大盘震荡加剧 洽洽食品融资盘流入

　　刘然

　　一、资金不继，大盘震荡加剧

　　上半周沪指跌0.93%，创业板指数跌2.3%，两融股票加权价格指数跌0.96%，日均成交金额较上周增加2%。本周二两市融资余额为15603亿元，较上周五净流出0.45亿元，降幅变化很小。其中沪市净流入6.8亿元，深市净流入7.25亿元。周一净流入61.8亿元,周二净流出62.2亿元,周三估计净流入20亿元。下半周流入减缓，全周估计净流入20亿元。

　　周初本栏提到：“上周市场成交量也比前周下降9%，显示增量资金不明显。存量资金更多往龙头个股转移，南下资金不断增加，分流A股增量资金。在当前阶段，追高大市值、强趋势、创新高的细分行业龙头个股更易获取差价收益。”

　　上半周，大盘冲高震荡， 龙头类个股的极致性上涨，引发更大的震荡，行业分化加剧，光伏、锂电池、稀土、银行板块的龙头个股再创新高，而军工、医疗、电子、券商、保险板块则出现较明显的获利回吐。从12月11日本轮行情启动以来，两融股票品种1897只，其中上涨的有629只，占比为33%，投资者交易难度加大。若不跟从不断创历史性或阶段性新高的细分行业龙头个股，可能难以获取匹配指数的正常收益。

　　上半周另一重要资金方向-北上资金合计净流出26亿元，其中周一流入19亿元，周二转为流出35亿元，周三流出10亿元。沪市三天净流出共23亿元，深市三天共流出约3亿元。上半周北上资金和融资盘共流出2.5亿元。北上资金的流入强度弱于融资盘。

　　值得注意的是，同期南下资金流入港股市场达567亿元，一月以来，累计流入港股市场2900亿元，进一步分流A股的增量资金。可以猜测，部份新设立的公募基金的短期主要配置方向转为港股。

　　两市维持担保比例回落至275%附近，安全线和盈利线上方。A股短期成交量较为重要，如果量能不能再度放大，短期会以盘局为主。

　　二、弃弱留强，调仓换股增加

　　本周前两个交易日融资买入额为2196亿元，日均值为1098亿元，较上周日均值增加6.4%。融资买入额占两市成交之比为9.9%，较上周的10%略有下降，融资买入与融资余额之比为7%，较上周的6.7%有所回升。融资力度的上升主要来自于周一的冲高，周二震荡后，赚钱效应下降，开仓力度明显回落。

　　本周前两个交易日融资偿还额为2196亿元，日均值为1098亿元，较上周均值增加11.6%，震荡之际，弃弱留强，调仓换股增加。

　　本周前两个交易日融资交易占比为19.8%，较上周的19.6%略有回升，折算成一周的换手率为70%，较上周的66%有所回升，人气处于积极阶段。

　　本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：机械7.48亿元，稀土永磁5.32亿元，医疗服务4.43亿元，酒4.29亿元，旅游服务3.46亿元，新能源光伏3.37亿元，家用电器3.12亿元，保险信托3.08亿元，电子2.64亿元，饮料食品2.48亿元，农业1.98亿元，有色1.97亿元。

　　本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：中国平安4.89亿元，泸州老窖（000568）4.49亿元，北方稀土（600111）4.1亿元，三一重工（600031）3.91亿元，中国中免（601888）3.55亿元，通威股份（600438）3.5亿元，【蓝帆医疗(002382)、股吧】（002382）3.48亿元，科大讯飞（002230）2.9亿元，兴业证券2.56亿元，京东方2.43亿元，恒瑞医药（600276）2.4亿元，金发科技（600143）2.4亿元，伊利股份（600887）2.38亿元，三安光电（600703）1.9亿元。

　　三、【海信视像(600060)、股吧】融资盘流入

　　海信视像（600060）近期震荡上行，融资盘流入。上周三和周四的融资买入额分别为0.65亿元和0.31亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.45亿元和2.22亿元。继上周净流入0.37亿元后，本周前两个交易日融资盘净流入0.67亿元。

　　根据【中金公司(601995)、股吧】（601995）研报，公司业绩预告:2020年归母净利润11.12～12.23亿元,同比增长100%～120%。对应四季度,归母净利润5.37～6.48亿元,同比增长84%～122%。公司当期收到政府补助及套期保值收益较多,若扣除一次性损益影响,2020年归母净利润4.11～4.54亿元,同比增长280%～320%;四季度20归母净利润3.22～3.66亿元,同比增长216%～259%。公司业绩预告略高于预期,主要由于当期一次性收益较多,海外疫情下彩电需求持续旺盛,且公司产品成功提价转嫁成本压力。

　　面板提价背景下,国内彩电零售均价同比持续提升。三季度/四季度彩电线上零售均价分别同比+6%/+25%,线下零售均价同比+5%/+14%,海信提价幅度基本与行业同步,转嫁成本压力。

　　海外需求旺盛,拉动四季度增长提速。前三季度海信品牌TV出货量同比-1%/+28%/+24%,一～三季度累计出货量1320万台,全球排名第四。

　　由于公司产品成功提价、海外需求持续旺盛,上调2020/2021年盈利预测30%/29%至11.60亿元/13.08亿元,引入2022年盈利预测15.01亿元。维持跑赢行业评级,考虑市场已经充分反映对海外业务超预期的信息,维持17.50元目标价,对应18倍/15倍2021/2022年市盈率,较当前股价有49%的上行空间。当前股价对应12倍/10倍2021/2022年P/E。

　　四、洽洽食品融资盘流入

　　洽洽食品（002557）近期震荡横盘，融资盘流入。上周三和周四的融资买入额分别为0.26亿元和0.18亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.36亿元和0.38亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.04亿元。

　　根据国泰君安研报，洽洽在采购方面具备强议价权,原料价格上行并未影响公司短期采购成本,测算发现洽洽2021年低成本原材料储备充分,短期生产成本维持低位,毛利率或有上行空间,但瓜子属于价格敏感单品、竞争格局依旧激烈,参照历史推测,洽洽2021年对瓜子等单品进行直接提价概率较低。

　　中期看,洽洽的毛利率上行源自产品结构提升及规模效应释放。公司毛利率上行的持续动力来自于:1)蓝袋瓜子等高毛利单品成功捕捉消费升级风口,快速放量带动产品结构上行,进而带动瓜子毛利率提升;2)坚果零食仍处于新兴赛道,伴随疫情后消费场景持续修复,洽洽每日坚果系列将重回高速放量状态,规模效应不断释放,叠加进口关税降低及国产原料替代,坚果系列毛利率将持续提升。

　　催化剂:2020Q1每日坚果系列销售增速超预期。市场对2020Q4坚果销售表现预期悲观,进而认为疫情仍对2021Q1坚果销售仍有明显压制,若坚果春节销售超预期,市场有望上调坚果品类收入增长中枢。

　　预计公司2020-22年净利润分别同增25.9%/17.8%/15.1%,对应EPS分别为1.50元(+0.02元)/1.77元(-0.05元)/2.03元(-0.12元),考虑估值切换,按行业均值给予洽洽2021年47倍PE,维持目标价82元,维持"增持"评级。