孙文胜：价值投资是王道

　　古人讲王道霸道，以德服人，民心所向，一统天下是王道；以力压人，民怨沸腾，豪夺天下是霸道。王道长治久安，霸道“其兴也勃焉其亡也忽焉”。投资领域讲王道，是指经得起时间考验，适用不同市场，能给严格遵循的投资者带来长久回报的投资之道。2006年《纽约时报》评出20世纪全球十大顶尖基金经理人，排名如下：

　　1.沃伦·巴菲特(Warren E. Buffett)—— 股神

　　2.彼得·林奇(Peter Lynch)—— 投资界的超级巨星

　　3.约翰·邓普顿(John Templeton)—— 全球投资之父

　　4.本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham) 和 戴维·多德(David Dodd) —— 价值投资之父

　　5.乔治·索罗斯(George Soros)—— 金融天才

　　6.约翰?内夫(John Neff)—— 市盈率鼻祖、价值发现者、伟大的低本益型基金经理人

　　7.约翰·博格(John Bogle)——指数基金教父

　　8.麦克尔?普里斯(Michael Price) ——价值型基金传奇人物

　　9.朱利安?罗伯逊(Julian Robertson)——避险基金界的教父级人物

　　10.马克·墨比尔斯(Mark Mobius) —— 新兴市场投资教父

　　翻看他们的简历，除了索罗斯之外，都是价值投资的信奉者(见大舍大得博客文章《20世纪全球十大投资大师》)，只不过表现的形式，见长的领域不同而已。即使交易大师索罗斯也并不是听消息看技术图形指导操作，他对宏观经济基本面有非常独到的见解，进行的货币大战也是有当时英国意大利以及东南亚基本面状况做支撑，也不能简单理解为技术派。在一个世纪时间里，在美国这个全球资本市场最发达的国家，十位大师九个信奉价值投资，说明价值投资经过了时间的考验。

　　这几年中国经济进入发展中的阵痛期，原有发展模式难以为继，一大批曾经的绩优股业绩暴跌，新兴产业走到舞台中央，市场估值发生深刻变化，呈现出高估值品种持续上涨，低估值品种长期停滞不前的局面，市场中信奉价值投资的人越来越少，价值投资从业者生存环境恶劣。其实坚持价值投资仍然取得非常好的远远超越大盘表现的业绩，不过跟一些没有业绩支持的品种动辄上涨10倍8倍相比似乎平淡无奇，普通散户不管这些，就是图一时之快，不明白所谓的高收益里包含了巨大风险。很多人只要是市场上随便一个新概念就蜂拥而入，有一些上市公司根本没介入硬往里面套，比如区块链技术，OLED，窄带互联网等非常初期的技术，大多数掌握在行业巨头手中，一些沾一点边的公司股价炒上天，再讲价值投资很多人不以为然。

　　你跟很多人讲价值投资，他会说我不管什么投资理念，能赚到钱就行，估值高它涨，估值低它不涨，买低估值有什么用？其实，炒小盘，炒题材，炒次新，炒高送转，炒这炒那一时灵验，在我们这个特定时间段里暂时有效，经不起时间考验。监管政策会变，市场偏好会变，资金投资渠道会变，任何一个变化都会使这些炒作赖以生存的土壤改变，这种改变并不总是循序渐进发生，经常是以突变的形式出现，猝不及防，迅雷不及掩耳，去年股灾已经使一大批激进的投资者倾家荡产，今年以来仍然余震不断。最近监管层对于次新股炒作降温有引发了次新股的集体暴跌，普通投资者很难躲过这种突发的暴跌，之前的收益就都成了过眼云烟。按照一时有效的小道赚到了钱，会因为内在逻辑的缺陷而在漫长的交易过程中不断发生故障，从而难有收获。高估值必跌，低估值必涨，跟价值规律作对没有好结果。我们来到股市就是要赚钱，但是是要长久赚钱，终生受益，要向巴菲特一样80多岁依然快乐地工作，受到社会的尊敬。而不是逞一时之快，赌大运，天天提心吊胆，最终归于失败。 ：