公募基金——规模扩张背景下的研究与分析

　　公募基金(Public Offering of Fund)，是指以公开方式向社会公众投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。公募基金是以大众传播手段招募，发起人集合公众资金设立投资基金，进行证券投资。这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。我国公募基金业发展14年来，基金规模呈现不断增长态势特征明显。历史上有成功的部分基金运作，也有失败的案例。公募基金从无到有，扩张背景下也经历着成长的困惑。

　　今年以来，A股市场总体表现不佳，除贵州茅台、【招商银行(600036)、股吧】、中国平安等部分基金重仓品种年度表现外，如果部分基金仓位集中于题材与绩差类股票不当的话，其亏损幅度也较为惊人。

　　一、公募基金规模不断增长

　　据中国基金业协会数据显示：截至2018年8月底，我国境内共有基金管理公司119家，其中中外合资公司44家，内资公司75家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家，保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计14.08万亿元。和信研究发现，去年底公募基金还在11.6万亿左右徘徊，目前资产合计则跨越了14万亿，可谓增长明显。

　　目前，我国公募基金构成了资本市场的重要机构力量，规模化的扩张也较为明显，但其对市场的整体影响对应今年股票市场表现，其并不尽人意。诚然，对于基金投资，须以长线角度来看。作为市场机构，市场自身因素博弈所体现的趋势，并非基金机构能够左右，今年的品种分化与市场整体的弱势就是明显的说明。

　　二、业绩分化严重

　　从今年公募基金净值变化来看，实际上基金指数的变化已难显示出一定情况。统计数据显示：今年基金指数最高6502点，至10月11日收盘为5566.30点，目前年度累积跌幅为-10.51%，而如果对应沪综指同期(至10月11日收盘)的-21.88%；深圳成指的-31.85%与创业板的-28.00%对比，其指数方面依然显示略强，但如果对应不同基金而言，则业绩分化较在，部分基金清盘不断促以说明基金的分化程度。

　　据【新华网(603888)、股吧】信息显示：据不完全统计，今年以来已发布清盘公告的公募基金达293只，是去年全年2.8倍。其中，清盘的基金类型主要为混合型和债券型基金，两者的清盘数量分别为153只和105只，占比清盘基金总数的九成。如果我们对应沪深指数来看，创业板率先破位熔断时低点，而上证虽然10月之前守住了2638点，但10月11日，不仅破此位置，还破位了2600点，可以预见，公募基金不同的品种持有，其业绩分化将非常明显。

　　如果对应来看，我们看到除少部分基金持有消费与金融类股票，年度表现较好外，可以说持有其它行业类的基金目前亏损幅度还是较大的。这也体现出基金机构运作与策略的差异，也体现了业绩巨大的分化。

　　三、基金份额数趋于回落

　　如果从今年以来基金发行来看，月份内的差异较为明显，虽然总规模扩张明显，但从月份内的趋势变化来看，有走弱态势。

　　总体来看，近年来公募基金规模呈现扩张态势，目前已达资产合计14万亿元左右的规模，可谓是资本市场上影响较大的投资机构。如果从市场对应角度来看，今年A股市场的低迷走势背景中，除少部分基金或货币、债券型基金表现较好外，绝大部分基金或处于较差表现之中，清盘数的大幅度增加也体现了基金品种风险差异化的轨迹。从未来中国资本市场发展来看，机构与中小投资者的博弈、与市场的博弈、投资机构之间博弈与市场身身变化等仍将继续，而“优胜劣汰”或将成为未来基金业的一个市场化、差异化明显的体现。

　　【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质，本报告为市场分析报告，报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险，入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。