新三板也频现“高送转” 它如何影响公司股价？

　　春节前，已经有9家新三板公司率先亮出了2018年分配方案，部分公司计划10送转5股以上。

　　在A股市场，推出高送转的上市公司常常成为市场炒作的标的。在新三板，更是有10送转上百股的案例。那么，高送转如何影响公司股价？

　　高送转的影响

　　推出高送转，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象；另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过高送转降低股价，增强公司股票的流动性。

　　送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力并没有实质性影响，也不能直接给投资者带来现金回报，但为什么“高送转”总能吸引众多投资者的目光？

　　由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利。因此，大多数投资者都将“高送转”看作重大利好消息，“高送转”也成为半年度报告和年度报告出台前的炒作题材。在董事会公告“高送转”预案前后，几乎每家公司的股价都出现了大幅上扬甚至翻了好几倍，部分公司凭借“高送转”题材站稳了百元台阶。

　　值得关注的是，部分公司在公布“高送转”预案后，公司股价表现不一，甚至大相径庭。有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日几乎跌停，还有的在预案公告后数日内连续大跌。究其原因，“高送转”公司股价走势与大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，因此，炒作“高送转”的风险不可小觑。

　　公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

　　理性看待高送转

　　深交所近期表示，对高送转将严防概念炒作。送转股的实质是股东权益的内部结构调整，对公司盈利能力并无实质性影响，股东权益也并不因此而增加。但近年来部分公司借此题材进行炒作，同时出现内幕交易、配合减持解限等严重损害投资者权益的违规行为。事实上，本次高送转指引对高送转的实施条件均作出详细规定，“想送就送”的时代一去不复返。从高送转指引看，对亏损或净利润下降公司以及大股东有减持或解禁意向的上市公司在实施高送转时均给划出红线。

　　如高送转指引显示，亏损、净利润同比下降50%以上或者送转股后每股收益低于0.2元的公司，不得披露高送转方案；提议股东和控股股东及其一致行动人、董监高前三个月存在减持情形或者后三个月存在减持计划，或者在所持限售股(股权激励限售股除外)限售期届满前后三个月内的，公司不得披露高送转方案；相关股东应当披露未来3个月不存在减持计划以及未来4至6个月的减持计划，并作为承诺事项予以遵守，以约束利用高送转配合减持的行为。

　　对此，星石投资就指出，在成熟市场上，高送转投资逻辑来自两方面：一方面，是上市公司释放对未来盈利的乐观预期；另一方面，在于降低股价后，有利于提升其流动性从而带来溢价。但A股部分上市公司利用高送转藏匿诸多违规行为。例如，“抬轿式”高送转，做高股价掩护大股东减持套现、对冲限售股解禁压力，而致使投资者遭受损失。没有基本面支撑的高送转，在使一小部分人获益的短暂热闹之后，便是一地鸡毛。

　　例如，去年底首只“仙股”退市的案例，正是在前期多次进行没有基本面支撑的高送转，股价在短期脉冲式冲高后下跌，结果越拆越低，最后不得不退市。高送转指引此时落地，补上了制度漏洞，规范“抬轿式”高送转，保障投资者利益。

　　星石投资表示，自2015年以来，监管对非理性高送转层层趋严：2015年强化信息披露、2016年原则上不支持绩差股高送转，此次则对业绩、解禁、减持都明确了量化指标，从制度上杜绝“高送转式割韭菜”，保护投资者利益。伴随着高送转制度日臻完善，接下来将只有具备业绩支撑，有真实扩张意愿和实力的高成长企业才能获批高送转。高送转将从概念炒作，逐渐过渡到理性投资，而投资者也可据此评估上市公司基本面。

　　深交所表示，在强化高送转监管的同时，高送转指引也充分考虑公司扩张股本、增强市场流动性的实际需求。对于10送转10需要满足最近两年净利润复合增长率在100%以上或期末净资产较之于期初净资产的增长率在100%以上的条件。对于最近两年净利润持续增长且最近三年每股收益均不低于1元的公司，则取消净利润增速要求，支持绩优公司的送转股需求。

　　新三板为何出现超高送转？

　　2018年上半年，新三板公司火舞软件公告拟10送120股转增70股，相比主板上市公司，这家新三板公司的高送转方案简直“豪气冲天”。

　　事实上，早在2014年，九鼎集团推出每10股转1902.78股的方案，成为迄今为止新三板高送转的最高纪录。

　　相比可见，新三板公司与沪深两市上市公司有着巨大差异。

　　首先，相对主板而言，新三板的公司股本比较低，公司规模也比较小，股本基数较小。

　　其次，高送转要有较高的未分配利润或者资本公积，在A股市场，很多企业高送转的资本积累都来自企业自身经营的业绩，而新三板公司可以用募集到的资金。

　　再次，新三板与主板、中小板、创业板有很大不同，新三板多是机构投资者参与，散户参与需要2年以上的证券投资经验，以及500万以上的资金门槛。和散户比起来，新三板的机构投资者更为专业、理性。

　　新三板公司高送转，很多不是为了股价，是为了做大股本。此次方案实施后，火舞软件总股本将由 708.26万股增至1.42亿股。

　　（文章来源：微信公众号新三板论坛）