北上单月净流出创历史新高 哪些板块获逆势加仓？

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　　国盛策略：北上单月净流出创历史新高 哪些板块获逆势加仓？

　　来源 尧望后势

　　作者 张启尧 张峻晓

　　核心观点

　　1、总体配置：北上单月净流出创历史新高

　　3月北上资金单月净流出创历史新高。自2月底开始，受疫情海外蔓延的影响，全球股市巨震，并且多国出现近乎危机模式的资产抛售潮。外部冲击和美元挤兑下，北上资金在经历月初短暂回流后加速外撤，截至3月27日收盘，北上资金单月累计净流出693.97亿元。为对冲金融市场流动性压力，自3月下旬开始，各国经济体对冲政策纷纷加码。尤其是G20联手“抗疫”以来，海外恐慌情绪有所缓解，月末北上资金也开始出现企稳迹象。从成交数据来看，北上成交额于3月持续回落，交投热情明显减弱，3月27日北上单日成交额甚至降至654.23亿冰点。从板块仓位来看，主板与创业板仓位震荡提升，中小板仓位则持续回落，截至3月27日收盘，主板、中小板和创业板仓位分别为77.12%、13.75%和9.14%。

　　　　2、风格结构：各类板块均遭抛售，消费减持力度最大

　　各类板块在3月均遭大幅抛售，前期消费流入居前，本轮抛售力度也更大。3月北上资金集体外流，各板块流入趋势均大幅回落。从流入结构来看，北上资金重仓的消费股遭受抛压最大，科技成长类流出幅度相对更小，在本轮恐慌外流阶段甚至表现出一定的抵御风险属性。结合月末各板块流入趋势，外资整体流出节奏已经放缓，北上资金也开始逐步回流，结合北上资金投资偏好和内需消费景气度回升，此前大幅外流的消费板块或将迎来北上资金的补仓。

　　　　3、行业流向：医药、建筑、有色和商贸逆势加仓

　　3月北上资金整体外流，其中，食品饮料、非银金融和电子行业流出居前，分别净流出162.94亿元、77.27亿元和52.93亿元；但同时医药生物、建筑装饰、有色金属和商业贸易则逆势流入，分别累计净流入12.83亿元、9.34亿元、2.22亿元和1.04亿元。从行业资金流动角度，趋势流入行业范围明显收缩，仅有医药生物、建筑装饰和商业贸易3个行业连续3个月趋势流入，相较上期减少了10个。同时，采掘和银行已经连续3个月呈现趋势流出。此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中有色金属自3月开始回流，而电子和休闲服务等12个行业则转向外流。

　　　　4、仓位分布：医药生物加仓居首，电子仓位下降幅度最大

　　北上静态持仓风格依旧集中在消费和金融，前5大行业持股市值占比55.38%。3月北上持股市值规模月内累计缩减1377.22亿，其中医药生物、商业贸易和建筑装饰持股市值提升居前，分别增加57.02亿元、8.16亿元和3.82亿元，而电子、家用电器和非银金融持股市值回落居多，分别减少230.60亿元、186.77亿元和161.61亿元；持股结构角度，医药生物仓位提升居首，环比增加1.62%，同时电子仓位回落居前，环比降低1.02%。

　　　　5、个股配置：持股集中度回升，药明康德逆势加仓

　　3月北上持股集中度较上期小幅回升0.03%，截至3月27日，前20大重仓股持股市值占比回落至44.78%；个股资金层面，北上资金集中流入医药生物，其中药明康德、沃森生物和深信服净流入居首，分别流入16.08亿元、10.41亿元和8.95亿元；同时集中流出食品饮料板块，其中贵州茅台、中国平安和洋河股份净流出居多，分别净流出67.81亿元、60.57亿元和32.19亿元。

　　　　风险提示

　　1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI 扩容或入富不达预期。