市场反弹时间和空间有限 大宗商品结构性牛市渐行渐远

　　周五市场全天高开高走，创业板指涨超3%，个股处于普涨格局，涨幅超9%近90家，赚钱效应回升。盘面上，题材普遍收红，纺织服装、电力、钴等板块涨幅居前。截至收盘，沪指涨1.63%，深成指涨2.60%，创业板指涨3.37%。沪股通净流入16.53亿，深股通净流入47.77亿。

　　周五美股三大指数集体收涨，标普500指数涨1.66%，本周累涨1.57%；道指涨1.39%，本周累涨1.36%；纳指涨1.24%，本周累跌0.58%。芯片股领涨。

　　今日券商晨会上，华安证券表示，市场短期存在反弹可能。但有部分因素制约反弹时间和空间，因此维持年内宽幅震荡的判断。

　　山西证券也判断短期指数还是以横盘震荡走势为主，部分高景气板块有望呈现震荡向上走势。

　　中原证券表示，展望4月，市场或有较强反弹，整体依然为箱体震荡行情，市场区间大概率在3300-3500点。

　　中金公司表示，近期市场预期的大宗商品结构性牛市可能渐行渐远，大宗商品市场投机头寸出现较大规模的获利了结。

　　华安证券：把握业绩超预期、疫后恢复和低估值三条主线

　　华安证券表示，1季报业绩高景气和风险偏好企稳催化，市场短期存在反弹可能。但是对货币信用回归超预期的担忧以及核心资产估值依旧高位等因素，制约反弹时间和空间。因此维持年内宽幅震荡的判断。

　　4月最大的机会来源于1季度增长的超预期，对应着部分上市公司业绩超预期。因此，行业配置需重点关注盈利超预期、高景气延续和低估值。具体关注三条主线：一是增长超预期主线，对应业绩具有确定性的化工、有色和半导体；二是疫后复苏主线，聚焦预期回暖的交运以及存在假日经济催化的旅游、酒店；三是低估值主线，具备性价比的银行、保险。增长主线中，①化工，关注布局全产业链公司；②有色，重点关注行业保持高利润的电解铝行业；③半导体，缺芯状态供需矛盾突出，带来半导体厂商收入和利润的增长，一季度业绩将迎来兑现。

　　双碳目标下，主题投资关注“碳中和”概念的两大赛道，五大投资机会。一是直接受益产业，①高耗能行业；②新能源产业链，受益于能源结构优化的最确定的投资路径。二是间接受益产业，①高端制造和设备，受益于产业升级；②科技产业，低碳路径下的智能化、网联化趋势；③相关服务附加产业。

　　山西证券：判断短期指数还是以横盘震荡走势为主 部分高景气板块有望呈现震荡向上走势

　　山西证券表示，市场方面，目前上证指数已回调到3400点附近，周五指数大幅反弹，抱团标的反攻，小盘股相对强势格局或将转为风格互现格局。由于年后市场调节幅度较大，恐高情绪已基本出尽，本周几个国际事件又对市场造成明显扰动。目前，结合一致预期来看，市场估值已调整至合理区间中等偏低位置。判断短期指数还是以横盘震荡走势为主，部分高景气板块有望呈现震荡向上走势。中期来看，在宏观经济维持高景气的背景下，市场盈利增速预期维持高位，两市进一步大幅调整概率较低，高估值板块或在支撑位附近止跌，基金赎回压力有望缩减，但对于抱团的高盈利预期、高估值板块仍需要后续的业绩兑现来逐步消化，我们维持指数呈宽幅震荡走势、板块轮动持续的判断，建议投资者继续关注基本面良好，拥有中长期逻辑，受前期情绪影响导致超跌的板块和标的。

　　中长期来看，建议投资者持续关注三个方向。顺周期板块：有色、机械、化工。低估值防御板块：大金融、公用事业。长期优质赛道：碳中和、医药、新基建。风险方面，需要警惕美国经济复苏+财政支出的挤占效应，会推动美债长期利率上行，外资流入的速度或受影响，A股的部分核心资产面临价格回调的风险。

　　中原证券：4月市场或有较强反弹 整体依然为箱体震荡行情

　　中原证券认为，当下市场位置可能类似2009年9月的处境，政策和外部环境对市场的冲击告一段落，市场获得喘息机会，震荡反弹的概率较高。当前随着疫苗接种规模的快速扩大，疫情对经济的冲击将逐步消退，在通胀预期较高的情境下，全球各国央行采取边际回笼货币的政策概率较高，从宏观流动性角度思考，整体市场反弹的高度可能有限。展望4月，市场或有较强反弹，整体依然为箱体震荡行情，市场区间大概率在3300-3500点。

　　中金公司：大宗商品市场情绪在转变

　　中金公司认为，进入3月以来，大宗商品价格走势开始分化。近期市场预期的大宗商品结构性牛市可能渐行渐远，大宗商品市场投机头寸出现较大规模的获利了结。大宗商品市场并没有结构性产能短缺问题，也不足以为通胀持续上升提供基本面支撑，临近一季度末，市场情绪在转变。