白马发力 科技熄火 跷跷板效应再引后市变数

　　两市平开，开盘之后指数迅速拉升，在金融科技板块的带动下，市场全线回暖，但手机产业链板块则开始回落，此后指数继续走高，盘面上看，上证50较为强势，生物医药、保险、金融科技等集体走强，午后两市稍有回落，三大指数保持微幅上涨态势，铜箔板块持续拉升，但市场人气一般，市场个股跌多涨少，涨停家数较近期减少，炸板率走高，赚钱效应总体差强人意。临近尾盘，三大指数窄幅振荡。截止收盘沪指涨0.49%，深成指涨0.13%，创业板涨0.13%。板块概念方面，疫苗、工业大麻板块涨幅居前；南北船合并、PTA板块领跌。两市共1213只个股上涨，52只个股涨停，除新股外涨停49只；2259只个股下跌，7只个股跌停。沪股通全天净流入0.91亿，深股通全天净流入14.46亿。

　　今日沪深两市小幅高开，盘中在医药、保险等板块的带动下回补了2900点附近的向下缺口，全天成交量较前一日略有放大，盘面上工业大麻、医药等板块涨幅居前，船舶制造、电信运营等板块跌幅居前。本周股指在周一上涨之后，经过三天的震荡整理，今天出现小幅上涨，虽然回补了向下的缺口，但成交量依然没有明显放大，未能站上60日均线，说明场外资金做多意愿不强。短期如没有成交量的配合，股指将大概率向2848点附近回踩。从贵州茅台（600519）连续创新高的走势来看，业绩稳定增长的个股依然受主力资金的青睐，因此操作上注意控制仓位，防范短期回调的风险，可关注中报业绩优异的个股。

　　今日，早盘金融科技全面上涨，贵州茅台、恒瑞医药（600276）、【中国国旅(601888)、股吧】（601888）、上海机场（600009）等多只白马股创出历史新高；午后科技股退潮，沪指围绕2900点拉锯。总体看，市场底部确立，流动性仍是制约行情上涨的最主要因素，市场持续近两周的反弹后，成交量开始处于萎靡阶段，在连续突破上方缺口后面临前期高点的阻滞越来越近，技术性调整的可能性逐步加大，建议关注绩优超跌股和政策利好驱动的投资机会。

　　两市大盘结束盘整小幅反弹，量能较前日有所放大，资金流向看，医药、保险、银行成为资金关注的对象，值得一提的是龙头品种【招商银行(600036)、股吧】、中国平安全天保持强势，在其带领下，核心资产普遍反弹，一举改变大盘震荡格局。虽然大盘指数表现可圈可点，但今日盘中股票下跌家数远远大于上涨家数，显示市场分化有所加剧。之前，我们曾提示大家，随着外资大举进入国内股市，价值投资理念已深入人心，在目前的市场环境下，齐涨共跌已不太现实，市场演变方式将更多以局部行情为主，所以跟风炒作的空间将被大幅压缩，价值投资、长期投资将成为市场主流。鉴于此，我们依然建议大家趁市场震荡时机，逢低吸纳业绩趋势向好的股票。

　　消息面上22日商务部表示，如美方实施新的加征关税措施，中方将不得不采取相应反制措施；此外，商务部称，不可靠实体清单将于近期发布；三大国际指数基金继续加仓中国，下周起将有2500亿的外资会逐步进入，又为A股带来了活力。受以上消息面的整体影响，今日两市依然维持震荡格局。多空双方争夺激烈，收盘全部小幅翻红。盘面上，金融科技板块表现活跃，有多股涨停，昨日表现活跃的航天航空、船舶制造等板块跌幅居前，从基本角度来看，A股市场已经连续四天持续震荡，但是量能不足，目前市场处于一个变盘的敏感节点，展望后市，短期来看，成交量是维持市场上攻的基础，弱无法带量向上突破，就要警惕操作。2900点附近面临缺口和60日线仍是一个重点压力关口。近期2800点附近政策护盘意图明显，操作还是要谨慎为主，在量能配合下短线拉回将是很好的介入机会，短期市场也会随着相关政策的出台及外资影响，预期会出现积极的表现。操作建议：关注短线的回踩机会，持续重点关注家电、5G板块、软件等相关个股的投资机会。股市有风险入市需谨慎

