“泛科技+泛消费”具备高成长空间

　　三季度以来，A股市场轮动加快，前期领涨的科技等成长板块有所回调。对此，平安价值成长基金拟任基金经理黄维在接受记者采访时表示，当前市场整体风险不大，中长期运行逻辑没有改变。在遵循确定性的原则下，“泛科技+泛消费”板块，依然是获取高成长超额收益的主要来源。

　　　　选股要考虑性价比

　　黄维表示，他的投资框架主要是围绕成长赛道进行布局，尤其是聚焦“泛科技+泛消费”板块，寻找成长确定性高的优质标的，以此获取长期超额收益。

　　优质标的会具备多方面特征，如好的商业模式、好的竞争格局、深厚的“护城河”等。具备这些条件的公司，其发展势能会越来越强，成长的确定性也越来越大。黄维认为，有些高确定性企业的出现，需要一个渐进的过程。如食品消费企业在某一领域市场份额的占有，需要有一个消费者认知度的形成过程。但有些赛道的行业崛起却是短时间内形成的。比如互联网企业，一般是前期通过大规模的资金投入来占据市场份额。他说：“无论如何，这类企业都需要我们长期跟踪。最好是在早期就开始跟踪，通过了解企业订单、管理层等多方面的数据，逐渐形成全面深入了解。”

　　同时，黄维谈到，好的标的也需要以合适的价格介入，如果涨幅和估值过高，会在一定程度上透支了未来业绩，性价比并不高。反过来说，估值过低的个股质地却有可能不够好。所以，他会基于“中性市场”假设进行个股投资回报测算，如果未来三年能实现年化10%以上的回报，基本上是具备性价比的。

　　另外，在回撤控制上，黄维说，在对标的预期回报和安全边际有清晰认识前提下，波动对权益基金来说并不可怕。他会在组合集中度上进行行业均衡配置，单一行业持股一般不会超过30%。同时，如果某个行业的发展到了一个天花板，或者行业的发展逻辑被破坏了，他会选择卖出持有个股。

　　　　布局确定性高的板块

　　展望未来，黄维认为，市场近期出现震荡，整体上风险不大，中长期的运行逻辑并没有改变。

　　“由于前期板块和个股估值偏高，市场需要通过一定的调整消化，回归价值中枢。短期看，宏观经济仍处于恢复中，在流动性宽松背景下，市场风格有可能出现再平衡。”黄维认为，A股市场发生深度回撤的可能性不大，未来仍然会以成长股为主线。从一年、两年等中长期维度来看，成长行业依然是权益市场的核心板块，对成长股的投资需要以时间换空间。

　　他表示，在选股时，会把确定性因素放在首位，希望找到确定性高、预期回报高的资产。从中长期来看，依然坚定地看好以科技、医药、大消费为主线的成长板块。

　　“目前来看，科技、消费和医药等板块的估值都很高，但发展逻辑没有变化，调整之后依然值得买入。”黄维指出，近期的外围扰动因素给科技相关板块带来明显冲击，但这会加速国产替代的步伐。参考成熟国家的产业发展结构，5G、新能源、互联网、云计算、医疗器械、创新药等板块的业绩增速仍有不小空间。其中，确定性高的企业，增长弹性往往会稍微平缓些；而确定性没那么强的企业，则可以通过持续的收益增长来弥补。比如，消费板块的业绩确定性大于新能源概念，但后者的增长弹性会更加明显。