3． 授权中央企业决定集团及所属企业以非公开协议方式参与其他子企业的增资行为及相应的资产评估（主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，主要承担重大专项任务的子企业除外）。

　　4． 中央企业审批所持有非上市股份有限公司的国有股权管理方案和股权变动事项（主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，主要承担重大专项任务的子企业除外）。

　　5． 中央企业审批国有股东所持有上市公司股份在集团内部的无偿划转、非公开协议转让事项。

　　6． 中央企业审批国有参股股东所持有上市公司国有股权公开征集转让、发行可交换公司债券事项。

　　7． 中央企业审批未导致上市公司控股权转移的国有股东通过证券交易系统增持、协议受让、认购上市公司发行股票等事项。

　　8． 中央企业审批未触及证监会规定的重大资产重组标准的国有股东与所控股上市公司进行资产重组事项。

　　9． 中央企业审批国有股东通过证券交易系统转让一定比例或数量范围内所持有上市公司股份事项，同时应符合国有控股股东持股比例不低于合理持股比例的要求。

　　10． 中央企业审批未导致国有控股股东持股比例低于合理持股比例的公开征集转让、发行可交换公司债券及所控股上市公司发行证券事项。

　　11． 授权中央企业决定公司发行短期债券、中长期票据和所属企业发行各类债券等部分债券类融资事项。对于中央企业集团公司发行的中长期债券，国资委仅审批发债额度，在额度范围内的发债不再审批。

　　12． 支持中央企业所属企业按照市场化选聘、契约化管理、差异化薪酬、市场化退出的原则，采取公开遴选、竞聘上岗、公开招聘、委托推荐等市场化方式选聘职业经理人，合理增加市场化选聘比例，加快建立职业经理人制度。

　　13． 支持中央企业所属企业市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬分配制度，薪酬总水平由相应子企业的董事会根据国家相关政策，参考境内市场同类可比人员薪酬价位，统筹考虑企业发展战略、经营目标及成效、薪酬策略等因素，与职业经理人协商确定，可以采取多种方式探索完善中长期激励机制。

　　14． 对商业一类和部分符合条件的商业二类中央企业实行工资总额预算备案制管理。

　　15． 中央企业审批所属科技型子企业股权和分红激励方案，企业实施分红激励所需支出计入工资总额，但不受当年本单位工资总额限制、不纳入本单位工资总额基数，不作为企业职工教育经费、工会经费、社会保险费、补充养老及补充医疗保险费、住房公积金等的计提依据。

　　16． 中央企业集团年金总体方案报国资委事后备案，中央企业审批所属企业制定的具体年金实施方案。

　　17． 中央企业控股上市公司股权激励计划报国资委同意后，中央企业审批分期实施方案。

　　18． 支持中央企业在符合条件的所属企业开展多种形式的股权激励，股权激励的实际收益水平，不与员工个人薪酬总水平挂钩，不纳入本单位工资总额基数。

　　19． 中央企业决定与借款费用、股份支付、应付债券等会计事项相关的会计政策和会计估计变更。

　　20． 授权中央企业（负债水平高、财务风险较大的中央企业除外）合理确定公司担保规模，制定担保风险防范措施，决定集团内部担保事项，向集团外中央企业的担保事项不再报国资委备案。但不得向中央企业以外的其他企业进行担保。

　　21． 授权中央企业（负债水平高、财务风险较大的中央企业除外）根据《中央企业降杠杆减负债专项工作目标责任书》的管控目标，制定债务风险管理制度，合理安排长短期负债比重，强化对所属企业的资产负债约束，建立债务风险动态监测和预警机制。

　　二、对综合改革试点企业的授权放权事项（包括国有资本投资、运营公司试点企业、创建世界一流示范企业、东北地区中央企业综合改革试点企业、落实董事会职权试点企业等）

　　1． 授权董事会审批企业五年发展战略和规划，向国资委报告结果。中央企业按照国家规划周期、国民经济和社会发展五年规划建议，以及国有经济布局结构调整方向和中央企业中长期发展规划要求，组织编制本企业五年发展战略和规划，经董事会批准后实施。

　　2． 授权董事会按照《中央企业投资监督管理办法》（国资委令第34号）要求批准年度投资计划，报国资委备案。

　　3． 授权董事会决定在年度投资计划的投资规模内，将主业范围内的计划外新增投资项目与计划内主业投资项目进行适当调剂。相关投资项目应符合负面清单要求。

　　4． 授权董事会决定主业范围内的计划外新增股权投资项目，总投资规模变动超过10%的，应及时调整年度投资计划并向国资委报告。相关投资项目应符合负面清单要求。

　　三、对国有资本投资、运营公司试点企业的授权放权事项

　　1． 授权董事会按照企业发展战略和规划决策适度开展与主业紧密相关的商业模式创新业务，国资委对其视同主业投资管理。

　　2． 授权董事会在已批准的主业范围以外，根据落实国家战略需要、国有经济布局结构调整方向、中央企业中长期发展规划、企业五年发展战略和规划，研究提出拟培育发展的1-3个新业务领域，报国资委同意后，视同主业管理。待发展成熟后，可向国资委申请将其调整为主业。

　　3． 授权董事会在5%-15%的比例范围内提出年度非主业投资比例限额，报国资委同意后实施。

　　4． 授权国有资本投资、运营公司按照国有产权管理规定审批国有资本投资、运营公司之间的非上市企业产权无偿划转、非公开协议转让、非公开协议增资、产权置换等事项。

　　5． 授权董事会审批所属创业投资企业、创业投资管理企业等新产业、新业态、新商业模式类企业的核心团队持股和跟投事项，有关事项的开展情况按年度报国资委备案。

　　6． 授权中央企业探索更加灵活高效的工资总额管理方式。

　　四、对特定企业的授权放权事项

　　1． 对集团总部在香港地区、澳门地区的中央企业在本地区的投资，可视同境内投资进行管理。

　　2． 授权落实董事会职权试点中央企业董事会根据中央企业负责人薪酬管理有关制度，制定经理层成员薪酬管理办法，决定经理层成员薪酬分配。企业经理层成员薪酬管理办法和薪酬管理重大事项报国资委备案。

　　3． 授权落实董事会职权试点中央企业董事会对副职经理人员进行评价，评价结果按一定权重计入国资委对企业高管人员的评价中。

　　4． 授权行业周期性特征明显、经济效益年度间波动较大或者存在其他特殊情况的中央企业，工资总额预算可以探索按周期进行管理，周期最长不超过三年，周期内的工资总额增长应当符合工资与效益联动的要求。