安信证券：长续航版Model 3 保价 利好产业链

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　　长续航版Model 3保价，利好产业链

　　安信证券 袁伟

　　事件：5月14日，据特斯拉中国官方公众号消息，首批中国制造Model3长续航后轮驱动版已提前正式下线并将于近日正式交付。同时，在7月22日补贴过渡期结束后，中国制造Model3长续航后轮驱动版官方售价将保持目前补贴后的售价34.405万元。（目前国产特斯拉Model3长续航版官方指导价为36.655万元，新能源补贴2.25万元）

　　首批国产长续航版本近日交付，特斯拉国内销量预计环比将重回高增长通道。2020年4月特斯拉的国内销量为4153辆，较3月11280辆下降了63%，市场占有率由23%降至8%，可能与3月标准续航版Model3的大规模提前交付有关。随着首批国产Model3长续航版本的发布，以及特斯拉保价措施的推出，根据特斯拉上海工厂的产能和订单情况，预计今年国内销量达到12万辆是大概率事件。国产Model3性价比进一步提升，叠加后续ModelY和上海第二工厂投产，预计将推动国内销量继续大幅攀升。

　　半个月之内售价“双连降”，降本步伐加速是推动特斯拉性价比提升的关键因素。根据2020年补贴新政规定新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含30万元）。5月1日国产Model3标准续航升级版降价2.75万元降幅达9.2%。补贴后售价下探到27.155万元，对标宝马3系等竞品，性价比明显提升。Model3长续航版在7月22日后无法继续享受补贴，但特斯拉采取保价措施后选择将补贴退坡进行企业内部消化相当于变相的降价了2.25万元。从两次降价的背后逻辑来看，首先是政策退坡带来的外部冲击，特斯拉为了能够保有较强的市场竞争优势，必然会选择降价。其次，特斯拉降本水平的显着提升则是保障其能够不断下调售价的关键保障。从特斯拉的降本路径来看，加速供应链的国产化是最佳方式，国产零部件较国外零部件成本或将下降15%-20%左右，尚未国产化的部件国内龙头供应商或迎来良机。

　　投资建议：国产Model3长续航版起售价下探预计将推动销量继续攀升，加速对同价位燃油车替代，利好特斯拉产业链，建议重点关注宁德时代、【拓普集团(601689)、股吧】、旭升股份、宁波华翔和银轮股份等。此外，国产Model3的持续降价或将加速特斯拉供应链的国产化进程，建议重点关注尚未国产化的部件对应的国内龙头供应商。

　　风险提示：国产Model3销量不及预期；疫情失控风险。