第34家精选层企业挂牌 开盘即破发 触发“绿鞋”机制 挂牌首日股价“白忙活”

　　昨日，精选层第34家企业N常辅(下称“常辅股份”)正式挂牌交易。这是继上周万通液压挂牌精选层后又一家挂牌精选层的企业从交易情况来看，常辅股份开盘即破发，经过博弈最终收平，从股价来看挂牌首日“白忙活一场”。

　　开盘即破发，触发“绿鞋”机制

　　从交易情况来看，常辅股份开盘即破发。

　　此次发行，常辅股份的发行价格定为10.18元/股，较停牌前一个交易日的收盘价17元低了40%，但昨日开盘价为10.15元，随后股价在发行价上下微幅波动，开盘130分钟时股票成交额达到1631万元。不过在午间过后股价一度下滑明显加速，直至临近收盘时又大幅拉升至发行价位并收平。

　　　　此番，常辅股份已经成为首家行使“绿鞋”机制(超额配售选择权)的企业。“原则上，首日集合竞价如果破发，上午9点半开盘后就要立刻行使‘绿鞋’购买。”北京南山投资创始人周运南表示。

　　据介绍，“绿鞋机制”即超额配售选择权，按照惯例，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。

　　在具体操作上，股价下跌时，主承销商将不行使该期权，而从股票二级市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头，赚取中间差价。即如果跌破发行价，承销商要从市场上买回最多15%的股票予以注销。由于此时市价低于发行价，主承销商这样做也不会受到损失。

　　有分析认为，“绿鞋机制”多在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用，目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强参与一级市场认购的投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。采用“绿鞋”可根据市场情况调节融资规模，使供求平衡。

　　走势与第33家精选层企业差别大

　　值得一提的是，这是继上周万通液压挂牌精选层后又一家挂牌精选层的企业。体现出了第二批并没有采取第一批集中发行的方式，而是按照“成熟一家，发行一家”的原则。

　　两家同样也采用了低价发行和绿鞋机制护航，不过，常辅股份却并没有延续万通液压发行首日的走势，不仅是股价有差距，其成交情况、换手率均远落后于万通液压。

　　据显示，万通液压上周发行首日上涨了17.75%，整体符合市场预期，获得多数业内专家“理性”二字的评价。其当天成交额虽未突破亿元大关，但也达到7546万元，单日换手率更是媲美A股规模相近的企业，达到54.85%，创了精选层记录。

　　而常辅股份收盘时股价不涨不跌，“白忙一场”。成交额也定格在2208万元，未及万通液压发行首日的三分之一。换手率也仅有13.27%，没能达到首批精选层企业16.79%的首日平均换手率。

　　看到常辅股份首日如此弱势的表现，参与新股申购的投资者难掩失望之情，清仓离场。

　　　　有投资者表示，还不如可转债香。也有投资者表示这样才是真正的注册制。

　　　　有分析指出，低价发行和绿鞋机制并不能提升精选层流动性，也不能保证投资者获得回报，唯一能确保的是帮助公司发行成功，拿到融资。

　　此前申购受追捧，网上中签率不足0.3%

　　资料显示，常辅股份属于仪器仪表制造业中的工业自动控制系统装置制造业，主要从事阀门执行机构的研发、生产及销售业务。主要产品包括部分回转(角行程)电动执行机构、多回转(多圈型)电动执行机构、直行程电动执行机构和核级电动执行机构。2019年，公司客户数量超过900家，广泛分布于江苏、山东、浙江、上海、安徽等多个省市。

　　业绩方面，2017年-2020年上半年，常辅股份实现营业收入1.77亿元、2.17亿元、2.52亿元、1.04亿元；归属于母公司所有者的净利润2012.40万元、2772.90万元、2895.95万元、1154.79万元。其2018年、2019年业绩符合精选层财务标准一。

　　与第33家精选层企业万通液压直接定价不同的是，常辅股份此次新三板公开发行采用询价定价方式，最终发行价格确定为10.18元/股，对应的市盈率为15.85倍。发行价格较该股停牌前一个交易日的收盘价17元低40%。而且因为该股此次公开发行规模较小，仅435万股，超额配售选择权全额行使后为500万股，因此网上网下发行申购相当火热。

　　据常辅股份发布的公开发行结果显示，网上有效申购数量5.84亿股，有效申购户数7.29万户，有效申购倍数334.40倍；网下有效申购数量1.37亿股，有效申购家数为178家网下投资者管理的218个有效询价配售对象，有效申购倍数53.51倍。

　　根据《发行安排及询价公告》中公布的网上配售原则，本次网上发行获配户为1.37万户，网上获配股数为174.50万股，网上获配比例为0.299041730%。

　　考虑超额配售选择权及网上、网下回拨机制启动后，网下最终发行数量为255.50万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量(430万股)的59.42%，占超额配售选择权全额行使后发行总股数(500万股)的51.10%；网上最终发行数量为174.50万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量(430万股)的40.58%，占超额配售选择权全额行使后发行总股数的(500万股)的34.90%。

　　根据公告，常辅股份本次发行所募集资金在扣除发行费用后投资于智能阀门执行机构及核电产品产能提升项目和补充流动资金。

　　（文章来源：新三板智库）