独家！百亿级私募透露……
来源： 互联网
作者：马嘉悦
摘要： 在市场底部区域，老牌百亿级私募重阳投资重磅发声。1月17日，知名百亿级私募重阳投资举行了线上策略会——2024年投资策略展望，主题是“破局与新机”。重阳投资董事长王庆，重阳投资联席首席投资官陈心，
在市场底部区域，老牌百亿级私募重阳投资重磅发声。
1月17日，知名百亿级私募重阳投资举行了线上策略会——2024年投资策略展望，主题是“破局与新机”。重阳投资董事长王庆，重阳投资联席首席投资官陈心，重阳投资合伙人、战略研究部主管寇志伟和重阳投资基金经理谭伟就2024年的宏观环境、市场前景和投资策略进行了分析和展望，并逐一回答了投资者关心的房地产、流动性、人工智能等热点问题。
此次交流会持续了两个小时，以下是部分精彩观点。
要点速览
2024年，房地产市场拖累减弱，中央财政政策积极，以及经济新动能的关键支撑作用进一步加强，将帮助中国经济企稳。
10年期美债收益率已经回落，这对于A股和港股来说都是非常好的消息。
如果A股市场的赚钱效应能够有所改善，再配合一些引导长期资金入市的政策支持，A股市场的供求关系可能发生极大转变。
我们相信估值便宜、调整时间长是硬道理，市场往往在绝望中迎来转机。
2024年我们重点关注泛科技、医药、先进制造业三个板块的投资机会。
AI应用领域的产值比AI基础设施大得多，相关机会值得紧密跟踪和挖掘。
中国医疗健康产业可能正在迎来需求扩大和供给升级的黄金机遇。
谈经济
提问：展望2024年，重阳投资对宏观环境有何研判？
王庆：我们的核心观点是房地产市场拖累减弱、中央财政政策积极，以及经济新动能的关键支撑作用进一步加强，将帮助中国经济企稳。
陈心：具体来看，房地产市场对经济拖累最大的时期已经过去。尽管当前房地产销售和施工面积相比于新开工面积较高，但这两个指标具有滞后性，从新开工面积来看，12个月滚动的新开工面积近期降幅已经趋缓。而且目前政策端持续发力，未来房地产市场对经济的拖累程度将逐步下降。
寇志伟：积极的财政政策亦是今年经济企稳的重要推动力。2023年四季度国家共发行特殊再融资债1.38万亿元，用于偿还地方政府隐性债务，缓释最急迫的债务风险。中央财政还在去年年中上调预算赤字1万亿元，2024年公共财政、地方政府专项债、特殊再融资债在内的显性财政大概率会进一步发力，对冲地方政府隐性债务的去杠杆压力。另外，中央经济工作会议还特别提出“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁”，后续经济大省的财政可能也会适度发力。
谭伟：在中国经济高质量发展背景下，新的经济动能不断涌现，即使是与房地产关联度最高的钢铁行业，国内粗钢产量依然处于历史高位，汽车、机械、家电等制造业正在经历持续的产业升级，不断扩大海外市场份额。2024年，我们相信这样的过程会进一步加速，从而构成中国经济企稳的重要支撑。
谈股市
提问：在经济企稳的背景下，股票市场2024年是否有望回暖？
谭伟：从历史规律来看，一个经济体股市回报率最高的阶段，可能并不是经济增长最快的阶段，而是经济增长放缓后上市公司更加注重资本回报的阶段。当前，在总需求偏弱的情况下，价格持续下行会加速行业优胜劣汰，而且A股和港股市场融资条件已经大幅收紧，上市公司通过再融资扩产能越来越难。拉长时间看，宏观环境的变化可能成为企业更加注重资本利用效率、更加注重股东回报的契机。
王庆：今年国内和海外的流动性环境已经出现了有利于中国股票市场的变化。从国内环境来看，中央经济工作会议提出“货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，说明在整体物价水平没有摆脱下行压力之前，货币政策会通过各类数量和价格工具保持足够宽松。
从海外流动性来看，去年四季度以来美债利率大幅回落，10年期美债收益率从最高的5%已经降至了4%以下，美债利率是全球资产定价的锚，高点回落的趋势对于A股和港股来说都是非常好的消息。
