极端分化行情下的应对之策

　　红周刊 记者 | 聂方红

　　很多投资者对最近两周的行情有些看不懂：指数呼呼涨，个股哗哗跌；指数越涨越高，个股越跌越多。有的投资者在2020年沪指3300点时赚的钱，到如今沪指接近3600点了反而抹去一大半收益。因此，市场把当前的上涨叫做“股灾式上涨”。面对这种极端分化的行情，普通投资者该如何应对呢？

　　正常还是不正常？对极端分化行情的现状首先要有个理性的分析。现在两市股票4000多只，质量参差不齐，业绩波动很大，估值位置各异，齐涨共跌基本不太可能。结构性行情应该是常态，是大多数时间的走势状况。因此，任何时候股市行情有涨有跌，出现结构性分化都是正常的，也是世界大多数资本市场的主流走势，历史上A股也多次出现“二八”、“一九”分化行情。

　　说这次分化有些不正常，其一是指数涨得不正常。少数大盘权重股拉指数，几只股票的涨幅可以贡献股指上涨的全部或大部，众多非权重股则以下跌为主。其二是权重上涨的动因不正常。主要是靠机构抱团拉抬，类似机构共同做庄拉涨，而不是价值成长和业绩助涨。其三是涨的标的不正常。大多是泡沫式上涨，也就是说，股价越高、市值越大、涨幅越多、泡沫越明显越能上涨，主要是在吹泡泡。其四是分化也不正常。不仅大小票走势分化，而且大票内部也分化，不像过去大票涨就是大票普涨，现在是越是近年涨得好的大票涨得越好，没涨的仍然不涨。指数之间、行业之间、行业内部之间也是持续两极分化。

　　短期还是长期？对极端分化行情的走向还要有个科学的研判。注册制后的股市，走势分化是常态、结构性行情是主轴，这一点投资者要有心理准备。所以现在投资A股，选股比选时更重要，千万不要以为买什么股票都能够赚到钱。但当前这种极端分化行情应该不可长久。

　　第一、好赛道可信但不能全信。近几年，赛道理论风行，买股票首要是找准赛道，但并不能说赛道中的全部股票都会上涨，尤其是全部疯涨、长期疯涨。比如新能源行业是一个好的赛道，但真正具有核心技术、能够引领行业未来发展的可能并不多，很多企业炒的是概念，有的生存主要还要靠补跌。再看这几年热门的新兴产业、科技股赛道，科技股也好、新兴产业也好，一个最大的风险就在于科技变革、技术迭代，任何一个偶然的事件都可以让企业速死，科技领域真正能够最后成功的企业并不多，所以大家千万不能盲目追涨。

　　第二、好资产可以溢价但不能是天价。很多人可能会说，现在涨的都是核心资产，即使是买错了也不怕，最多是输时间不输钱。现实可能并没有那么美好：年报要来了，业绩的考验就在眼前，一旦不如预期，开溜的会是大多数。诱惑来了，涨高了兑不兑现是很大的测验，再高的股价没有落袋都是纸上富贵，谁敢保证抱团里面不出“叛徒”？看看最近南极电商的走势，这只股票2020年半年报显示参与机构有435家，到三季报就只剩下100家，伴随机构松动，股价已跌去大半。股价迭创历史新高，最害怕的就是黑天鹅、还有政策的变动与监管的强化，到那个时候出现踩踏就是想走也可能难走了，何必一定要从鱼头吃到鱼尾呢？历史的教训是熬到抱团松动的最后都损失惨重。

　　第三、机构抱团可以助涨，但不可能总是上涨。对一只个股而言，参与资金越多股价上涨就越快，机构抱团短期支撑股价拉抬也在情理之中。问题在于，资金炒作可以完全脱离基本面而不顾吗？最后卖给谁呢？很多庄股最后灰飞烟灭、庄家死无葬身之地的最大原因就在于把股价炒到严重脱离基本面的高度，最后变成了无人问津的死股，当年德隆系的破灭好像只是一瞬之间。

　　具体到分化行情、结构性行情，投资者一要保持定力，坚持价值投资不动摇。无论股市行情如何演变，价值规律始终是基础、是底线。庄家也好、机构也好，你的资金实力再雄厚，也无法完全做到在股市可以为所欲为，虽然短期可能拉得欢，最终利润兑现的时候市场会给它拉清单，只要散户不去刀口“舔血”，市场的力量还会按价值估值给它去排队，该回调回来迟早会回来。所以对现在市场上机构抱团炒作过头的、泡沫吹上天的股票一定要敬而远之，宁可错过、宁可不赚钱也不要再去追了。济民药业、中来股份、【奇信股份(002781)、股吧】、博济医药等股票最近的走势很可能就是许多抱团股票未来的走势。

　　二要冷静面对，不为假象所诱惑。最近市场指数牛市氛围浓，特别是大涨的股票很多是估值高估的权重龙头，市场上各种“酒茅”“油茅”“水茅”“药茅”“奶茅”你方唱罢我登场，但真正去追买的投资者内心都是胆战心惊，为什么？因为这些股票涨得实在是太过了，透支了未来的行情，蕴含着极大的风险。我们要看到，这段时间指数大涨，主要靠机构抱团的大市值权重股，超跌反弹的科技股、医药股，一些长期未涨的低价股拉动，有些有参与价值、有些参与风险大，千万不要盲目去参与。

　　三要控制仓位，杜绝赌博式操作。指数上去了，自己不赚钱甚至还发生亏损，根本原因是没有买对市场热点、踏错了节奏。这个时候切忌盲目调仓换股，而应该先认真分析手中的股票是不是有投资价值，如果有，不如耐心等待，等待热点转换到你家。决不能自己手中股票不涨，马上追着热点去换股，很可能你换过去的股票第二天就活了，换到手的股票反而死了。

　　四要不去死扛，及时认错保实力。分化行情最可怕的地方就在于强者恒强、弱者更弱，有些差股票永远没有出头之日。同时现在的行情是机构抱团拉高行情，一旦机构抱团松动或者出现基本面的问题、黑天鹅事件，涨得越高，跌得就越惨。所以如果投资者发现手中的股票出现技术走势破位、放量大跌，就不能用昨天的故事去憧憬明天，而要当机立断及时认赔出局，先保住本金安全，再去抓新机会赚钱。近期可以关注大盘权重股票中没怎么涨的、涨幅小的，关注近几个月才启动的军工、信息、农牧渔业、券商等，关注低估值的金融、保险、资源、文化产业等等。

　　(本文已刊发于1月16日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)