再踏征途！红星美凯龙再启IPO，A+H模式可期

　　2017年11月10日，红星美凯龙家居集团股份有限公司(如下简称“红星美凯龙”)公布首次公开发行A股股票招股说明书(申报稿)，再次开启A股上市之路。

　　根据招股书，红星美凯龙本次发行不超过3.15亿股，占发行后总股本的8%。其所募集资金主要用于天津北辰商尝呼和浩特玉泉商尝东莞万江商尝哈尔滨松北商场及乌鲁木齐会展商场建设项目，统一物流配送服务体系建设，家居设计及装修服务拓展，以及互联网家装平台项目。

　　发行后，红星美凯龙的总股本不超过39.39亿股，其中A股不超过28.76亿股，H股10.63亿股。

　　红星美凯龙作为家居行业的龙头老大，其在资本市场的征途可谓一波三折。

　　2012年12月份，红星美凯龙向中国证监会申请A股上市，融资18.5亿元，并于当年12月28日正式获受理。

　　无奈排队企业太多，红星美凯龙在等待一年无果后，于2015年3月23日申请撤回A股上市申请，转战港股市常

　　2015年6月份，红星美凯龙成功登陆港交所，公开发行54,358.8万股，合计募集资金为70.05亿港币。成功登陆港股的红星美凯龙却面临着估值偏低的尴尬境况，商业模式也没有收到投资者的青睐。

　　近几年，红星美凯龙产业布局迅速扩张。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2017年6月30日，红星美凯龙在国内28个省份150个城市经营了214个商场，包含69个自营商场及145个委管商场，商场品牌库拥有1.9万多个产品品牌。

　　除了在一线城市保持领先外，红星美凯龙积极拓展二、三线城市的商业版图。有报道显示，该公司在西安已开工、签约、对接、洽谈的项目将近10个，总投资额超500亿元。

　　港股市值偏低的红星美凯龙，想要获得更多地融资来支持自己的商业扩张,在A股上市就变得势在必行。本次也是红星美凯龙距离A股最接近的一次。

　　招股书显示，红星美凯龙在2014年、2015年、2016年以及2017年1-6月的年营业收入分别为83.32亿元、91.78亿元、94.36亿元以及50.70亿元。同期的净利润分别为35.06亿元、33.41亿元、36.73亿元、21.56亿元。

　　根据招股书，2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月，该公司的综合毛利率分别为75.35%、75.58%、72.31%和72.89%，与同行业相比，公司综合毛利率相比处于较高水平。

　　红星美凯龙采用“自营+委管”的双轮驱动扩张模式，除自营商场的租赁及管理服务外，公司同时为委管商场提供相关管理服务，并且在全国范围内形成领先的市场地位。

　　虽然公司营业收入不断增加，但负债率也是变化显着。2014年、2015年、2016年末，红星美凯龙的负债总额为325.40亿元、356.13亿元、416.14亿元，2017年6月30日负债总额意高达489.9亿元。资产负债率2014年、2015年、2016年末分别为50.92%、48.25%、51.04%、而截至2017年6月30日为53.76%。

　　显然，红星美凯此次发行上市，也是希望股本和净资产规模有所增加，资产负债率有所下降。

　　此外，以线下为主的红星美凯龙似乎也将触角伸到网络平台。据悉，公司拟搭建互联网平台，通过线上线下一体化的运营模式，提供装修入注居家消费品购买等泛家居消费产业链服务。

　　事实上，红星美凯龙此次拟首次公开发行的部分募集资金，也将会用于搭建互联网平台。 ：