　　8月20日发布的2019版国家医保目录在今天终于发挥“疗效”，医药、医疗均有发力，看似呆萌的迟钝反应，却说明在市场整体去向未明时，即便有题材，资金也会等待时机才出手。关于下月罗素、MSCI、道琼斯三大国际指数扩充和纳入中国A股成分的报道已经提前预热，国内对于增量资金的期待不言而喻，茅台两日暴力上涨，上证50ETF怒拉1.37%，不过沪指盘中沪指两次冲锋，最终回补了8月2日缺口但并未冲击2906均线压力，要知道周一的上证50ETF的涨幅不过1.99%，似乎我们又回到了一个大家都不愿意看到的起点，那就是2018年1月的“漂亮50”阶段，传统与新兴、价值与成长、事实与期望，一直都是困扰A股挥之不去的矛盾，成指连续四日的揉搓星就是明显的例证。最近半个月的走势与今年初的一段表现，有相似之处，但目前还不能直接套用对待，市场的投资主线仍未确立，科技大军的前进脚步暂时休整，多空纠结阶段还是多看少动为宜。随着小平台的延伸，时间成本将迫使市场进行方向选择，如短期无新的有效做多催化剂，则上行依然存在变数，暂时依然不宜追涨。

　　7月快递行业数据点评：通达系快递业务量高增长，顺丰业务量增速环比继续提升

　　国家邮政局发布2019年7月快递行业数据。2019年1-7月，全国快递企业实现业务量330.1亿件，同比增长26.2%；实现业务收入4005.1亿元，同比增长24.1%；实现单票收入12.1元，同比下滑1.6%。2019年7月，全国快递行业实现业务量52.5亿件，同比增长28.6%；实现业务收入608.4亿元，同比增长26.3%；2019年7月行业单票收入为11.59元，同比下滑1.8%；1-7月行业CR8为81.7，与上半年基本持平。

　　4家上市快递公司发布2019年7月经营数据。申通快递（002468）实现快递服务收入17.79亿元，同比增长33.18%；实现业务量6.36亿件，同比增长52.23%；实现单票收入2.80元，同比下滑12.50%。韵达股份（002120）实现快递业务收入27.68亿元，同比增长218.89%；实现业务量8.79亿件，同比增长56.13%；实现单票收入3.15元，同比增长104.55%。【圆通速递(600233)、股吧】（600233）实现快递业务收入21.67亿元，同比增长24.63%；实现业务量7.71亿件，同比增长41.57%；实现单票收入2.81元，同比下滑11.96%。顺丰控股（002352）实现速运物流收入83.43亿元，同比增长19.12%；实现速运物流业务量3.69亿件，同比增长22.59%；实现单票收入22.61元，同比下滑2.84%；实现供应链业务收入4.59亿元，速运物流和供应链业务收入合计88.02亿元，同比增长25.67%。

　　7月通达系快递公司市场份额相对2019Q2进一步提升，圆通提升明显。7月，申通快递、韵达股份、圆通速递、【顺丰控股(002352)、股吧】业务量市场份额达到12.11%、16.74%、14.69%、7.03%。相比2019Q2的市场份额均有提升(2019Q2四家公司市场份额依次是11.10%、16.34%、13.74%、6.69%)，圆通速递市场份额提升近1个百分点，单票收入下滑，我们认为与价格竞争有较大关系。顺丰控股7月业务量环比提升，我们认为主要是由于5月开始经济产品业务量回升，时效产品增速逐步修复造成。

　　单票收入同比继续分化。2019年7月行业单票收入同比略下滑1.8%。顺丰控股7月单票收入同比下降2.84%，我们认为与单件价格较低的经济件填仓产品比例提升有较大关系。【韵达股份(002120)、股吧】2019年开始改变统计口径，开始将派费计入收入，在假定派费收入不变的情况下，我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑5-6个百分点左右，我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系，同时也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。

　　2019年1-7月快递行业CR8与上半年基本持平。2019年1-7月行业CR8为81.7，与上半年基本持平。延续之前的判断，我们认为，CR8缓慢提升表明头部快递公司高速增长，规模效应下单件成本降低，倒逼二三线快递公司加速退出。

　　投资建议：我们建议关注经济件增速迅猛、时效件增速逐步修复的顺丰控股；业务量高速增长、业绩优异的韵达股份。

　　风险提示：价格战愈演愈烈；电商增速放缓，快递行业业务量增速下滑；人力成本上升；加盟商网点运转效率降低。