和信投顾：三板市场动态跟踪与研究分析

　　今年以来，三板做市指数连续下跌，一方面成交量低迷，另一方面市场重心不断下移，5月28日，三板做市指数最低见861.52点，至后略有反弹，至2018年6月26日，收于845.41点。今年上半年的做市指数及成交运行结果显示，市场量能不佳，其回落轨迹较为明显。

　　和信研究从今年以来三板做市指数运行情况来看，K线组合显示：自1月8日-30日17连阴后，1月31日收出小阳的走势，然后在2月1-12日再出7连阴，最低探至924.93点(为当时历史低点)，之后出现一定的程度的反弹，但市场总体量能有限与超跌反弹的性质却极为明显。3月1日反弹至938.51点后，再次进入回落，至2018年3月30日指数收盘为917.65点。4月最后一个交易日收盘893.16点，做市指数连收阴线，并将900点的关口打破；2018年6月4日，收于869.98点；6月20日破位850点，26日收于845.41点，运行轨迹显示：做市指数今年上半年累积下跌为14.99%，2017年，新三板做市指数累计下跌了10.65%，而今年前上半年的下跌幅度也可谓已超越去年累积。

　　据全国中小企业股转系统公布的交易数据，目前(6月26日)市场总挂牌数达11257家，其中竞价转让企业9997家，做市转让企业1260家。近两个月来，挂牌家数总数仍然在明显减少。

　　表1：目前三板市场总体概况(6.26)

　　图1：近一年以来三板市场新增挂牌数变化情况(单位：家)

　　注：信息来源于东方财富(300059,股吧)CHOICE数据 和信投顾

　　图2：近一年以来三板市场日成交变化情况(单位：万元)

　　注：信息来源于东方财富CHOICE数据 和信投顾

　　成交量方面目前三板市场量能依然不振，从上图中我们可以明显看到这一变化轨迹情况。近三个月来，每日有成交的公司股份维持在600家左右。整体历史对比来看，进入到三个月的平台地量运行特征较为明显。可以说，成交量低迷特征非常明显。因此，三板做市指数4月18日破位900点，之后破位850点也在情理之中。

　　图3：三板做市指数日K线运行轨迹情况

　　注：信息来源于全国中小企业股转系统 和信研究

　　市场研究发现，短期难以吸引外部新增资金入场，也对成交量构成了影响，量能不济，市场回落也较正常。另一方面，11300多家挂牌企业，可以说良莠不齐。少数创新层企业业绩增长，但多数公司的业绩起伏较大，在业绩分化与IPO转板不确定性因素共振下，业绩因素导致的市场交易风险也体现较为明显。

　　图4：三板成份指数日K线及量能变化运行轨迹情况

　　注：信息来源于全国中小企业股转系统 和信研究

　　图5：三板市场一年来股本变化情况

　　注：信息来源于互联网 和信研究

　　对于目前三板相关政策方面，值得关注的有两个，需要跟踪观察：

　　表2：需要关注的两个重要政策

　　关于上述政策最重要的是细则，而三板市场的交易机制或机构政策等并非能够短期实现，其与主板区别化交易将长期存在，而同时主板在退市方面正在加大力度，因此三板的摘牌政策或也将跟随。

　　总体来看，做市指数2月中旬的反弹，在3月初再次回落，4月下旬跌破900点，6目前做市指数破位850区域，政策信号有所体现，但量能交投仍然低迷。从投资策略角度来看，投资者即要看到市场的交易流动性风险，同时也要对市场机会进行寻找。对于三板市场投资须密切关注政策面特别是相关政策的细化与操作性变化及量能指标的异动，其是三板市场投资的重要参考因素。

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