政策利好集中释放，科技板块受资金热捧，创业板再创阶段新高

　　2月21日截止午盘收盘，创业板指高开高走涨2.3%再创阶段新高，科技股表现强势；沪指涨0.4%，报收3044点；深成指涨1.5%，报收11682点。资金方面，沪股通净流出19.71亿，深股通净流入11.78亿。

　　据统计，春节后大盘指数触底反弹以来，芯片、云计算、新能源等科技类品种大幅跑赢金融与消费品种。作为阶段领涨的指数，创业板指春节后累计涨幅已超15%，2020年迄今累计涨幅接近25%。分析来看，科技类基金发行的火爆对创业板行情有一定助推作用，最重要的是，再融资政策的实质性松绑，是创业板大幅上涨的驱动因素。此外，LPR“降息”等政策红利也积极助力A股反弹，三大指数均应声上涨。

　　公开资料显示，再融资新规适度放宽非公开发行股票融资规模限制、支持上市公司引入战略投资者，并且对非公开发行股票定价和锁定机制、发行对象、批文有效期等条件均有所放松，新老划断时间点也进一步放开，从将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”。

　　再融资松绑对创业板的刺激利好最为明显。据统计数据，对于公开发行而言，旧规要求同时满足两年盈利和资产负债率要求，新规取消资产负债率要求后，增加432个符合条件的创业板标的；对于非公开发行而言，不涉及资产负债率要求的变动，新规取消了最近两年盈利要求，增加了199个符合条件的创业板标的。不难看出，创业板的再融资“门槛”显着降低。从行业角度来看，代表中国产业升级与消费升级的新经济行业(消费科技相关)在再融资与并购重组方面可能更为活跃。

　　值得注意的是，取消公开发行资产负债率高于45%和取消非公开发行连续两年盈利的条件，是此次正式稿对创业板再融资放宽的两条核心内容。创业板很多公司属于新兴成长经济，未必有持续的每年保证盈利的能力，以前再融资的要求对很多公司来说很高。现在把这两条去掉之后，使得A股市场的再融资进入一个新的市场化阶段。

　　此外，2019年创业板盈利情况得到改善，根据已披露创业板上市公司业绩预报，超过60％的创业板公司业绩向好。根据历史经验，创业板指数的净利润变化趋势与并购规模、定增规模变化高度相关。再融资规则的放宽，不仅增强了创业板对优质上市公司的吸引力，也对提升企业盈利质量有积极作用。