八大券商主题策略：2023年煤炭股将迎来价值再发现行情！重点看好这些标的

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。　　　　【中泰证券(600918)、股吧】：2023年煤炭股将迎来价值再发现行情

　　2023年煤炭股票将迎来价值再发现行情。经济重启，盈利继续增长；信心修复，风险偏好改善；α与β共振，股价再创新高，行情演绎拾级而上。

　　动力煤：全球能源危机共振，行情三步走，冷冬行情、夏储行情、冬储行情递次上演。动力煤受益于价格中枢上移，行业整体盈利能力提升，盈利稳定性增强，国际能源局势持续紧张有望推动煤价攀上新高，上市公司高盈利且不缺乏高增长预期。当前上市公司估值普遍较低，重点推荐兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、【山煤国际(600546)、股吧】、晋控煤业等。市场化定价、优质无烟煤公司兰花科创有望受益，重点推荐。

　　炼焦煤：经济重启带动需求增加，煤价有望创新高，行情演绎将肇始于春季躁动，预计将持续2023年整个春夏。炼焦煤两重催化：经济复苏下的需求边际向好，以及动力煤供应紧张下的供给压缩，炼焦煤价格高位维持且易涨难跌，焦煤企业高盈利有望再上台阶。重点推荐山西焦煤、潞安环能、【淮北矿业(600985)、股吧】、平煤股份、盘江股份、上海能源等。

　　中信证券：2023年煤炭开采概念投资逻辑主要在需求端看好下半年行业需求的恢复

　　展望2023年，国内煤炭产量和进口量或都有温和增长，经济回暖下需求也有望扩张，预计行业供需将维持平衡。随着海外能源价格中枢的回落，预计国内部分煤种价格将略有波动，但行业景气整体将保持高位。我们认为2023年板块投资逻辑主要在需求端，我们看好下半年行业需求的恢复，板块届时或迎来新一轮需求驱动的行情。

　　考虑行业长期预期依然面临“碳达峰”等能源结构调整政策的影响，我们维持行业“中性”评级。从低估值、业绩稳定性及产能成长性的角度，我们推荐潞安环能、兖矿能源、陕西煤业、中国神华，以及向新能源转型的【电投能源(002128)、股吧】、华阳股份等。

　　中国银河证券：煤企有望深度受益“建立中国特色估值体系”

　　展望2023年，预计行业供给稳中有增，一揽子经济刺激措施、疫情防控政策优化调整、地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭开采概念景气度；双焦方面，焦煤焦炭的供给仍保持稳定，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。

　　煤企有望深度受益“建立中国特色估值体系”：随着我国对央企国企的政策引导不断释放及加快落地，作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业，有望在“建立具有中国特色估值体系”的背景下迎来价值重估，主流煤企分红比例逐年提升，行业现金牛属性明显，国改要求不断推动各煤企集团改革重组提速，部分煤企开始布局转型新能源新材料领域并已取得有效进展，综合，煤企价值重估将全方位多角度提速。个股推荐：预计2023年长协煤价稳中有升，市场煤价有望高位维稳。个股推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤。

　　国泰君安证券：供给端收窄或推动2023下半年焦炭价格大涨

　　2023供需展望：供给端微增，经济复苏延续主动补库周期国内煤炭保供后产量高位震荡，新矿产能批复缓慢，未来产量小幅增长，结合运力限制、煤炭热值下降、下游补库，整体仍结构偏紧；国内经济复苏在即，煤炭需求有支撑，下游投资加速，拉动煤炭中期需求。

　　双焦：地产托底预期修复，上半年看焦煤、下半年看焦炭受益地产政策托底，黑色产业链需求悲观预期将打消，焦煤作为稀缺资源供给端无增量弹性，有望量价齐升；山西内蒙要求退出4.3米落后焦炭产能，供给端收窄或推动2023下半年焦炭价格大涨。

　　转型：开启多元化发展之路，打造第二成长曲线煤炭企业资产负债表修复充分、在手货币资金充足，双碳战略下转型意愿强，有望借助自身产业优势实现新发展，重点受益方向：钠电池、绿电转型、焦炉气制氢、煤基新材料。

　　投资建议：社会、股东价值兼具，估值提升可期推荐：1)稳增长：潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等；2)高股息：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等；3)转型：华阳股份、电投能源、宝丰能源、中国旭阳集团等。

　　广发证券：2023年煤炭兼具价值和弹性重点看好盈利和资源优势显着的公司

　　2023年煤炭兼具价值和弹性。价值体现于，煤企盈利或稳中向好(煤炭集团盈利、现金流、负债等数据进一步表明可持续性)，特别是在长协比例提升后，企业综合售价安全边际较高，利润确定性较强。中长期企业资本开支持续下降，高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现。弹性体现于，PE和PB均降至较低水平，向上空间较高。

