期待监管进一步公平化

　　记者 杨庆婉

　　大资管统一监管时代来临。

　　资管新规正式将银行、券商、基金、私募等各类金融机构发行的资管产品纳入统一监管，从此只按募集方式不同，区分公募和私募产品，有另行规定的和养老金产品除外。

　　不过，新规从征求意见稿、正式稿发布至今，一年多的时间里反馈意见最为强烈的是资金规模最大的银行。而作为具备主动管理能力的券商资管，最直接的诉求只是希望能真正公平地实行统一监管。

　　管理规模曾高达19万亿的券商资管，早就在近两年的“降杠杆、去通道”监管环境下，砍掉了2万多亿规模，目前正回归主动管理和发展业务。

　　但多位券商资管负责人向记者表达了担忧，希望未来进一步的细则能真正实现公平化。相对于银行、信托、保险等金融机构而言，券商资管既有私募属性，又有公募业务，是横跨两类产品的管理人。

　　首先按券商资管原来的业务属性来说，大集合资管计划类似于银行理财产品，购买门槛起点是5万，但这类产品已被叫停不再新增，这里就不赘述。小集合起点是100万，持有人不超过200人，完全符合私募产品的属性。

　　资管新规规定，“私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。”

　　那么，券商资管的小集合资管计划，应当适用此款规定。业内人士多次提出，希望监管层不再限制小集合的投向。按新规要求，小集合可以直接投向非标债权和股权，而不用绕道信托或基金子公司，否则就是不公平的，容易存在监管套利。

　　其次，目前已有13家券商具备公募基金资格，可以发行公募产品，但券商资管却常在遵守公募基金的一般性规定之外，受到其他券商资管法规的限制，因此一些业务经常受阻。

　　因此，资管新规要实现真正的统一监管，还需废除此前已过时的资管相关法规，改变分类监管原来割裂的局面，并对目前存在解读争议的条款进一步细化，在未来的细则中加以界定，形成真正行之有效的统一监管。