“高光”之后上市猪企继续扩张， “猪周期”将进入下半场？

　　猪肉要降价了?

　　日前，养猪大户唐人神(002567)董事长陶一山在接受采访时表示，现在是“千年一遇”的高猪价，随着新一波猪周期启动，生猪产能将面临过剩的现象。到2022年，国内肉价将跌到每公斤10元，甚至4-5元。

　　消息一出，9月7日开盘，猪肉股集体下挫。牧原股份、双汇发展大跌超5%，新希望、海大集团大跌超过8%，正邦科技逼近跌停，【天邦股份(002124)、股吧】跌停。

　　受非洲猪瘟加之新冠疫情影响，今年上半年猪肉价格经历了一段暴涨时期，根据猪易通数据，全国猪价最高涨至40.31元/公斤，截至2020年9月6日，全国猪价仍然维持在36.65元/公斤的历史高位，按照完全成本17元/公斤，出栏均重120kg测算，头均盈利达到2358元。

　　如此大背景下，猪肉股也迎来了“高光时刻”。3月份至今，猪肉概念指数已经从2058.54最高涨至3085.72，近期有所回落。 事实上，上涨的不只是猪肉价格和猪肉指数，还有猪肉企业的业绩。截至9月10日，猪肉概念板块下的33家企业皆已披露中期业绩，超7成企业盈利实现增长。

　　超七成猪企业绩实现增长

　　上半年，33家猪肉概念股合计实现营收4294.04亿元。除去万科不算(万科主营业务为房地产)，剩下32家企业合计营收2830.54亿元，平均营收达到88.45亿元;合计实现盈利(以归母净利润为准)315.16亿元，平均盈利达9.85亿元。

　　新希望(000876)以446.96亿元的营收占据首位，其次为双汇发展(000895)，营收363.73亿元，温氏股份(300498)以359.68亿元的营收位居第三。 包括上述三家企业在内，上半年共有13家企业营收超50亿元，占比达40.63%。其中，有8家企业营收过百亿。

　　同比变动率来看，有23家企业营收同比实现增长，占比为71.88%，其中有7家企业营收同比增长超50%。【牧原股份(002714)、股吧】(002714)、罗牛山(000735)涨幅居前，同比增长率分别达到193.76%、154.86%，为唯二两家同比增幅超100%的企业。

　　上文提及的营收“三甲”——新希望、双汇发展、温氏股份同比变动率分别达到26.64%、42.99%、18.18%。

　　盈利方面，上半年有7家企业盈利超10亿元，占比达21.88%。其中，牧原股份盈利107.84亿元，为盈利之首，也是唯一一家盈利破百亿的企业。其次为温氏股份，盈利41.53亿元，新希望以31.64亿元的盈利位居第三。 同比变动率方面，上半年有23家企业实现盈利增长，占比达71.88%。其中，有16家企业盈利超100%。牧原股份、大北农(002385)、新五丰(600975)、【傲农生物(603363)、股吧】(603363)四家企业盈利增长皆超10倍。

　　牧原股份盈利同比增幅达7026.08%，为盈利增长最高的企业。【大北农(002385)、股吧】则同比增长2556.20%，新五丰盈利同比上涨2384.61%。 “辉煌”过后，猪企迎来下半年的“战场”布局。从8月份各企业发布的销售简报来看，扩张仍为众多猪企的选择。

　　“下半场”继续扩张

　　截至9月10日，已有多家上市猪企发布8月份销售简报，大部分猪企出栏量呈现扩张，并表示将继续扩张出栏量。

　　具体来看，正邦科技8月销售生猪107.12万头，环比增长17.47%，同比增长232.93%;新希望8月销售生猪67.86万头，环比变动25%，同比变动92%，生猪销量同比增幅较大;唐人神8月生猪销量10.70万头，环比上升30.3%，同比上升47.4%。

　　对于此后的产能规划，正邦科技公司人士表示：“我们正在朝着900-1100万头的年度出栏目标努力。”

　　新希望也正朝着800万的年出栏目标进发。据悉，新希望出栏目标为三季度200万头、四季度400万头，7月、8月总计出栏122.05万头，若要完成目标，新希望9月需出栏77.95万头，四季度平均月出栏量133.33万头。

　　天邦股份在半年报中曾将年度销量目标从350万头降至300万头，1-8月天邦股份销量160.91万头，此后需月均销售34.77万头，1-8月月均销售20.11万头。

　　还有部分企业8月销量下降，但并没有停止其扩张的脚步。比如说温氏股份，温氏股份8月销售肉猪71.97万头(含毛猪和鲜品)，收入32.16亿元。8月销量环比下滑2.56%，同比下滑36.72%；对于公司肉猪销量同比下降的原因，温氏股份解释称主要是公司前一阶段总体投苗减少、降低饲养密度及加大种猪选留所致。

　　牧原股份8月份销售生猪163.4万头，较7月份的181.6万头环比下跌10.02%。对于销量下跌的原因，牧原股份没有多做说明。但是，该公司已经新设立两家子公司来经营牲畜饲养、销售，种畜禽经营等业务。

　　年内猪肉价格仍将维持高位

　　对于猪企的扩张，有行业人士认为，规模企业放量压制9月、10月猪价，11月与12月猪价难以预测，但散养户外购仔猪盈亏线约30元/公斤，年底猪价低点或为30-31元/公斤左右，且散养户可能出现压栏惜售或过度抛售情形，进而可引发猪价反弹。

　　自2018年8月首次爆发非洲猪瘟以来，我国生猪生产受到较大影响，出现较大幅度下降。中国政府网数据显示，我国能繁母猪存栏量在2018年爆发疫情后持续下行，自2018年初的3400万头跌至2019年9月的1913万头，随后开始逐步恢复。

　　2019年10月，全国能繁母猪存栏实现首次环比转正，2020年6月实现同比正增长。根据生长周期，2019年10月补栏的能繁母猪，从配种备孕到怀孕，再到小猪吃奶、育肥，共需经历11个月左右，正对应今年9月的商品猪出栏。

　　有分析师表示，9月下旬生猪出栏量增长或将拖累猪价。由于北方市场产能释放，生猪出栏量不断增多，最近猪肉的价格确实有所回调。华西证券研报指出，在持续超高盈利刺激下，生猪产能必将快速上升，周期向下趋势已经确立并将至少持续到2022年。

　　除了生猪出栏量的增长，非瘟疫苗也已进入试生产阶段。若疫苗能够有效快速投放，将加快生猪市场产能恢复进程，进而制约远期市场猪价走势。

　　方正中期期货车红婷表示，鉴于2020年整体可供出栏的生猪同比仍将下降，年内生猪市场价格重心将维持高位，长期随着产能规模逐渐恢复，“猪周期”将进入下半场，自2020年末至明年，甚至更长时间猪价预计都将处于漫长的下行阶段。

　　东方证券张斌梅也认为，当前猪周期顶部已现，但缺口仍存，判断猪价至明年上半年仍较高水平运行，伴随头部公司养殖成本持续回落，养殖盈利依旧可观。

　　头图来源：图虫

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