　　重点看好盈利和资源优势显着的公司：陕西煤业、兖矿能源(A、H)、中国神华(A、H)、山西焦煤。同时建议关注：(1)估值低且业绩高弹性公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源(A、H)等；(2)其他龙头：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；(3)转型新业务：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。

　　山西证券：预计未来煤炭行业景气度有望维持目前行业估值水平偏低

　　预计未来行业景气度有望维持，目前行业估值水平偏低，关注几类机会。第一，政策引导下的确定性和弹性机会，根据不同电煤长协比例构建策略矩阵，以中国神华、中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的，受益长协价格提升，具备较高胜率；以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的，受益长协价格提升，具备中等胜率和中等赔率；以山西焦煤、潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的(炼焦煤、喷吹煤)，若未来行业逻辑改变，则具备较高赔率；兖矿能源因拥有较大比例海外产量，国内电煤比例偏低，受益海外煤价高弹性，具备中等胜率和较高赔率。第二，高股息预期下的行业配置价值，建议关注冀中能源、平煤股份、山西焦煤、陕西煤业、兖矿能源、盘江股份、中国神华等。第三，能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇，建议关注华阳股份。

　　首创证券：供需紧平衡煤价维持高位2023年预计能源依旧紧张

　　动力煤：供需紧平衡煤价维持高位，2023年预计能源依旧紧张。在全球减碳的背景之下，煤炭资本开支持续下滑，尤其是供给侧改革之后煤炭长期产能释放缓慢，供需压力之下新增保供产能仍旧缺乏对于下游需求的弹性。煤炭作为能源消费的“压舱石”，消费总量预计全年保持正增长，供需压力以及海外通胀传导之下，煤炭价格今年持续高位运行，长协公式调整以来价格中枢上涨，1-11月长协均价达到721元/吨的高位水平，同比增速12.4%。截至11月29日京唐港山西产动力末煤均价高达1270元/吨，同比增速高达70%。国际煤炭方面，受俄乌关系紧张影响，欧美加大了对俄罗斯能源的抵制而导致国际能源供需关系进一步紧张，国际三大港口价格在2022年连续创出历史新高，我们预计全球能源短缺问题短期难以改善，明年全球煤炭价格将维持高位水平。

　　炼焦煤：供需双弱市场波动大，需求边际改善为反弹最大动能。炼焦煤作为稀缺资源，开采难度较大，对于环境冲击远大于一般的煤矿项目。根据我们不完全统计，炼焦煤今年预计完成产能核增在3000万吨左右，炼焦煤行业边际增量受限而供需缺口长期存在，尤其是优质主焦煤资源自2020年底停止澳洲煤炭进口以后供需更为严峻。与此同时外蒙进口煤炭通关受疫情影响而持续波动，1-8月进口数量低于历史同期平均水平。炼焦煤中长期供需紧缺逻辑不变，优质主焦煤作为全球稀缺资源，价格上涨已成为趋势，今年价格涨幅弱于动力煤的主要原因在于需求持续偏弱，我们认为随着地产、基建政策支持逐步落地以及疫情影响的消退，2023年下游地产、基建需求边际改善将驱动炼焦煤价格强势反弹。

　　申银万国证券：重视焦煤股估值修复及动力煤股高股息投资机会

　　十四五项目加快建设，叠加地产融资政策放松，预计需求回暖下焦煤估值将迎来修复。近期政策端再次加码稳增长，基建项目建设的资金难题有望得到缓解，尤其2023年是十四五规划的第三年，十四五重点项目建设预期提速，有望加快形成实物工作量。同时地产端融资政策放松，需求预期将边际改善，进一步推动钢铁和焦煤需求回暖。预计后续焦煤行业景气度有望回升，焦煤板块估值有望迎来修复。

　　行业景气持续，预计煤企业绩稳定释放，叠加高股息率优势，高确定性赋予投资价值。动力煤方面，全球范围内历史投资不足导致新增产能有限，当前同样面临供给偏紧局面。国际国内能源价格相互支撑，预计价格高位企稳，国内煤价中枢将维持1200元/吨以上高位，此背景下预计动力煤企业业绩将稳定释放。且由于煤炭企业重视分红，当前股息率普遍较高，高确定性下长期投资价值凸显。

　　我们分析认为，当前焦煤供给偏紧、且库存处于历史绝对低位，在后续十四五项目建设加快推进、地产需求边际改善的情形下，预计焦煤行业景气度将有所回暖，进而使焦煤板块估值迎来修复。同时全球基础能源不足的背景下，动力煤价格高位企稳、企业利润具有高确定性，兼具高分红、高股息属性，长期投资价值凸显。因此，焦煤建议关注低估值高股息国企改革标的山西焦煤、平煤股份、潞安环能；动力煤建议关注稀缺性高成长、高弹性和高股息标的广汇能源，以及煤炭保供衍生的疆煤外运高成长标的广汇物流。