锐叔论市 调整超预期 9月还有戏吗

　　特约国金证券分析师毛锐

　　昨日大盘低开低走，上午以5G和国产芯片为首的科技股集体大幅杀跌，市场人气低迷，沪指最低回踩2999点附近，下午大金融股持续回落，恐慌情绪有所加强，大盘开始向下加速下跌，盘中毫无反弹之力，沪市最低回踩2970点附近。最终上证指数、深成指、创业板指分别大跌1.24%、1.97%、2.12%。

　　昨天盘前锐叔预计会继续往下调一点，但没有想到会跌这么多。造成如此跌势的原因，除了锐叔昨天提到的油价大涨的因素外，应以和MLF利率下调预期落空有关。早间央行发布公告称，开展1年期中期借贷便利(MLF)操作2000亿元以接替到期的2650亿MLF，加上另有800亿元逆回购到期而没有进行新的逆回购操作。此前市场对于央行是否会借此续作之际降息讨论已久，这次不仅没有降息，还回收了1450亿的流动性，可以说明显低于市场预期。同时可能给市场传递了一个信号，就是在猪价、油价、CPI上涨背景下，货币政策会偏稳健一些。

　　当然下跌最根本的原因还是短期内科技股涨的太多，获利盘需要兑现收益而已，油价大涨或者是MLF都只是空头砸盘的一个借口而已。“涨多了就要跌，跌多就要涨”。这是再简单不过的道理。但是调整并没有改变之前的上涨逻辑，也没有消除利好的预期。9月19日凌晨，美联储大概率继续降息。而在全球降息潮背景下，这次MLF没有降息不代表后面不会降，而9月20日将是LPR改革以来的第二次报价，届时最新LPR利率有望进一步下降。9月23日(周一)是富时、标普两大指数对A股扩容正式生效的日子，按照惯例，被动跟踪指数的基金将在9月20日(周五)收盘前完成建仓。

　　技术上来看，沪指虽然昨日破了5日和10日均线，但整个中短期均线还是维持多头排列，MACD红柱迅速缩小但还没有翻绿，上升趋势还暂时保持，同时沪指昨天也已调到9月5日缺口上沿，该缺口也会有一定支撑作用。只是下破了8月15日低点和8月30日低点连线构成的上升趋势线，只要在三个交易日内收回来，也不存在问题。另外，从浪形结构上看，上周二开始的调整，可以看做是2733以来的小4浪调整，后面还差一个小5浪上升。消息面上，沙特石油产量将比先前认为的更快恢复到正常水平，将在2-3周内完全恢复正常，570万桶/日的产能已经恢复将近70%，布伦特原油期货因此大跌7%以上，美股三大指数和外盘中国A50指数也出现了明显反弹，有助于今天A股市场的企稳回升。

　　板块和热点方面，昨天仅受油价上涨影响的供气供热和涨价题材的分散染料尚能维持红盘，其它所以板块全部沦陷。热点也是乏善可陈，涨停股数量明显减少且较为分散。如果后市企稳，锐叔还是看好科技股。尤其是5G周期带动的相关产业链，如手机产业链上游的消费电子、半导体、通信设备等。回顾09年创业板开闸后，风格类似的中小板指数半年后还在创新高，而上证指数在两个月后就涨不动了。预计这次受科创板带动的科技股的结构性行情也有望延续，即便主板指数涨不动了。从中国智能手机市场8月数据来看，同比还在下降，但环比上升了5.6%，说明景气度开始回升。随着多款5G手机的上市，5G智能终端产业链有望迎来较好的发展机会，之前新款苹果预售销量大超市场预期，也从一个侧面反映了这种趋势。近期在这方面可以多去挖掘一些未来手机创新方面带来的增长机会，比如最近两天锐叔提到的光学、UWB无载波通信技术等。

　　操作策略：

　　受油价大跌及央行维持MLF利率不变的影响，昨日市场出现较大调整。不过技术上上升趋势并未完全走坏，未来也尚有一些利好预期没有兑现，消息面上油价趋于稳定，预计今日大盘有望回升。操作上，持股待涨和逢低加仓为主。短线上暂无重点关注方向；中线上可关注5G周期带动下景气度有望上升的半导体、消费电子、通信设备、网络游戏等，以及黄金、食品饮料、非银金融、医药生物等品种。

　　(国金证券毛锐SAC执业编号：S1130519020002)