瑞信：资金将回流亚洲科技类股，半导体行业未到周期高点

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　　澎湃新闻记者 孙铭蔚

　　“鉴于供应紧张、竞争格局稳固、且持续稳健的企业盈利增长有望延续至2022年，半导体行业仍是科技行业中我们最为青睐的投资板块。未来几年内，结构性需求驱动因素及全球经济复苏将为亚洲科技板块提供持续的增长机会。”在9月7日举行的第22届瑞信亚洲科技论坛上，瑞信全球行业研究主管及亚太区科技行业研究主管Manish Nigam说。

　　Nigam还说，近几个月来市场对半导体行业可能正触及周期高点的担忧有所上升，但瑞信认为周期高点要到2022年下半年甚至2023年才会出现。“下半年可以看到资金回流到亚洲的科技类股，并且进一步支持股市的表现。”

　　看好亚洲半导体和科技行业

　　Nigam认为，2021年下半年亚洲半导体企业前景依然正面，科技产品需求持续强劲和半导体供应短缺推动价格上涨是主因。半导体行业有利的供需状况从去年延续至今年年初，下半年有望继续维持。

　　根据瑞信的统计，今年以来，亚洲（不含日本）科技行业以7.4%的优势继续跑赢大市，这由半导体行业的增长以及中国台湾地区和印度科技股的强劲表现带动。在2020年每股收益增长41%的基础上，瑞信预计2020-2023年行业盈利年均复合增速（CAGR）将达到23%。尽管2022年一些子行业的增速将较2021年的高增速有所放缓，但总体仍有望保持18%的稳健增长率，并且各子行业将均衡增长。

　　此外，亚洲科技行业的盈利预测持续上修，体现出强劲的行业基本面。瑞信还认为每股收益调整将是行业表现的一个主要驱动因素，因为最终每股收益调整料将体现在2021年亚洲科技股的表现上。

　　Nigam还说：“就科技行业而言，经济重启的影响喜忧参半。一方面重启应会推动经济增速提高。5G的推广，以及随着人们越来越多地走出家门，智能手机的使用增加，加上企业科技支出部分恢复，都将推动行业需求。”

　　但另一方面，随着消费者从商品消费转向服务消费，个人电脑和娱乐设备的消费需求下降。但是，Nigam相信，总体需求应保持强劲态势，因为经济重启和结构性需求驱动的净利好料将超越疫情导致的需求下降所造成的不利影响。

　　苹果iPhone换代带来持续机会

　　瑞信对2021年智能手机出货量预测基本保持不变，年初至今5G和iPhone的表现好于预期。瑞信对智能手机出货量将在2020年12.8亿台基础上实现反弹保持乐观，并且认为iPhone出货量在2021年大幅回升后，未来几年将有望维持在目前较高的年度水平上。iPhone 12周期的良好势头主要受益于iPhone Pro/Pro Max销量占比较iPhone 11时更高，以及较低的增长基数。

　　瑞信台湾地区证券研究主管及半导体行业分析师Randy Abrams说：“我们仍看好5G对iPhone升级迭代的催化作用。但是我们认为关注点将逐渐从可能偏好iPhone Pro 型号的技术达人早期用户，转向超10亿iPhone用户中更低调的主流人群的渗透。我们预计2021年iPhone出货量将达到2.34亿台，同比增长15%。将于2021年9月发布的iPhone 13上的主要规格升级只是循序渐进，主要集中于显示屏和摄像功能改进上。未来几年我们仍预计将有进一步升级，从而带动销量增长，这将创造供应链机会。这包括2023年推出折叠款，去掉不太受欢迎的刘海，使用屏下面部识别和指纹功能，iPhone SE使用大屏并支持5G，以及持续升级处理器和摄像功能。”

　　瑞信还预计，5G智能手机出货量将从2021年的5.51亿台提高到2022年的7.07亿台，届时5G智能手机占比将达到50%。

　　亚洲科技行业将保持强劲增长趋势

　　谈到亚洲科技行业前景，Nigam说：“就终端市场而言，我们仍认为5G、云数据中心以及汽车科技等产生结构性需求的领域将提供机会。未来两到三年内，增强现实/虚拟现实和5G商业应用等领域也可能开启新的机遇。”

　　Nigam承认，近几个月来市场对半导体行业可能正触及周期高点的担忧有所上升，但瑞信认为周期高点要到2022年下半年甚至2023年才会出现，并对半导体行业增长前景持谨慎乐观态度。

　　“今年到目前为止外资都是呈现卖超亚洲科技类股的趋势，因为大家都担心半导体产业是不是已经到了循环周期的底部了，但是我们认为接下来每股盈利的成长率可望进一步上修，下半年可以看到资金回流到亚洲的科技类股，并且进一步支持股市的表现。”Nigam说。

　　他说，尽管持续的地缘政治贸易紧张气氛以及新冠病毒新变异等因素可能对行业产生不利影响，但从长期看，受5G推广、iPhone换代、人工智能云计算发展以及电动车大趋势等增长主题的驱动，科技行业将保持强劲势头。