A股18家酒企半年报：超七成业绩下滑 高端白酒表现稳健

　　白酒开始回调了?

　　受美股大跌影响，今日(9月4日)收盘，沪深两市震荡走弱，上证指数下跌0.87%至3355.37点，深圳成指下跌0.84%至13656.66点，创业板指下跌0.54%至2732.15点。

　　弱势行情影响下，白酒概念今日走弱，中证白酒下跌2.07%至13101.31点。场内白酒主题基金悉数下跌，其中，白酒B(150270)跌幅超过3%。 从今年3月以来，白酒开始触底反弹。中证白酒指数一路上涨，申万白酒指数上涨了近90%，而同期沪深300仅仅上涨了31%，获得超额收益近60个百分点，贵州茅台(600519)股价也于前几日创出新高。 (中证白酒指数走势图)

　　因而，今年以来市场上出现了一个奇特的现象，年轻人不喝白酒，但年轻人都在买白酒基金。截至9月4日，白酒概念板块下的18家酒企皆已披露半年报，从“成绩单”来看，酒企的业绩似乎跟上涨的白酒指数不太匹配。

　　营收角度来看，2020年上半年18家酒企仅有5家营收实现增长，剩余13家营收均处于下跌状态，占比72.22%。整体来看，18家酒企合计营收1298.9亿元，平均营收约72.16亿元。

　　盈利(以归母净利润为准)方面，今年上半年有5家企业盈利实现增长，增幅均超10%。剩余13家企业盈利下跌，占比达72.22%。整体来看，18家酒企合计盈利478.41亿元，平均盈利金额约为26.58亿元。

　　5家酒企营收同比下跌超20%

　　从业绩来看，2020年上半年18家酒企仅有5家营收实现增长，剩余13家营收均处于下跌状态。整体来看，18家酒企合计营收1298.9亿元，平均营收约72.16亿元。

　　贵州茅台(600519)上半年实现营收439.53亿元，依然是营收冠军。包括贵州茅台在内，上半年共有3家酒企营收破百亿。另外两家分别为五粮液(000858)、洋河股份(002304)，分别实现营收307.68亿元、134.29亿元。 同比变动率来看，上半年营收增幅最大的为五粮液，同比增长13.32%。其次为顺鑫农业(000860)，营收同比增长13.12%;贵州茅台位居第三，营收同比增长11.31%。

　　值得一提的是，洋河股份营收虽挺进百亿队伍，但其营收却同比下跌16.06%。另外，18家酒企中，有5家营收同比下跌超20%。其中跌幅最大的为水井坊(600779)，营收同比下跌52.41%。

　　对于营收下跌的原因，水井坊称是主要系受疫情影响，消费场景受限，消费需求下降，公司控制发货节奏，导致收入下降。

　　据悉，水井坊的定位为高端白酒品牌。水井坊旗下核心产品覆盖集中于300元以上，其中，臻酿八号定位300-400元，井台定位400-600元，典藏定位600-1000元，青翠定位在1500元。但受疫情影响，白酒行业整合加速，越来越多的名酒品牌集中于300-600元价格带，使得该板块竞争日趋激烈。

　　面对严峻的市场形势，水井坊表示，下半年公司将挖掘市场的空白点和机会点，增加产品铺市率;灵活运营区域化动销套餐，满足不同地区客户发展的多样性。同时将根据市场复苏情况，持续捕捉消费者需求，继续专注发展核心产品和超高端产品，为消费者创造更多价值;继续打造全国性品牌大事件，提升品牌影响力，进一步塑造差异化品牌形象。

　　18家酒企合计盈利478.41亿元

　　盈利(以归母净利润为准)方面，今年上半年有5家企业盈利实现增长，增幅均超10%。剩余13家企业盈利下跌，占比达72.22%。整体来看，18家酒企合计盈利478.41亿元，平均盈利金额约为26.58亿元。 具体来看，2020年上半年有2家酒企盈利破百亿。二者为贵州茅台、五粮液，分别实现盈利226.02亿元、108.55亿元，贵州茅台依然为盈利最高的企业。

　　包含前述2家破百亿酒企在内，上半年共有7家企业盈利超10亿。另外还有2家企业亏损，分别为青青稞酒(002646)、金种子酒(600199)。

　　同比变动率来看，盈利同比增幅最大的为山西汾酒(600809)，同比增长33.05%。贵州茅台盈利则同比增长13.29%，五粮液同比增长16.28%，盈利第三名洋河股份同比下跌3.24%。

　　另外，还有7家企业盈利同比下跌超20%。其中下跌幅度最高的为青青稞酒，该公司盈利同比跌256.2%。

　　据悉，青青稞酒一直被业内称为“西北酒王”，作为全国最大的青稞酒生产企业，该公司独占青稞酒这一赛道。公司主营“互助、天佑德、八大作坊、永庆和、世义德”等多个系列青稞酒，其中天佑德青稞酒发源于600多年前的明洪武年间，历史悠久。

　　从半年报来看，青青稞酒将其产品销量下滑归咎于受疫情影响以及销售费用投入比例上升等原因。

　　金种子酒上半年盈利同比下跌71.05%，为跌幅榜第二。金种子酒白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和颍州系列酒，馥合香型白酒金种子等。

　　对于上半年的经营情况，金种子酒称，2020年上半年度，由于新冠肺炎疫情的影响，白酒终端消费市场受到相应冲击，经销商面临去库存压力较大，同时疫情加速了白酒行业分化，市场份额逐渐向头部企业靠拢。

　　下半年，公司将构建以消费者为中心的消费者深度体验体系。打造以厂区宗庙、重点核心市场馥香馆、核心终端馥香体验店为一体的金种子馥合香消费者深度体验系统，强化品牌与消费者的互动沟通，提升品牌粘性的同时推动产品销售。

　　古井贡酒(000596)上半年盈利同比下跌17.89%至10.25亿元。与上述酒企情况不同的是，古井贡酒业绩的下跌主要是由于黄鹤楼酒业的拖累。

　　该公司持有51%股份的黄鹤楼酒业，主要经营所在地湖北省，受疫情负面影响较大。今年上半年，黄鹤楼酒业收入1.81亿元，同比下降60.48%，净利润-0.36亿元，主要受武汉疫情影响较大。

　　业绩风险已经得到释放

　　上述情况可以看出，在疫情影响之下，酒企业绩分化明显。高端白酒表现稳健，贵州茅台强者恒强，其营收、净利润皆居于业绩之首。

　　而次高端白酒市场竞争激烈，在全国市场，次高端品牌不仅要遭遇本地强势品牌的阻击，还要面临来自洋河天、梦系列，剑南春，青花汾等区域名酒的竞争，高端酒茅台、五粮液也在向下抢夺这块市场。

　　西部证券陈青青认为，疫情将加速白酒行业分化和集中，尤其是300元以内的价格带。疫情会导致部分小经销商面临资金压力，从而导致经销商份额集中，也会导致经销商更愿意选择有跟多资金费用支出的品牌酒厂合作。尤其是300以内价格带品牌的经销商实力相对较弱，淘汰压力更大。

　　部分小酒厂面临经营压力，市场份额进一步向大酒厂集中。特别是白酒行业300元以内产品销量占比90%以上，各区域行业集中度提升空间相对较大优势地产龙头品牌最受益。

　　目前，白酒概念业绩风险已经得到释放，行业天然属性仍存叠加集中度进一步提升，十一双节期间需求将会得到集中释放，行业整体业绩将迎来环比的持续改善。

　　头图来源：图虫

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