海信科龙(000921)：品牌优势不减 业绩提升动力

　　公司是中国最大的白电产品制造企业之一，创立于1984年。2006年底，海信成功收购科龙电器，由此诞生中国白色家电的新航母。公司拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商标”，拥有海信空调、海信冰箱、科龙空调、容声冰箱四个“中国名牌产品”，主导产品涵盖冰箱、空调、冷柜、洗衣机等多个领域。

　　家用空调行业高增长，带动公司规模增长34%。2017年一季度家用空调行业仍处于渠道补库存阶段，行业整体保持低基数下的高增长态势，带动公司一季度收入同比增长33.71%。受原材料价格上涨以及出口代理模式的调整(变为买断模式)影响，毛利率同比下降3.98%至19.10%。但费用率方面由于出口代理调整为买断模式后，原出口代理费用取消，使得销售费用率降低3.40%至12.93%，毛销率变动不大。同期管理费用率及财务费用率分别下降0.87%及0.03%，最终助净利率同比上升至3.32%。

　　2016年中央空调业务逆转2015年颓势，多联机表现强势，带动整体行业回暖全年实现15.03%增长。2016年海信日立商用空调业务对整体业绩贡献已超过50%，2017年一季度延续迅猛增长势头。公司2017年一季度对联营企业及合营企业的投资收益增厚业绩1.38亿元，同比增长113%，其中海信日立收益占比约在9成以上。目前中国家装中央空调渗透率较低，成长空间大，多联机业务前景良好，公司在家装零售领域收入规模4年连续保持60%以上增速，未来仍有望保持快速增长

　　海信集团2016 年就成为欧洲杯的顶级赞助商，是欧洲杯设立56年以来首个中国赞助商。公司是2018年FIFA 世界杯官方赞助商，是世界杯历史上首个中国消费电子品牌赞助商，预计对旗下彩电、白电出口都有积极的正面影响。公司出口业务保持良好的增长趋势。2016年海外业务收入增长12%至84.62亿元，毛利率同比提升2.8ppt，毛利同比增长37%，预计未来将保持高速增长势态。

　　随着公司对部分生产基地进行产能整合搬迁，目前国内形成多个闲置厂区；为盘活闲置资产，公司公告拟转让持有顺德华宝厂区土地及厂房的全资子公司宝弘物业100%股权，交易对价为8.92亿，本次股权出售预计将增厚6.5亿元净利润；此外考虑到公司于2016年11月以1美元受让海信惠而浦50%股权，通过内部整合有望在2017年实现扭亏，且海信日立维持快速增长，在主业盈利持续改善的同时，多重因素带动下公司2017年业绩值得期待。

　　【短线预测】

　　震荡上行！

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