维生素E 5月飙涨27% A股哪些公司受益

　　5月31日，据百川资国内维生素E(VE)市场偏强运行，月涨幅累计27.91%。目前，维生素E主流价格在每公斤52元至58元左右。近日低价货源少，部分贸易商惜售报价偏高，提价后将推动维生素E价格继续稳步上涨。值得一提的是，5月报价较4月阶段性低点来看，已上涨34%。

　　维生素E行业知多少？

　　正如我们所知，维生素的重要性毋庸置疑。而其中的维生素E，是一种脂溶性维生素，水解产物为生育酚、是最主要的抗氧化剂之一，可用作提高生物繁殖能力、免疫能力及预防近视等。其在动物体内不能自己合成，只能从食物中摄取。

　　目前，维生素E全球行业CR4约62%，亦属寡头垄断格局，2018年全球维生素E主要厂商包括浙江医药（600216）、【新和成(002001)、股吧】（002001）、DSM、巴斯夫、能特、北沙，维生素E产量分别为16000吨、15500吨、14000吨、7000吨、20000吨、4500吨。

　　从我国来看，2018年我国维生素E产能约18.6万吨，出口量约7.5万吨，进口量6212吨，出口量占产能的40%，净出口量占产能的37%。

　　从消费结构来看，饲料行业是维生素E用量最大的行业，占比达到65%；其次是医药、化妆品行业，占30%；食品饮料行业占比5%。

　　维生素E价格波动原因

　　回顾维生素E历史价格发现，其价格波动变化大，总体来看呈下降趋势，主要受到自身成本投资高、行业集中寡头垄断、突发事件等的影响。

　　首先，维生素E行业投资成本高。从传统工艺来看，维生素E合成反应需要经过的步骤甚多，尤为复杂，所需装置耗费投资，据悉2万吨维生素E油装置需要投入额20亿元。

　　与此同时，由于生产维生素E的中间体三甲基氢醌是以间甲酚为原料，而间甲酚又是合成农药的重要原料，没有其他原料可以替代，其销售价格较高，因此也就导致了三甲基氢醌生产成本居高不下。

　　倘若在合成过程中出些许差错，就会导致成本大幅增加，这对于一般的中小企业来说，或将没有办法接受。

　　其次，上述提及维生素合成的过程复杂，其在合成过程中的技术壁垒高。基于此，在行业已形成寡头垄断格局的背景下，一旦有相关巨头企业出现停产等现象，或将产生VE涨价潮。如在2008年初，受到安迪苏（600299）退出维生素E生产的影响，VE生产企业只剩下巴斯夫、DSM，【浙江医药(600216)、股吧】和新和成四家，直接导致了当时涨幅最大的行情。

　　此外，突发事件将导致VE供给端紧张，亦将影响其价格。例如，在主环三甲环三甲基氢醌方面，此前的老工艺依赖间甲基苯酚为原料，而间甲基苯酚供应主要掌握在国外厂商手中，成本较高。2011年受日本地震影响，间甲酚供应紧张。

　　从近段时间来看，再度冲击行业格局包括相关公司的表现，一是近年来除了已有的行业巨头之外，在技术革命时代下，新技术的提升与使用帮助相关厂商提升维生素E的合成能力，进而降低其投资和生产成本，行业新进者逐渐增多。

　　与此同时，2019年1月，DSM与能特科技签署合作协议，收购其侧链中间体供应商Amyris的维生素E相关业务等，让DSM获得国内相对短缺的主环中间体的控制，再度把握行业寡头，垄断维生素E市场。

　　其次，尽管上半年国内维生素需求受到猪瘟的影响，但我国维生素E主要以出口为主，目前来看其出口方面情况仍然保持良好，行业整体而言保持稳定情况。

　　 A股有哪些相关公司？

　　基于上述，在行业格局有所冲击下，以及下半年在猪瘟影响渐渐褪去后，需求端猪肉饲料或将迎来新一轮增长，各厂家或将相继提高VE报价后，市场价格继续稳步上涨，结合相关券商给出的研报，相关布局的上市公司或将值得关注：

　　新和成：公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域，目前是我国脂溶性维生素、抗耐药抗生素、喹诺酮类抗生素产品的主要生产基地，是维生素E龙头。2018年公司实现营收86.83亿元，同比增长39.72%；实现净利润30.79万元，同比增加80.64%。

　　公司目前VE产能为2.5万吨/年，另有2万吨/年营养品项目正在建设，主要产品为维生素E，预计2020年3月投产。新产能释放后，公司维生素E总产能将达到4.5万吨，成为全球VE最大生产厂商。

　　浙江医药：公司是我国脂溶性维生素、抗耐药抗生素、氟喹诺酮类抗生素产品的主要生产基地，是VE领域全球第二的国内龙头，主导产品维生素E年产能约40000吨，产量居全国首位。浙江医药2018年实现营收68.59亿元，同比增长20.49%；实现归母净利润3.65亿元，同比增加44.01%；实现扣非净利润3.77亿元，同比增长76.69%。

　　东北证券指出，未来VE供应市场将重新由无序转有序，回到2008-2013寡头垄断情形。参考彼时稳定供应格局，VE有望重回100元/kg并长期保持。当前仍处于提价初期，后期提价空间巨大。