正邦科技产能高速扩张

　　2016年下半年以来，正邦科技(002157,股吧)大力推动“公司+农户”的轻资产养殖模式，产能高速扩张，生猪出栏规模快速增长。目前，公司猪舍等建设基本完工，2017年下半年以来，外购仔猪基本停止。2018年一季度，公司实现生猪出栏106万头，同比增长134%。

　　国泰君安(601211,股吧)预计，2018年全年公司生猪出栏有望达到600万头。顺应行业集中度提升趋势，公司生猪出栏将继续放量。由于外购仔猪影响，估算2017年公司的生猪养殖完全成本约14元/公斤；随着养殖规模效应显现，综合管控水平不断提升，2018年公司的生猪养殖完全成本有望逐步下降至12.5元-13元/公斤，猪价低迷时仍能守住部分利润空间。