晨会精华：板块轮动提速！尚未形成新的趋势性主线 困境下的配置策略曝光

　　回顾周二A股行情，沪深两市整体呈现震荡反弹格局。沪指和深成指表现较为强势，全天呈现脉冲式上行格局，其中深成指涨幅超过1%，上证指数距离 3600点仅一步之遥；而创业板指开盘快速冲高，随后逐步回落，全天表现相对分化。

　　正如川财证券所述，当前在成交量持续回落、宏观经济增速趋缓、海外风险仍存的背景下，建议更多关注具备防御性质的方向，业绩稳定、前期涨幅较小、三季报预计良好的方向存在一定的机会。

　　从技术面来看，东莞证券指出，周二沪指震荡走高收红，个股板块涨多跌少，赚钱效应偏好，两市成交额表现温和，预计短线大盘有望逐步震荡企稳，关注板块轮动节奏变化以及量能变化。操作上建议关注金融、食品饮料、医药、电气设备、化工、TMT等行业。

　　就后市而言，国盛证券提到，市场没有明显的主线题材，概念转换较快。整体看，市场流动性总体稳定的基调下，市场仍需等待企稳重拾升势，其中主要受累于能源市场波动带来不确定性，需谨慎市场由此带来的波动风险。操作上，随着上市公司逐步开始披露三季报，市场或能开启以三季报业绩脉络的预期炒作，可积极关注增长预期较为明确个股的交易性机会。

　　另外，国海证券认为，从近期市场看，有三大特征：一、成交相对低迷，国庆节前持续过万亿的成交额，节后并没有出现，最近多个交易日成交额跌破万亿；二、当前板块轮动速度加快，尚未形成新的趋势性主线，市场呈现一定存量博弈的特征——上周上涨靠前的行业在9月普遍表现不佳，而跌幅靠前的行业在9月则普遍表现较为突出；三、机构观点预期较为混乱、分歧明显加大，尤其是对于政策宽松、通胀传导、热门赛道估值能否继续提升等都存在较大分歧。预计市场这种现象会持续一段时间，总体处于迷茫期。

　　究其背后的原因，该机构进一步表示，包括三个方面：第一、经济金融数据短期仍有一定压力；第二、货币政策面临两难选择；第三、外围市场面临不确定性。操作层面，仓位方面，建议中等仓位，不宜过于激进。板块方面，关注受益于政策扶持、产业景气度持续上行，如新能源汽车产业链、光伏、风电、半导体等。

　　宏观方面，东海证券表示，9月经济数据整体低于预期，主要受到地产调控较严、能耗双控以及去年同期基数抬升等共同影响，延续7、8月趋势，经济下行压力持续显现，但出口增速仍超预期，外需韧性较强，内需则整体较弱。制造业恢复态势较好。短期汽车缺芯等扰动因仍未明显缓解，且地产投资风险或后置，预计四季度经济或仍将承压。

　　在操作策略上，东吴证券提出困境下的配置：茅指数+银行+基建周期品。①估值盈利匹配度：PB-ROE显示机械、建筑建材、钢铁、军工、家电、轻工占优，PEG(未来预测)显示银行、交运、化工、钢铁、采掘、有色占优。

　　②茅指数未来6-12个月稳增优势显现：2018-2020年消费白马持续跑赢的最大优势是稳，预计名义GDP增速从21年11-12%降至22年7-8%，全A非金融净利润同比从21年30-35%降至22年0-10%，消费白马稳增优势重新体现，重点配置白酒、医药、互联网龙头。

　　③银行：历史上社融筑底回升阶段，宽信用带动银行相对收益。Q3业绩环比改善概率大。④周期：近期周期回落与供给侧边际放开相关，四季度基建发力的需求侧逻辑加强，更偏好基建-量相关的周期品，建筑建材、交运、工程机械、钢铁等。

　　此外，西南证券表示，需要更加关注行业高景气、业绩可持续、增速估值匹配、ROE稳中有升的板块，建议关注：第一、关注前期回调较大且具备防御属性的消费、医药等板块，重点关注价格传导顺畅的细分子板块。第二、关注与经济周期相关性较低的军工概念，前期回调较多但中长期成长性较为确定，同时三季报业绩向好。第三、关注下游高景气，且中游有较高议价能力，或具有一体化产业链的企业，如新能源、半导体、高端装备制造等。第四、关注疫情后周期板块，包括航运、机场、旅游、商贸、影视等。