私募代销业务发展迅速 渠道门槛提高

　　近两年渠道私募代销业务发展迅速，销量创历史新高，一些“公奔私”背景的头部私募更受青睐，渠道的准入门槛也在提高。

　　中国基金报记者 吴君

　　在近两年的结构性行情中，公募规模增量超过私募。一些高净值客户称，牛市更倾向于买公募基金。中国基金报记者调查发现，近两年渠道私募代销业务发展迅速，销量创历史新高，一些“公奔私”背景的头部私募更受客户青睐。同时，渠道对私募的准入门槛也在提高，非常看重私募能够做到言行一致，一些能做到绝对收益、稳健的私募更受关注。

　　牛市下私募销售不及公募

　　在近两年牛市行情中，投资者借基入市热情高涨，从数据来看，公募规模比私募增长更为显着。恒天基金产品管理中心负责人陈啸林表示，截至2020年末，私募证券基金规模达3.77万亿元，其中2019年、2020年分别新增0.21万亿、1.32万亿，增幅分别为9.43%、53.70%。公募权益基金（股票型和混合型）期末规模6.67万亿元，其中，2019年、2020年分别新增1.07万亿元和3.38万亿元，增幅分别为47.96%、102.80%。

　　私募排排网未来星基金经理胡泊认为，公募基金属于大众理财产品，投资门槛偏低，受众客户范围广。考虑到私募的投资门槛更高，只针对高净值客户开放，因此认购客户数量少，但单个客户认购金额较大。因此，私募的增速更快，公募的整体规模更大。

　　从客户角度看，一些高净值客户目前更倾向于公募。上海某高净值客户表示，“如果买得到的话，我倾向于买公募，但现在好的基金经理就像好的股票一样，管理规模涨得太高了。买私募的话，需要对他有信任感，了解他的风格，把钱交给他至少不会亏得很厉害。这两年有些私募业绩很好，规模增长很快，但我不敢买，还需要一段时间去验证他们的管理能力。”

　　私募代销业务发展迅速

　　多位渠道人士告诉记者，尽管规模增量不及公募，但这两年私募业务发展非常迅速。

　　招商证券研究咨询部董事贾戎莉表示，伴随基金产品较好的赚钱效应，基金投资者增量明显，公私募各有千秋。私募代销的情况更多体现为代销规模的增长、新增资金的不断涌入，以及保有量的提高、持有期的拉长、策略类型的多元化与稳定性。

　　雪球私募称，过去两年公募和私募的用户数量增长都非常明显，其中，雪球2020年私募代销所服务的高净值用户数较2019年有数倍的增长。

　　华南一券商经纪业务市场研究部负责人表示，“如果只比绝对值，公募基金投资者增量大于私募，但我们在私募代销方面，合格投资者客户这两年成倍数增长，销售总量和单只产品的资金募集规模都创出历史新高。”

　　某大型商业银行私行人士说，“从体量上来说，公募增长要多，因为公募面向普通零售客户，基数会比较大，而且以前买理财的客户都去买公募了。但是这两年私募销售情况也很厉害，2018年可能只有几个亿的销量，现在20亿、30亿很正常。北京一家大型私募最近在我们这边销售了三四十亿。”

　　也有些客户比较青睐私募。深圳一高净值客户表示，现在主力资金在私募，小部分在公募，因为觉得私募公司靠业绩吃饭，干劲更足，私募必须追求绝对收益。

　　渠道代销准入门槛提高

　　随着行业竞争更激烈，渠道对私募销售设置了较高准入门槛，雪球私募表示，目前雪球合作的私募，既有成熟大型私募，也有成长型私募，以股票多头策略为主，其他策略为辅。“评价和引入私募管理人时，我们主要从公司资质、投研体系、产品业绩、策略一致性、风控体系等方面考量。我们会通过产品业绩年限、团队人员的人数以及从业年限、产品业绩的同策略排名、最大回撤、风险收益比、策略一致性等指标评价。最核心是，只选择团队管理能力超配于目前整体基金规模，且言行一致的管理人。”

　　北京金樟投研总监付饶称，与私募管理人合作的标准是基于定性和定量的调研结果，不会设置硬性的成立时间和规模的门槛，但是需要管理人的公司、策略、风控等各个方面能够形成闭环，言行合一，实际上对管理人的要求是比较高的。

　　贾戎莉说，“我们合作的私募在策略类型上包括主观股票、量化指数增强、量化对冲、债券、CTA、混合策略等，准入门槛会综合考虑业绩、年限、规模、团队、风控合规等具体层面。”

　　前述华南券商负责人称，品牌形象好的头部私募机构业绩相对有保障，业绩好不单指收益率高，也要求有较强的风控能力和业绩的持续性。不仅如此，还要评估管理人的投资风格和策略是否与未来的市场风格相匹配。此外，也会引入特点鲜明、业绩突出的中小私募，他们投资操作相对灵活，能获得更高超额收益，会评估业绩与综合实力的匹配性，从而判断业绩的质量和可持续性。