老字号上市，挑战才刚开始

　　8月24日，【张小泉(301055)、股吧】股份有限公司(下称张小泉)正式开启申购，发行价6.9元，发行市盈率14.98倍，共计发行3900万股，募集2.6910亿元。这意味着，这家有着400历史的老字号很快将正式登陆创业板。

　　作为老字号，张小泉的历史是沉甸甸的。官网显示，张小泉始于明崇祯元年(公元1628年)，全世界最早的证券交易所—伦敦证券交易所的成立时间(1773年)比它还晚143年。据称，张小泉一年能卖出2700万把剪刀，上市后将会成为A股“刀剪第一股”。这也难怪目前很多投资者都看好它。

　　老字号上市，张小泉并非孤例。商务部曾在2006年、2011年分两批次认定了大量中华老字号品牌，总数高达1128个。有关统计显示，全国1128家老字号总计孕育出60家上市公司，其中上交所44家，深交所16家，总市值超5万亿。这其中，不乏大众耳熟能详的品牌，比如贵州茅台、青岛啤酒、云南白药、白云山、东阿阿胶、全聚德等。本次张小泉上市后，将为老字号上市军团再添一员猛将。

　　相比新创品牌，老字号最大的优势是品牌知名度，但这不能保证它们的A股之旅一马平川。当前老字号中市值最高、发展最好的是贵州茅台，目前市值仍超2万亿。此外，青岛啤酒、云南白药等企业的市值也长期保持在千亿级别，白云山、同仁堂、东阿阿胶的市值则在三四百亿左右，发展相对平淡。全聚德则堪称“最惨”老字号——2020年巨亏2.62亿，“一年亏光近三年利润”，目前最新股价低于10元，总市值不足30亿。我们可以看到，一众老字号在上市之后，发展已经出现明显的分化，甚至部分品牌现状惨淡。

　　市场对老字号不太客气，或许和它们所处的行业过于传统有关。顾名思义，老字号自然诞生于传统行业，和现在热门的新能源、高科技、军工等不太沾边。统计显示，中华老字号主要分布在食品加工业、餐饮住宿业、商业、医疗卫生业这四大行业，并且在酒厂、饭店和药店领域的集中度较高，其中酒厂相关中华老字号129个，饭店相关中华老字号125个，药店相关中华老字号118个。或许，这就是老字号企业在A股上市公司中所占比例并不高的原因。有数据显示，目前10个中华老字号里面，都难以诞生1家上市公司。

　　不过尽管如此，很多老字号依然在憧憬着登陆A股市场。张小泉之后，五芳斋、西安冰峰等老字号也正处上市冲刺的道路上。上市对于这些企业来说意义非比寻常，但是，上市走入资本市场并不是老字号发展的终点。恰恰相反，这对它们还提出了更大的挑战。股东、市场等各方面的压力，都对老字号的发展提出了更高的要求。如果不借此机会积极吸纳现代管理理念，对接现代营销方式，深入研究消费者的口味和需求，不断打造出有竞争力的新产品，进一步提升业绩和品牌美誉度，不管品牌有多深厚的历史积淀，最终都是没有用的。

　　在资本市场上，老字号不是“免死金牌”。