新时代策略:10月三个利多 可能诱发长期因素发生质变

　　新时代策略：10月的三个利多

　　来源： 新时代策略

　　1

　　策略观点：10月的三个利多

　　虽然节日期间有很多利空，但我们依然节后第一篇报告就明确提示《节后市场将止跌》，上周上证综指四连阳，报告的逻辑正在完美兑现。展望后市，如果看得短一点，10月有三个利多（贸易谈判出现重要进展、经济进入旺季、10月开始进入政策预期密集期），这三个利多虽然不是长期的，但是可能会诱发长期因素发生质变。我们维持8月中旬以来战略性看多A股的观点，并认为9月到10月的震荡一旦结束，将会诱发市场长期变量往上发生质变。

　　（1）贸易谈判出现重要进展。

　　　　（2）经济进入旺季，经济超预期下行概率低。经济层面依然还有很多担心，未来一段时间，经济是旺季，这个时候经济超预期下行的概率下降。从水泥价格来看，9月初开始出现季节性回升，确立了经济进入旺季，而且这一次回升的速度虽然不是历史上最快的，但也算较快。我们认为保守估计，经济未来进入超预期下降的概率很低了。如果再考虑到周期股较低的估值，下跌无空间，往上弹性大，经济进入旺季后，预期经济超预期的逻辑将会有更多证据。

　　　　（3）进入年底会议密集期，政策性利多可期。10月左右可能会召开十九届四中全会，虽然本次会议的重点可能并不在经济政策和股市政策，但是按照历年的经验。从10月开始，对2020年的各类政策规划会进入预期阶段，市场对各行业、各部门2020年的计划会有预期。对股市来说，鉴于股市的政策方向已经发生了系统性的变化，股市政策四季度出利多的概率是较大的。

　　（4）短期策略观点。市场触底不用看有没有利多，只需要关注利空是否反映充分。9月中下旬市场调整主要来自成长快速上涨后的获利盘风险，可以看成是技术性调整，而不是趋势性调整，技术性调整结束的往往会很突然，而不会给二次探底之类的机会。后续市场上涨的节奏，取决于市场利多的释放速度。

　　短期利多（贸易、四中全会），长期利多关注增量资金和经济，股市资金正在变多，经济周期离触底很近了，这一点能否兑现分歧很大，方向是确定的，具体时间持续观察。

　　　　行业配置建议：板块上，由于惯性的存在，成长可能节后会有一次不错的反弹，这次反弹的级别区别于三季报情况。主观来看，我们认为，4季度风格可能会逐渐转向主板，关注和经济相关度更大的可选消费、金融甚至周期。

　　　　2上周市场变化

　　上周A股全线上涨，以上证50（2.95%）和创业板50（2.61%）领涨。申万一级行业中，除休闲服务（-0.09%）下跌其余行业均上涨。其中建筑材料（5.23%）、农林牧渔（4.92%）和房地产（4.74%）领涨。概念类中，打板指数（10.29%）、鸡指数（8.03%）和新疆区域振兴指数（7.76%）领涨，在线旅游指数（-3.17%）、钛白粉指数（-2.52%）和钴指数（-1.26%）领跌。