寇志伟：美国长债利率的高点已经出现了，但今年能够下行到什么水平，取决于美国经济。如果美国经济在2024年增速放缓且没有衰退，10年期美债利率中枢可能保持在4%左右。但如果快速降息后美国经济特别是就业数据持续恶化，10年期美债利率可能会滑向3.5%甚至更低的水平，对全球的风险资产形成助推。后续我们需要密切关注美国经济陷入衰退的可能性，特别是就业数据的边际变化将成为衰退的重要观察指标。
谭伟：股市不仅是宏观经济的晴雨表，更是社会信心的放大器。去年8月以来，证监会协同其他有关部门，从IPO及再融资、交易制度、减持规则、交易手续费及佣金、证券交易印花税、融资融券制度、现金分红、回购、引导长期资金入市等多方面入手，提振市场信心。如果A股市场的赚钱效应能够有所改善，再配合一些政策支持，A股市场的供求关系可能发生极大转变。
陈心：总体来看，我们对2024年中国股票市场持积极态度。以沪深300指数为代表的A股蓝筹股调整已近三年，港股恒生指数调整已经四年。市场整体，特别是代表中国经济的主流股票估值，已经非常有吸引力。我们相信估值便宜、调整时间长是硬道理，市场往往在绝望中迎来转机，市场从量变到质变的时间正在临近。
谈机会
提问：2024年哪些机会值得关注？
寇志伟：泛科技板块将受益于AI的巨大变革。ChatGPT的成功标志着生成式人工智能迎来质变时刻，在供给端，AI对计算、存储和网络等能力的海量需求给整个硬件产业链带来新的增长驱动力；在应用端，AI将显着提升内容生产效率甚至制造业和商业运行效率，为很多行业带来变革机遇。当前AI引领的新一轮全球科技革命正处于爆发前夜，科技板块上中下游将持续出现投资机会。
另外，在复杂多变的国际局势下，自主可控是中国实现高质量发展的必由之路，软件、硬件、设备、材料等各个环节的成长将为相关领域的公司带来重要发展机遇。
谭伟：谈及人工智能，市场关注度最高的是算力、硬件板块，但我们会把更多的投研精力放在AI的应用上。原因在于AI应用领域的产值比AI基础设施本身大得多，而且国内的全球比较优势和市场更大，因此我们更愿意从应用层面来挖掘机会。
除了AI，中国医疗健康产业可能正在迎来需求扩大和供给升级的黄金机遇。中国已经步入老龄化社会，对医疗健康产品和服务的需求是刚性的。与此同时，去年以来国内医保政策更加温和，中国创新药企和医疗器械公司的竞争力也均在增强，因此，医药板块前期的充分调整反而提供了更好的买点。
陈心：在医药和科技以外，先进制造业中亦将涌现重要的结构性机会。随着制造业持续的迭代升级，中国在很多制造业的细分领域均已经实现了全球范围内的追赶甚至超越，而且借助国内的产业链规模和劳动力成本优势，中国制造具有更高的性价比，在海外市场的竞争力也会越来越强。
谈风险
提问：投资是与不确定性打交道的游戏，“黑天鹅”无处不在，今年哪些风险点需要警惕？
寇志伟：房地产对经济拖累最大的时候已经过去，但房价仍然面临一定压力。当房价上涨预期消失后，此前的投资性购房需求可能会加速收缩，对房价构成持续的压力。后续需紧密跟踪相关数据，做好风险识别。
陈心：美联储主席鲍威尔在去年12月议息会议上的态度发生了重大转变，向市场释放了非常鸽派的信号。但在海外主要经济体当中，美国经济相对较强，经济更弱的欧元区反而货币政策偏鹰派，因此美联储的态度变化很大程度上可能来自于大选前的政治考量，而非单纯的经济考量。过早的政策转向可能会使美国经济和通胀在下半年出现回升，那么美联储便会处于一个更加两难的境地，全球的风险资产也会受到影响。
视频：贾立歆制片：薛婧
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审核：yj127
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