港股IPO|金盾控股第六次向港交所递表，从纺织跨界到电磁制动系统业务

　　12月3日，获悉，金盾控股第六次向港交所递表，丰盛融资有限公司为其保荐人。

　　该公司分别于2017年6月、2017年12月、2019年1月、2019年11月以及2020年5月向港交所提交了五次上市申请，但均未获批。

　　业务概览

　　据悉，金盾控股成立于2010年7月，从事棉纱和坯布的生产及销售，2012年于港交所上市，但2014年因延迟公布2013年全年业绩，公司开启了漫漫停牌路，停牌时间长达6年多时间。

　　2016年7月，港交所对其启动了第三阶段除牌程序，就在除牌第三阶段结束前，金盾控股向港交所提出了复牌建议，将全资收购泰乐玛汽车制动系统(上海)有限公司(简称泰乐玛)。

　　据了解，目标集团由TelmaS.A.(持有泰乐玛上海70%及乐玛印度99.99%股权)、泰乐玛上海(郑州宇通持有其30%股权)及泰乐玛印度组成。重组集团将主要专注于制造基于电磁感应物理原理的电磁制动系统。目前，金盾控股正处于强制清盘中。

　　招股书显示，目标集团是制造基于物理电磁感应原理的电磁制动系统(即Telma品牌缓速器)的世界领先公司之一。根据欧睿报告，按收益计，目标集团目前分别在欧洲和中国的感应制动系统╱汽车缓速器市场排名第一，二零一八年在欧洲的市场份额超逾80%，而在中国的市场份额约为46.1%。此外，目标集团将进行涉及以下各项的产品开发：(i)电磁式缓速器;(ii)[混动或电动车缓速器];及(iii)[缓速器电控系统硬件和软件。

　　目标集团旗下品牌缓速器分为两大系列，即Axial系列及Focal系列。其中，Focal系列产品销售所得收益占目标集团总收益的最大部分。

　　2017-2019年度以及截至2020年6月30日止6个月，Focal系列产品销售所得收益分别占目标集团总收益约51.4%、48.0%、49.3%及43.9%，而同期Axial系列产品的收益分别占目标集团总收益约33.7%、36.6%、35.7%及41.1%。

　　财务数据

　　招股书显示，目标集团营收较为稳定。

　　2017-2019年度以及截至2020年6月30日止6个月，目标集团的收益分别约人民币(下同)3.336亿元、3.147亿元、3.472亿元及1.280亿元。

　　而年度净利润有明显上升趋势。

　　期内净利润分别约为人民币2328万元、2850万元、3413万元及951万元。净利润率分别为7%、9.1%、9.8%以及7.4%。

　　分析，金盾控股存在以下风险：

　　1、收购重组失败

　　目前，收购事项完成的多项先决条件受制于第三方的决定，其中包括在股东特别大会取得独立股东批准、债权人计划生效、执行人员授出特别交易的同意书、订立认购协议、执行人员授出清洗豁免、订立出售协议等等。

　　由于达成上述先决条件超出收购事项参与各方的控制范围，故无法保证收购事项将如期完成，甚至或不能成事。

　　2、新业务运营经验不足

　　金盾控股主要在中国从事生产及销售棉纱及坯布及买卖纺织产品的原材料。而其未来的发展方向将主要集中于电磁制动系统业务。

　　收购事项涉及业务与金盾控股现有业务不同，因此所面临的风险也截然不同。过往对集团及其业务的熟悉程度可能不足以充分理解投资电磁制动系统业务所涉及的重大风险。金盾控股可能会对电磁制动系统业务缺乏经验以及营运能力。

　　3、倚重材料供应商

　　目标集团向供应商采购的直接材料主要为铜、钢合金及铝制品，持续稳定的直接材料供应对其业务营运至关重要。数据显示，于往绩记录期，五大供应商分别占目标集团采购总额约40.1%、36.5%、40.7%及42.0%。

　　此外，铜、钢合金及铝的市场价格波动通常受到包括整体商品市场气氛及地缘政治因素等不同因素的影响，继而影响直接材料的价格。

　　如果目标集团因竞争激烈的市场产业而未能将此类增量成本转嫁客户，其盈利能力及现金流量可能受到重大不利影响。

　　4、客户集中风险

　　目标集团销售依赖主要客户，五大客户占销售额的6成以上。

　　于往绩记录期，目标集团向五大客户的销售合共占总营业额分别约67.1%、64.8%、65.6%及62.1%。单一最大客户的销售额占集团总营业额分别约26.8%、24.6%、26.6%及21.8%。

　　倘若不能与现有主要客户维持关系及╱或订单水平，或者可能无法适时找到新客户，故可能会对目标集团的营运、业绩及盈利能力造成重大不利影响。

　　5、信贷风险

　　于往绩记录期，应收贸易款项及应收票据占目标集团总资产的极大部分。分别占目标集团总资产约36.3%、47.3%、44.4%及36.7%。同时，其应收贸易款项及应收票据总周转天数分别为约100.9天、138.9天、153.1天及196.2天，总周转天数不断增加中。

　　无法保证应收目标集团的所有应收贸易款项及应收票据将准时结算。可能因此面临信贷风险。倘大额款项未准时结算，则目标集团的表现、流动资金及盈利能力将受到不利影响。

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　　风险提示

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